2025年公募基金参与定增市场概况 - 2025年公募基金参与定增热情显著回归，全年共出资111.26亿元认购公司定增项目 [2] - 易方达基金参与额度最高，累计出资31.25亿元参与12项定增，旗下ETF单次获配额常超亿元，例如参与沪硅产业、芯原股份、盛美上海定增成本分别达3.98亿元、2.23亿元和1.29亿元 [2] - 广发基金、中欧基金、富国基金参与金额分别为13.46亿元、6.79亿元和5.30亿元，全年共有21家公募旗下产品参与定增成本超过1亿元 [2] 市场回暖的驱动因素 - 政策、产业与市场形成合力：政策简化流程、鼓励融资激活供给；半导体、AI、新能源等新质生产力领域发展及制造业技术迭代催生优质项目；市场定增项目涨幅显著且具折价特性 [3] - “新质生产力”成为定增投资关键词，2023至2025年相关行业定增项目数量与占比呈上升趋势，大额定增项目多集中于新能源、新材料等领域的技术迭代与产能扩张 [3] 定增项目的收益表现 - 定增项目凭借二级市场走高和折价入股优势获得可观浮盈，2025年平均折扣收益率为15.8% [4] - 多个项目浮盈翻倍，例如晶华新材定增发行价8.36元/股，截至2026年1月23日股价涨至27.37元/股，浮盈比例高达227%，佰维存储、芯原股份、中科飞测、绿的谐波等项目浮盈亦超100% [5] - 定增的折价优势常被基金经理用于摊薄持仓成本，通过参与定增同时于二级市场减持来增厚收益 [1][5] 基金的具体操作策略案例 - 鹏华产业精选基金在2025年二季度以43元/股成本认购迪哲医药46.51万股定增，同时将此前持有的约44万股在二级市场（股价50-60元区间）卖出，通过“低买高卖”增厚收益 [6] - 诺安基金在参与芯原股份定增认购52.28万股期间，可能进行了减持操作，导致其三季度末持股数量未达预期百万股级别，仅为69万股 [6] - 分析指出，公募基金通过定增参与原定投资标的可获折价以降低成本，部分专注定增策略的基金则在流动性风险与折价收益间权衡，择机参与以获取回报 [6] 市场供给与未来展望 - 2025年定增投资实际操作难度大，源于供给有限而需求旺盛，银行理财子公司与险资等机构也积极入场 [7] - 2025年定增预案供给超过260家，较2024年翻倍，过会及批文数量达218家，为2026年发行供给奠定基础 [7] - 展望2026年，预计全年发行项目可达150-200家，若市场平稳将保持可观规模，中金公司预判定增市场或可提供10个百分点左右的安全边际 [7] - 历史回测显示，2020年以来经筛选的定增策略年化收益率可接近30%，当前模型相对看好成长风格，推荐应用景气思路筛选优质项目 [7]