核心观点 - 汽车板块本周表现优于市场，A股汽车板块上涨2.6%，跑赢沪深300指数，其中汽车服务、商用载货车、汽车零部件等细分板块领涨 [1][39] - 特斯拉计划在2027年正式面向公众销售人形机器人，其产业化进程（如Optimus V3量产）与国产机器人主机厂（如宇树科技）的证券化进程将成为板块核心催化 [3][10][23] - 2026年汽车以旧换新补贴政策落地，补贴方式由定额改为按车价比例，有望改善补贴车型结构并激活中高端置换需求 [12][14][16][18] - 智能化（智驾平权）与全球化是汽车行业中长期成长主线，零部件出海、新势力产业链及智能电动增量环节是关注重点 [20][21] - 液冷技术因AI算力需求高增长而成为数据中心散热关键，相关汽车零部件公司有望切入该赛道 [27][29] - 中大排量摩托车市场内销表现强势，头部企业份额稳固，出口业务有望成为新增长点 [30][31][32] - 重卡市场受益于以旧换新政策范围扩大及天然气重卡渗透率提升，内需有望复苏 [34][36] - 轮胎行业短期需求旺盛、成本下行，中长期逻辑在于全球化产能布局与品牌力提升 [37][38][39] 本周行情与数据 - 市场表现：本周（1月19日-1月25日）A股汽车板块上涨2.6%，在申万子行业中排名第14位，表现优于沪深300指数（-0.6pct）[1][39] - 细分板块涨跌：汽车服务（+6.9%）、商用载货车（+4.8%）、汽车零部件（+4.0%）、摩托车及其他（+1.4%）、商用载客车（+0.7%），乘用车板块下跌1.4% [1][39] - 个股表现：涨幅前十个股中新坐标上涨36.3%，铁流股份上涨33.0%；跌幅前十个股中科马材料下跌30.0%，至信股份下跌16.1% [44] - 行业折扣率：2025年12月行业整体折扣率为16.1%，环比11月扩大0.15pct；其中燃油车折扣率20.6%（环比+0.24pct），新能源车折扣率9.6%（环比+0.05pct）[53][54] - 轮胎开工率与成本：2026年1月24日当周，国内半钢胎（PCR）开工率74.56%，处于近10年高位；全钢胎（TBR）开工率62.62%[62]。2026年1月PCR加权平均成本同比-9.1%，TBR加权平均成本同比-7.4% [65] 乘用车 - 政策刺激：2026年以旧换新补贴政策落地，报废补贴按车价比例执行：新能源乘用车补贴车价的12%（最高2万元），燃油乘用车补贴车价的10%（最高1.5万元）；置换补贴新能源车补贴车价的8%（最高1.5万元），燃油车补贴车价的6%（最高1.3万元）[14][16] - 政策影响：补贴方式由定额改为按车价比例，有望改善补贴车型结构，精准激活中高端车型置换需求，减少低水平价格竞争 [18] - 市场与需求：2025年11月乘用车零售销量同比-8%，12月第一周同比-32%，新国补落地有望拉动消费；但2026年1月1日起新能源汽车购置税减半征收，可能增加消费者购车成本 [18] - 投资建议：看好智能化、全球化加速突破的优质自主品牌，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车 [19] 智能电动与零部件 - 核心逻辑：零部件估值处于低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链与智能电动增量环节 [20] - 客户维度：汽车零部件出海为大势所趋，T链海外产能进入收入释放期；国内自主车企份额未来一两年有望超过70%，华为系、小米、理想、极氪等在高端市场持续抢占份额，驱动产业链增长 [20] - 产品维度（智能化）：2025年有望成为“智驾平权元年”，20万元价格带车型将成为高阶智驾主要增长区间；特斯拉FSD累计里程突破30亿英里，V13实现车位到车位功能 [21] - 投资建议： - 智能化：推荐智能驾驶标的伯特利、地平线机器人、科博达；智能座舱标的继峰股份 [22] - 新势力产业链：推荐H链星宇股份、沪光股份；推荐T链拓普集团、新泉股份、双环传动 [22] - 出海链：推荐爱柯迪、中鼎股份 [22] 机器人 - 产业催化：特斯拉CEO马斯克透露，计划在2027年正式面向公众销售人形机器人，针对企业的交付预计在2026年下半年开始；Optimus V3将于2026年发布并启动量产，目标在2026年底建设年产100万台的生产线 [3][10][23] - 国产化进程：宇树科技、乐聚、银河通用等国产机器人主机厂即将密集进入IPO阶段，成为板块强事件催化 [3][25] - 投资维度： - 客户维度：重视特斯拉确定性主线及其他核心主机厂（如小鹏汽车）重大更新 [23] - 产品维度：看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等边际变化大的硬件环节 [24] - 资本维度：关注国产机器人主机厂的证券化进程 [25] - 估值维度：关注头部汽车机器人主机厂（如小鹏汽车、赛力斯）的估值重构 [25] - 投资建议：推荐汽配机器人标的拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技，以及汽车机器人主机厂小鹏汽车 [26] 液冷 - 市场前景：AI技术发展催生高性能计算需求，全球液冷市场预计2025-2032年以33.2%的复合年增长率增长，到2032年规模达211.5亿美元 [27] - 技术路径：冷板式液冷为当前主流，占比约90%；浸没式液冷散热能力更强，市场占比正逐步提升 [28] - 核心组件：快接插头与液冷泵是液冷系统两大重要组件，性能直接影响系统稳定性 [28] - 投资建议：建议关注切入服务器液冷赛道的汽车零部件公司，如银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份 [29] 摩托车 - 销量数据：2025年12月，250cc以上摩托车销量6.9万辆，同比+1.8%，环比+12.9%；1-12月累计销量95.2万辆，同比+25.9% [30] - 内销与出口：12月内销2.8万辆，同比+32.8%，环比+58.6%；1-12月累计内销41.9万辆，同比+5.4%。12月出口4.1万辆，同比-12.1% [31] - 排量结构：500cc-800cc排量车型12月销售1.3万辆，同比+63.6%；800cc以上排量车型12月销售0.2万辆 [32] - 竞争格局：12月250cc+销量CR3（隆鑫通用、春风动力、钱江摩托）市占率合计35.4%；1-12月累计CR3市占率46.6% [32] - 投资建议：推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [6][32] 商用车（重卡） - 销量数据：2025年12月，我国重卡市场销售约9.5万辆，同比增长约13%；1-12月累计销量113.7万辆，同比增长约26% [34] - 政策支持：2025年以旧换新政策支持报废国三及以下排放标准营运柴油货车，2026年政策延续并将补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车 [34][35] - 补贴金额：报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置，平均补贴3.5万元；只提前报废老旧营运柴油货车，平均补贴3万元 [34] - 投资建议：随天然气重卡渗透率提升及政策驱动内需向上，推荐潍柴动力、中国重汽 [36] 轮胎 - 行业逻辑： - 短期：业绩兑现、需求维持高位、估值较低 [37] - 中期：智能制造能力外溢、产能结构优化（海外工厂净利率更高）、产品结构优化（向中高端及非公路胎拓展）[37] - 长期：全球化替代、品牌力提升 [37] - 近期数据：2026年1月24日当周国内PCR开工率74.56%，处于近10年高位；TBR开工率62.62% [38]。成本端同比显著下滑 [39] - 外部风险：特朗普加征关税可能导致中国轮胎企业通过海外基地“曲线出口”美国的成本抬升，短期面临价格普涨压力，但长期或通过技术升级与全球化布局重塑竞争力 [39] - 投资建议：推荐赛轮轮胎、森麒麟 [39] 本周要闻与公司动态 - 电动化： - 德国重启电动汽车购车补贴，最高可达6000欧元 [67] - 我国电动汽车充电基础设施数量突破2000万大关，同比增长49.7% [67] - 奇瑞集团发布2026年战略目标：冲击320万辆销量，较2025年增长14.03% [68] - 机器人： - 现代汽车聘请前特斯拉人形机器人负责人，加速Atlas商业化，计划2028年建成年产3万台机器人的工厂 [69] - 工信部明确2026年将发布人形机器人与具身智能综合标准化体系建设指南 [69] - 宇树科技2025年人形机器人实际出货量超5500台 [70] - OpenAI低调建立人形机器人实验室，团队规模达百人 [70] - 智能化： - 长安汽车与美的集团签署战略合作协议，深化“人车家”智慧生态，预计“家控车”功能可缩短出行准备时间约40% [71] - 理想汽车与轻舟智航联合宣布，基于单颗地平线征程6M芯片的城市NOA方案量产上车 [72] - 吉利汽车将发布新一代i-HEV智能双擎混动技术，百公里油耗降至3L [72] - 公司公告： - 中原内配发布2025年业绩预增公告，归母净利润预计同比增长80.47%至109.90% [74] - 北汽蓝谷、东风股份、明新旭腾等公司发布2025年业绩预亏或预告 [74] - 长安汽车披露定增预案，拟募资不超过60亿元用于新能源车型及数智平台开发 [75]