全球GLP-1赛道竞争格局演变 - 全球GLP-1赛道进入深水区，竞争从单一产品转向多机制、多适应症、长周期用药的综合比拼，跨国药企对管线宽度与技术储备的焦虑上升[5] - 中国正成为跨国药企补充GLP-1管线的关键来源地，这源于中国生物医药在研发效率、临床推进速度及中后期资产供给能力上逐渐形成的比较优势[5] - 中国创新药公司的角色已从引进海外技术转向对外输出自主研发资产，在GLP-1领域于双靶点、三靶点及口服制剂方向积累了一批处于Ⅱ期及Ⅲ期阶段的候选药物[5] 跨国药企交易动向与战略意图 - 诺和诺德以2亿美元首付款加最高18亿美元里程碑付款，获得联邦制药三靶点激动剂UBT251在中国大陆及台湾以外地区的权益，旨在外部引入以重建下一代高效减重产品梯队[7] - Regeneron与翰森制药达成总额超过20亿美元的授权协议，锁定一款已进入Ⅲ期肥胖研究阶段的GLP-1/GIP双靶点激动剂，以快速切入代谢疾病领域并与内部抗肌肉流失抗体形成组合策略[7] - 辉瑞在自身口服GLP-1候选药终止后，迅速与中国药企达成最高21亿美元的授权协议引入早期口服GLP-1候选药YP05002，首付款为1500万美元级别，核心目标在于保留技术选项[7] 产业趋势与宏观意义 - 美中生物医药许可交易在2025年达到历史高点，较2020年增长约280%，反映出全球资本与产业界对中国原创药物质量的再评估[5] - 跨国药企正通过中国资产为GLP-1赛道第二阶段竞争布局，该阶段聚焦疗效极限、用药便利性、长期安全性及联合治疗潜力[8] - 这一系列交易标志着全球制药工业分工结构的调整，中国正在成为跨国药企在关键治疗领域中不可忽视的技术供给方[8]