文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 通过对全球主要市场过去二十年来夏普比率的复盘，我们发现：1）2025年中国股市以1.72的夏普比率位居主要市场首位，而且2025年的高夏普比率是建立在年 化波动率大幅收敛的基础上，这种"低波稳进"的特征，使中国市场在横向对比中极具配置吸引力。2） 对比中美股市，过去二十年间中国和美国股市夏普比率 均值分别为0.20和0.85，中国股市夏普比率历史中枢显著长期低于美国股市；但2025年中美夏普比率分别为1.72和0.72，中国股市夏普比率自2020年之后首 次超越美国 。3）过去二十年来全球股市夏普比率均展现出均值回归属性，但是中国、越南等新兴市场股市夏普比率的波动率普遍大于韩国、欧洲等发达市 场。4）跨国经验表明，居民金融资产持股比例与市场的长期夏普比率高度正相关，市场的夏普比率越高，居民金融资产持股比例越高。5）如果中国股市在 2025年呈现的"高效率、低波动"特征能够成为趋势，那么这种"新常态"将对重塑居民端对于权益资产的信心具有重要意义。 报告摘要 全球视野下的夏普比率复盘与 ...