市场资金流向与ETF动态 - 本周（1/19-1/23）市场可跟踪资金由净流入转为大幅净流出，共流出3237亿元 [1] - 其中ETF流出规模扩大，共流出3252亿元，融资资金也出现近一个月以来首次转负 [1] - 1月23日主要宽基指数ETF成交额达1525亿元，再度创下历史新高 [1] - 据招商证券统计，重要机构投资者（GJD）持有ETF仍有约1万亿规模，其中沪深300 ETF剩余持有规模约为6470亿元，上证50 ETF与中证500 ETF持仓规模在950亿元左右，中证1000 ETF规模下行至约761亿元，创业板ETF持仓仅剩236亿元，科创板ETF已无持仓 [5] - 当周股票型ETF场内净赎回金额3312.89亿元，为连续第2周净赎回，单周净赎回规模创13个月以来最大 [47] - 份额减少最多的五只ETF分别是华泰柏瑞沪深300ETF（净流出238.28亿份）、易方达沪深300ETF（净流出166.46亿份）、华夏沪深300ETF（净流出166.94亿份）、嘉实沪深300ETF（净流出117.97亿份）、华夏上证50ETF（净流出169.84亿份） [6][47] 市场波动与机构解读 - 东吴证券解读近期市场为“压指数，修复波动率”，截至1月12日，沪指20交易日波动率指标升至95.2，处于短线相对高位 [3] - 近两周指数窄幅震荡后，波动率指标已向下修复至70，预计波动率进一步收敛后，指数有望续创年内新高 [3] - 中信证券则认为，配置型资金减持宽基ETF可能主要是出于在市场承接力足够强、做多情绪活跃的阶段兑现收益的考虑 [5] 公募基金持仓动向 - 去年四季度，主动偏股基金大幅加仓资源品，仓位达13.3%，低配幅度收窄、创历史新高 [14] - 其中一级行业中的有色金属、基础化工仓位明显提升 [14] - Q4期间，在6471支存量主动偏股基金（2022年前成立）中，有2563支净值超过20-22年高点，数量及规模占比约40% [8] - 观测私募发行情况，中高净值人群的存款搬家已较为明确 [8] 行业配置与个股调仓 - 四季度公募基金在剔除股价变动后，主要加仓的行业及代表性个股包括：通信设备（剑桥科技 +0.13%）、工业金属（云铝股份 +0.22%）、元件（东山精密 +0.47%）、保险（中国平安 +0.45%）、能源金属（藏格矿业 +0.15%）、化学制品（万华化学 +0.10%）、光伏设备（迈为股份 +0.22%）、汽车零部件（新泉股份 +0.10%）、通用设备（五洲新春 +0.10%）、小金属（中矿资源 +0.14%） [16] - 主要减仓的行业及代表性个股包括：计算机设备（中科曙光 -0.14%）、半导体（纳思达 -0.04%）、小家电（石头科技 -0.09%）、航空装备II（中航沈飞 -0.07%）、广告营销（分众传媒 -0.28%）、军工电子（中航光电 -0.06%）、游戏、电池、消费电子等 [16] 卖方策略观点汇总 - 多方观点普遍认为春季行情尚未结束：信达证券认为下行风险可控，向上弹性可期 [20]；国金证券认为市场的乐观是必要的，主题投资并未降温 [20]；平安证券认为宽松流动性继续支撑春季行情延续 [21]；开源证券认为只要日均成交额未明显缩量，中小盘占优概率较高 [21]；华西证券认为春季行情步入板块轮动加速阶段 [21]；兴业证券认为本轮春季行情仍在半途 [21]；国投证券认为第二波基于逻辑的行情在节后概率更大 [21] - 看好的方向集中：包括有色金属、新能源、半导体芯片、军工、非银金融、AI算力与应用、机器人、化工、商业航天等 [20][21] - 空方观点相对谨慎：光大证券认为春节前市场将保持震荡，难以保持稳定趋势 [21] 热点主题与行业动态 - 商业航天：产业催化密集，中科宇航上市辅导完成，马斯克称SpaceX目标今年实现火箭完全可重复使用，蓝箭航天力争今年实现火箭返回，银河航天提出6G“天地一体化网络”构想，央视财经发文看好，北京、酒泉出台产业支持政策 [22][23] - 机器人：魔法原子机器人将登上2026年春晚舞台，特斯拉计划在德州工厂启动Optimus人形机器人训练项目，马斯克重申明年底有望向公众销售 [25][26] - 存储：三星电子已将2026年第一季度NAND闪存供货价格上调100%以上，高盛DRAM市场情绪指标指向温和积极，DDR5与DDR4现货价格呈现强劲涨势 [27][29] - AI应用：百度新设个人超级智能事业群组整合AI应用能力，腾讯元宝App宣布春节分10亿元现金红包，被视为AI入口之争 [32][33] - 有色金属：贵金属大涨，COMEX黄金涨至4991.4美元/盎司，COMEX白银报103.26美元/盎司年内涨幅45.48%，伦铜重上1.3万美元，LME锡价开年以来累计上涨37% [34][35] - 面板：2026年1月液晶电视面板价格全面上涨2-10美元，预计涨价将持续整个第一季度 [38][39] - 其他重要动态：字节跳动大幅上调2026年资本支出目标至3000亿元人民币；中国监管部门原则性同意头部科技公司采购英伟达H200 AI芯片；AWS上调GPU容量块价格约15%；PCB行业约八成公司2025年净利润预增；白酒基金持仓降至3.93%，低于前两轮周期启动时水平 [35][36][37] 资金与行业热度 - 当周A股市场主力资金净买入828.15亿元，净买入前五大行业是电力设备、有色金属、基础化工、电子、国防军工 [41] - 当周最受市场资金追捧的行业是电力设备，资金净流入规模达311.23亿元；有色金属、基础化工尾随其后，资金净流入规模分别是267.91亿元和249.04亿元 [44] - 资金净流出规模最大的三个行业是非银金融、通信和计算机 [44] - 截至1月24日，有色金属、采掘、交通运输行业位于景气扩张象限 [49] - 汽车、农林牧渔、化工行业未来6个月景气度提升居前 [50] - 采掘、有色金属、电气设备行业位于“高景气、低估值”象限 [50] - 食品饮料、非银金融、家用电器行业的估值水平偏低（PE历史百分位小于0.3） [50] 公司公告精选 - 利好公告：精智达签订13.11亿元半导体测试设备销售合同；思特威2025年净利润同比预增149%-162%；永创智能2025年净利同比预增721.57%-894.86%；新强联2025年净利同比预增1093%-1307%；先导智能2025年净利同比预增424%-529%；蓝思科技称在商业航天领域已实现批量供货；亿纬锂能称已与多家商业火箭、卫星头部企业达成合作 [55][56] - 利空公告：ST新华锦预计2025年净亏损9500万元-1.42亿元；白银有色预计2025年净亏损4.5亿元-6.75亿元；八一钢铁预计2025年净亏损18.5亿元-20.5亿元 [56][57]