2026年美国通胀风险 - 核心观点：2026年美国通胀或呈现“前高后低”特征，关税的推升作用可能系统性低于预期，上行风险需重点关注周期和金属通胀，下行风险则关注生产率提升及IEEPA关税裁决等因素 [2][3] - 对等关税的通胀效应：关税对美国CPI的推升幅度约为0.65个百分点，但传导路径为阶梯式而非脉冲式，剔除国别转换因素后，有效税率提升空间仅为2个百分点 [2] - 关税成本转嫁空间：截至2025年9月，出口商、进口商和消费者分别承担关税成本的6%、37%和57%；2025年四季度以来企业转嫁关税动能增强，2026年上半年居民退税总额或增加30%，人均退税规模或增加700-1000美元，将进一步强化企业转嫁意愿 [2] 2026年美国经济展望 - 机构观点分歧：基于74家机构的调查显示，海外主要机构对2026年美国GDP增速判断存在分歧，其中65%认为增速将上升，27%认为增速下跌，8%认为增速持平 [9][10][11] 国内宏观经济与政策 - 12月经济积极变化：服务消费改善、化债“挤出效应”缓和、新经济景气修复是三大被忽视的积极变化 [15] - 财政金融协同政策：部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，核心内容包括加强财政与金融政策配合联动以引导社会资本参与促消费、扩投资；具体措施围绕促进居民消费（如优化贷款贴息政策）和支持民间投资（如设立专项担保计划、建立债券风险分担机制等） [18][19] - 公共服务政策：推行由常住地提供基本公共服务，旨在解决未落户常住人口问题，完善随迁子女教育、扩大公租房保障范围、健全社会保障制度等 [19] 海外经济与市场热点 - 美联储主席人选预期：美国12月核心CPI弱于预期，导致市场对凯文·沃什出任下届美联储主席的预期显著升温 [12] - 海外债务风险：专题探讨海外债务风险将如何收场 [20][21][23]