2025年四季度消费板块表现与基金持仓分析 - 2025年四季度，科技股是行情主线，而新旧消费板块集体表现不振 [1] - 以泡泡玛特为代表的新消费板块在2025年上半年异军突起后趋于沉寂 [1] - 以白酒为代表的传统消费板块行情走软贯穿了2025年全年 [1] 新消费板块市场表现 - 2025年四季度，港股新消费个股表现一般，未能延续上半年势头 [2] - 泡泡玛特股价下跌29.65%，毛戈平下跌21.22%，老铺黄金下跌11.79% [2] - 蜜雪集团在震荡中上涨超过5% [2] 新消费板块基金持仓变动 - 基金对已积累一定涨幅的泡泡玛特整体呈减持态势 [1] - 2025年四季度，公募基金对泡泡玛特重仓持股数量约为3758.7万股，单季度被减持875.91万股 [2] - 基金对毛戈平、蜜雪集团、布鲁可等个股选择增持 [1] - 毛戈平被基金增持575.93万股 [3] - 蜜雪集团被重仓基金增持103.22万股 [3] - 布鲁可在四季度被中银卓越成长、中银鑫新消费成长两只基金买至头号重仓股 [3] - 老铺黄金在四季度被基金加仓21万股 [3] 新消费板块基金操作分化与观点 - 泡泡玛特在四季度内被123只基金纳入重仓股名单，并名列20余只基金的头号重仓股 [2] - 睿远港股通核心价值基金增持泡泡玛特超过245万股，景顺长城稳健增益、交银产业臻选和银华数字经济等基金也增持超10万股 [2] - 富国沪港深业绩驱动、永赢睿信等基金对泡泡玛特大手笔减持，并淡出重仓股名单 [2] - 有大幅加仓泡泡玛特的基金认为，新消费行业标的有望从潮玩公司发展为IP生态运营者，通过IP多元开发、海外市场深化及产品线拓宽构建更稳健增长模式，2026年或进入规模化盈利与结构成长新阶段 [2] - 鹏华优选回报谢添元认为，对新消费而言，低渗透率或市占率是其在人口红利见顶及通缩环境下最好的成长保护，部分公司因商业模式新而波动大，但在分歧中面临巨大潜力，是长期看好的战略方向 [3] 白酒板块市场表现 - 以白酒为代表的传统消费板块在近期交出的利润成绩单并不乐观 [4] - 白酒是2025年为数不多的下跌板块 [4] 白酒板块基金持仓变动 - 在白酒股拥挤度逐渐下降的季度里，基金对五粮液、山西汾酒、泸州老窖等个股选择减持 [1] - 易方达基金基金经理张坤管理的多只产品一致减持了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒 [5] - 五粮液被公募基金减持约1590万股 [5] - 泸州老窖、山西汾酒等被不同程度减持 [5] - 四季度内，公募基金对贵州茅台增持了超20万股，重仓持有股数增加20.27万股 [1][5] 白酒板块基金经理观点 - 招商基金侯昊认为，酒企在价量平衡、渠道利润、营收稳定上寻找最优解的难度在加大，头部企业对腰部企业的挤压会在未来一段时间更加明显 [5] - 侯昊表示，白酒作为经济后周期的投资属性在这一轮周期中依然可能成立，对头部白酒企业保持稳定预期 [5] - 银华富久食品饮料精选认为，白酒目前处于磨底阶段，行业动销的底已经看到，但批价的底、报表的底还没有看到，至少半年时间都处于震荡状态，好在目前估值位置低，筹码干净，会逐步从低配回归标配 [5] - 银华基金李晓星表示，内需消费板块胜率需要动态观察，很多优质消费股的股息率已处于较理想区间，相关标的处于向下有底、向上空间动态观察的状态 [5]