核心观点 - 市场短期受美联储主席提名等海外事件扰动，贵金属价格出现剧烈回调，但核心逻辑未变，春季行情有望延续 [3][8][13] - AI产业链（半导体、算力、应用）是中长期核心主线，产业趋势强劲，相关数据与事件催化密集 [13][14][15][16][20][22][23][24][27][28] - 财政数据偏弱但年初发力明显，政府债券发行强劲支撑一季度经济“开门红”预期 [9][10] - 多个细分行业（如光通信、航天、保险、固态电池等）出现积极变化与产业趋势，提供结构性机会 [20][21][22][23][24][27] 宏观与政策 - **美联储主席提名冲击市场**：特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，其以抑制通胀的鹰派立场著称，动摇了“货币贬值交易”根基，引发贵金属价格暴跌 [3] - **贵金属价格剧烈波动**：周五（1月30日）白银期货单日下跌31%，创40多年最大跌幅；黄金期货跌11%，为1980年以来最剧烈回调 [3] - **中国财政收支数据**：12月一般公共预算收入同比大幅下滑25%，其中税收收入同比下降11.5%，非税收入同比回落47.9%，拖累全年收入同比收缩1.7% [9] - **财政支出与发力预期**：12月财政支出同比下降1.8%，但1月政府债券发行规模强劲，约达1.1万亿元，高于去年同期的9300亿元，财政投放将前置发力，支撑一季度GDP环比折年增速达6.2%的预期 [9] - **美国政府短暂关门**：2026年1月31日中午，美国政府再度关门，但由于两党已达成大部分妥协且众议院休会，预计影响甚微，最早2月2日有望重新开门 [12] 市场策略与资金动向 - **券商策略观点**：多数机构认为春季行情核心逻辑未变，短期调整后有望延续，配置方向聚焦AI（算力、应用、半导体）、资源品、高端制造等 [13] - **主力与北向资金**：当周A股市场主力资金净卖出2228.36亿元，创2个月以来最大单周净卖出规模，净卖出前五大行业为电力设备、电子、国防军工、汽车、机械设备 [33] - **行业资金流向**：当周最受资金追捧的行业是通信，净流入294.01亿元；传媒、石油石化紧随其后。资金净流出最大的三个行业是电力设备、电子和国防军工 [34][35] - **ETF资金动向**：当周股票型ETF场内净赎回金额3255.55亿元，为连续第3周净赎回，份额增加最多的ETF主要集中于有色金属和化工主题 [36] 行业与公司动态 - **半导体芯片**： - 韩国1月出口额同比增33.9%至658.5亿美元，创历史同期最高，其中半导体出口额同比大增103%至205亿美元，连续两个月突破200亿美元 [14] - 多家国产芯片厂商发布调价通知，涨幅最高达80%，覆盖存储、MCU、模拟芯片等赛道，预计2026年上半年涨价趋势将延续 [14] - 美股闪迪2026财年Q2营收30.3亿美元，同比增长61.2%，高于预期，调整后毛利率为51.1% [14] - **AI应用**： - 腾讯AI助手“元宝”启动“分10亿”春节红包活动，上线数小时便掀起全网热潮，助力元宝APP登顶苹果商店免费榜 [15] - AI智能体社交平台Moltbook已有150万个AI智能体，OpenAI联合创始人卡帕西称其场景最像科幻里的AI起飞，马斯克转发称这只是奇点发生的最初阶段 [16] - **光通信**： - 产业信息显示，2026全年CPO交换机出货量有望超预期，随着AI基建加速，2027年AI光纤有望占到下游需求35%以上，价格有望回到高峰水平 [22] - 中际旭创预计2025年净利润98亿元—118亿元，同比增长89.50%—128.17% [23] - 新易盛预计2025年净利润94亿元—99亿元，同比增长231.24%—248.86% [24] - 天孚通信预计2025年度归母净利润18.81亿元—21.5亿元，同比增长40.00%—60.00% [24] - **航天**： - SpaceX向FCC申请部署最多100万颗卫星，以建立轨道数据中心网络为AI模型提供支持 [20] - SpaceX 2025年收入预计达150亿至160亿美元，市场对其IPO估值想象超过1.5万亿美元 [20] - 我国计划2028年至2029年间发射“羲和二号”至日地L5点 [20] - 中国航天科技集团第六研究院240吨级商业重复使用液氧煤油发动机200秒长程试车成功 [21] - **保险**： - 中国计划发行约2000亿元特别国债，注资给中国人寿、中国人保及中国太保等国有险企，以增强其风险处置与中长期资金入市能力 [22] - 注资规模占三家险企2026年末归母净资产比例约16.5%，合计提振偿付能力比例约23bps [22] - **未来产业与前沿技术**： - 中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行集体学习，强调推动未来产业发展取得新突破 [25] - “十五五”规划建议提及推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [26] - **其他细分领域**： - **固态电池**：欣旺达实现航空级半固态电池规模化生产，最高能量密度达380Wh/kg [27] - **染料**：浙江龙盛宣布分散染料价格上调1000-2000元/吨，H酸市场均价单日上涨0.63%至4.03万元/吨，活性染料均价上涨4.55%至2.30万元/吨 [27] - **变压器**：全球AI算力中心爆发式增长使变压器成为稀缺资源，美国市场交付周期从50周延长至127周 [27] - **算力需求**：微软四季度资本支出375亿美元，Meta四季度资本支出221.37亿美元，并将2026年全年资本支出预期上调至1250亿美元，同比增长73% [28] - **白酒**：1月30日飞天茅台批发价单日涨幅超百元，2026年飞天（原装）最新价格达1770元/瓶，较前一日上涨160元 [29] - **钠电池**：宁德时代“钠新”电池将正式上车乘用车，首先应用于长安汽车相关车型 [29] 市场行情回顾 - **国内主要指数表现**：截至1月30日，本月上证综指涨3.76%，深证成指涨5.03%，科创50涨12.29%，中证500涨12.12% [32] - **外围市场表现**：恒生指数本月涨6.85%，标普500本月涨1.37%，纳斯达克综指本月涨0.95% [32] 行业景气度观察 - **景气周期位置**：截至1月31日，化工、建筑装饰、汽车行业位于衰退象限；采掘、交通运输、通信行业位于扩张象限 [39] - **景气变化**：有色金属、传媒行业由扩张进入放缓象限；汽车、化工、纺织服装行业景气度提升居前 [39] - **估值与动量**：化工、电子、商业贸易行业估值水平偏高；食品饮料、家用电器、非银金融行业估值水平偏低 [40] - **风险与拥挤度**：采掘、钢铁、有色金属行业位于“高景气、低风险”象限；银行、国防军工行业交易拥挤度偏高 [40][41]

贵州茅台与白酒板块 - 贵州茅台股价大涨8%，引发市场高度关注，但公司澄清了“参与SpaceX上市A轮融资”为不实信息[1][3][4] - 近期飞天茅台批发价回升，2026年原箱茅台价格单瓶上涨20元至1610元/瓶，散瓶价格保持在1570元/瓶，此前批价稳定在1550元/瓶左右[4] - 价格上涨主要受年末部分烟酒店提前备货及公司控量策略推动，市场需求并未激增，批发价在经历23个月下滑后自12月中旬起趋于稳定[4] - 伯恩斯坦认为飞天茅台价格未来数月有上涨空间，若批发价回升至每瓶2000元人民币，公司将有望实现约30%的有效提价，目前渠道利润率约为25%[7] - 招商证券指出，从基金四季报持仓来看，当前白酒板块重仓比例已降至3.5%，超配比例仅为1%，底部买点明确[12] A股市场整体表现 - 1月29日，三大指数涨跌不一，沪指涨0.16%，深成指跌0.30%，创业板指跌0.57%[12] - 三市成交额32597.11亿元，较上日放量2671.01亿元，超3500只个股下跌，共计89股涨停[12] - 主力资金净流出165.67亿元，电子行业净流出规模最大，工业富联居首，净流入前五大行业为传媒、食品饮料、计算机、房地产、非银金融[24] - 北向资金总成交3972.24亿元，中信证券成交20.50亿元[25] - 南向资金净流入187.23亿元[28] 资源与贵金属板块 - 资源股再度爆发，贵金属、油服板块延续强势，现货黄金一度涨破5600美元/盎司，白银一度涨破120美元/盎司[12] - 白银有色斩获8连板，伦铜升破14000美元关口，上期所沪铜主力合约突破11万元/吨，日内涨幅达8%，铜陵有色、北方铜业、云南铜业随即涨停[12] - 隔夜国际油价升至四个月新高，带动A股油服板块大幅走强，洲际油气7天5板，中曼石油4天3板[12] - WTI原油期货向上触及65美元/桶，日内上涨2.83%，创2025年9月以来新高，布伦特原油3月合约自9月以来首次升破每桶70美元[19] 房地产板块 - 房地产板块大幅走强，大悦城、我爱我家等多股涨停[13] - 摩根大通研报指出，在3月两会和4月政治局会议之前，板块可能会有出色表现[11] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提到鼓励地方结合消化存量房地产等政策落实，支持旅居项目用地和服务设施建设[18] AI与科技板块 - AI大模型板块活跃上行，浙文互联强势封板，消息面上，Clawdbot持续“出圈”，腾讯云、阿里云、京东云官宣全面上线[12] - 知名游资中山东路买入浙文互联1.50亿元[29] 商业航天与足球概念 - 我国将布局更多“太空+”未来产业，中国航天科技集团将在“十五五”期间实施未来产业发展培育工程，谋划推动太空数智基础设施、太空资源开发等新领域发展[17] - 受广州拟联合申办世界杯消息刺激，足球概念异动上扬，粤传媒、珠江股份、共创草坪涨停[13] 公司业绩公告 - 江波龙预计2025年归母净利润为12.50亿元-15.50亿元，同比增长150.66%-210.82%[20] - 蓝色光标预计2025年归母净利润为1.80亿元至2.20亿元，上年同期为亏损2.9亿元[20] - 四川黄金预计2025年归母净利润为4.2亿元-4.8亿元，同比增长69.23%-93.40%[20] - 中国船舶预计2025年归母净利润为70亿元-84亿元，同比增加约65.89%-99.07%[20] - 世纪华通预计2025年归母净利润为55.50亿元-69.80亿元，同比增长357.47%-475.34%[20] - 生益科技预计2025年归母净利润为32.50亿元至34.50亿元，同比增长87%至98%[20] - 生益电子预计2025年归母净利润为14.31亿元至15.13亿元，同比增加331.03%至355.88%[20] - 盛和资源预计2025年归母净利润为7.90亿元至9.10亿元，同比增加281.28%到339.20%[20] - 绿的谐波预计2025年归母净利润为1.15亿元-1.30亿元，同比增长104.74%-131.45%[20] - 北京君正预计2025年归母净利润为3.70亿元-4.03亿元，同比增长1.05%-10.05%[20] 行业估值与资金动向 - 食品饮料、传媒、房地产领涨，电子、国防军工、电力设备领跌[30] - 机械设备、有色金属、石油石化等板块交易热度提升居前[30] - 非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块PE目前处于历史百分位低位[30] - 主力资金净流入前五大个股为贵州茅台、蓝色光标、北方稀土、科大讯飞、中国平安[24] - 主力资金净流出前五大个股为工业富联、中芯国际、阳光电源、中际旭创、北方华创[24]

1月，白银价格暴涨超50%，价格刷新历史新高。花旗预计，受中国买盘与供应趋紧推动，未来三个月银价或冲击150美元，若金银比回落甚至指向170美 元。尽管ETF流出、期货抛售等利空仍在，但行情的高速度与高波动已引发市场对阶段性见顶的担忧。 | 2026 / | 2025 | 2024 | 2023 / | 2022 / 2021 / | 2020 / | 2019 | 2018 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 2012 | 2011 / | 2010 . | 2009 | | 2008 | 2007 | 2006 | 2005 | 2004 2003 | 2002 / | | 2001 / 2000 | | 1999 | 1998 | 1997 / 1996 | | 1995 / 1994 | / 1993 / 1992 / 1991 | | | | 1990 | 1989 | 1988 | 1987 | 1986 1985 | 1984 | / 1983 | 1982 ...

黄金价格飙升与驱动因素 - 黄金价格出现罕见“末日式飙升”，单日涨幅突破100美元，连续击穿5200美元、5300美元多重大关，进入历史真空区，当前黄金波动率已成为全球跨资产中的“异常值” [3] - 根据瑞银报告，自2025年12月以来，至少75%的黄金价格波动源于美国政策，瑞银使用事件定向VAR模型识别出三类主要冲击：关税、对美联储独立性的威胁以及货币政策 [5] - 自2025年1月以来，黄金价格走势中有68%是由于美国政策变化所致，而自2025年12月以来，这一比例上升至76%，模型可能仍低估了政策影响，例如对美联储主席的刑事起诉威胁构成2.35个标准差冲击 [5][6] - 近期黄金价格表现强劲，近一周上涨7.5%，近一个季度上涨20.3%，其近十年价格分位数高达99.9% [10] 其他商品市场动态 - 分散染料核心中间体还原物价格今年以来持续飙升，涨幅已达50%，行业龙头因环保督察及原材料成本上涨而提价预期强烈 [8] - 农业方面，近期粮价震荡上涨，上周末全国玉米收购均价2376元/吨，较上上周涨7元，本周末全国小麦收购均价2525元/吨，较上周涨12元，中期国际粮价在美联储降息和库消比下降背景下上涨预期较强 [9] - 油服板块受伊朗局势和海外天然气大涨传导，但需注意欧美天然气期货因气温骤降风险消退而转跌 [9] - 氢氧化锂价格近一周上涨10.6%，近一个月上涨80.1%，近一个季度上涨118.7% [10] - 碳酸锂价格近一周上涨8.2%，近一个月上涨63.0%，近一个季度上涨126.8% [10] - 兴业证券指出，一季度通常是易于涨价的时间，随着春节后步入“金三银四”春季开工旺季及3月两会后政策集中落地，涨价线索有望进一步丰富，一季度是PPI能否企稳上行的关键验证窗口 [10][11] 当日A股市场表现 - 1月28日，三大指数涨跌不一，沪指涨0.27%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.57%，三市成交额29926.11亿元，较上日放量709.04亿元 [12] - 资源股集体爆发，有色金属、油服等方向领涨，贵金属板块掀起涨停潮，白银有色、四川黄金、中国黄金等20余只黄金股涨停 [12] - 油气板块方面，洲际油气6天4板，石化油服、准油股份等个股涨停，近期美国大规模冬季风暴引发天然气价格飙涨，创近三年来最高，2月交割的亨利港天然气期货价格自1月中旬以来已上涨140% [12] - 分散染料概念集体走高，浙江龙盛、闰土股份、亚邦股份涨停 [12] - 存储芯片概念表现活跃，中微半导触及20CM涨停，气派科技20cm涨停，国内中微半导、国科微、富满微等厂商发布涨价函，部分芯片涨幅达15%至80%，三星电子与SK海力士拟大幅上调iPhone所用LPDDR内存价格，其中三星涨幅超80%，SK海力士涨幅接近100% [13] 行业与政策热点 - 深圳市印发《深圳市优化消费环境三年行动计划（2026—2028年）》，提出大力促进家居消费，完善智能家居产业发展生态，鼓励智能家居企业加快适配国产操作系统和芯片，推动家具、电视等全面接入AI，打造智能家居“拳头产品”，推动“开源鸿蒙+全屋智能”深度融合 [18] - “众擎机器人”公司完成股改，变更为股份有限公司，为未来潜在资本运作预留空间 [19] - 存储行业方面，SK海力士2025年全年营业利润超过47万亿韩元（约合人民币2288亿元），销售额突破97万亿韩元，连续两年刷新历史最高纪录，其HBM销售额同比翻了一番以上 [20] - 苏州科达旗下海舟智能发布调价通知，存储系列产品、前端摄像机等教育行业全系列产品价格上调幅度为10%-30%，计划于2026年3月1日起实施 [21] - 房企方面，据悉多家房企已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [23] - 阿里云上线全套Moltbot云服务，用户可快速启用并按需调用阿里云百炼上一百多款千问系列模型 [23] - 上期所调整白银、黄金、镍等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 [23] - 中国航天科技集团商业火箭公司召开2026年度工作会议，强调将坚决打赢主力箭首飞及回收攻坚战，全力突破可重复使用技术 [23] 公司业绩公告 - 宏和科技预计2025年度归母净利润为1.93亿元至2.26亿元，同比增加745%到889% [22] - 协创数据预计2025年归母净利润为10.50亿元-12.50亿元，同比增长51.78%-80.69% [22] - 晓程科技预计2025年归母净利润为9000万元-1.3亿元，同比增长93.32%-179.24% [22] - 湖南白银预计2025年归母净利润为2.85亿元至3.85亿元，同比增长67.88%-126.78% [22] - 工业富联预计2025年第四季度实现归母净利润126亿元到132亿元，同比上升56%到63% [22] - 沃尔核材预计2025年归母净利润为11.00亿元-11.80亿元，据此计算2025年四季度净利预计2.78亿元-3.58亿元，环比增长5%-35% [23] 资金流向与市场结构 - 主力资金净流出139.99亿元，电力设备行业净流出规模最大，阳光电源居首 [29] - 主力资金净流入前五大行业为：有色金属、基础化工、通信、石油石化、煤炭 [29] - 主力资金净流入前五大个股为：中国铝业、网宿科技、中芯国际、北方稀土、铜陵有色 [29] - 主力资金净流出前五大行业为：电力设备、医药生物、国防军工、机械设备、汽车 [29] - 主力资金净流出前五大个股为：阳光电源、蓝色光标、贵州茅台、新易盛、宁德时代 [29] - 北向资金今日总成交3757.66亿元，贵州茅台成交16.86亿元 [30] - 知名游资动向：中山东路买入康强电子、远东股份、石化油服；成都系买入铜陵有色、锦鸡股份；小鳄鱼买入网宿科技；作手新一买入中国黄金；徐晓买入四川黄金；深南东路买入盛达资源 [34] - 有色金属、石油石化、煤炭领涨，综合、传媒、国防军工领跌；石油石化、煤炭、银行等板块交易热度提升居前；非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块PE目前处于历史百分位低位 [35]

2026年A股整体盈利展望 - 预计2026年整体A股盈利同比增速将从2025年的6%加快至8%，上涨主要由非金融板块贡献 [1] - 预计2026年中国名义GDP增速将改善至4.3%（2025年预计为3.9%），PPI通缩将持续收窄并在2026年末或2027年初转正，非金融A股收入增速可能温和回升 [1] - 2025年前9个月所有A股非金融板块的净利润率相比2024年出现反弹，扭转了自2021年以来的长期下行趋势，在“反内卷”持续推进背景下，利润率可能继续改善 [1] - 金融板块盈利增速预计维持稳健，银行业资产质量稳健，非银行金融板块盈利在资本市场情绪改善、交易活跃及融资活动温和加速下可维持增长 [2] - 2025年前11个月规模以上工业企业累计利润增速为0.1%，但计算机、通信及其他电子设备制造业规模以上企业利润同比增长15.0% [2] - 建议关注2026年4月左右市场对盈利增速预期的潜在修正，历史上沪深300指数的盈利增速预期通常在每年4月出现分歧，但近期2026年盈利增速预测出现上调 [2] A股市场估值水平与重估空间 - Wind全A股指数的当前滚动市盈率已上升至历史均值+1σ以上，但A股市场的股权风险溢价仍高于历史均值，因此认为仍有进一步重估空间 [13] - 与美股及13个新兴市场（不含中国）比较，仅A股的股权风险溢价仍高于历史均值，而美股和其他新兴市场的股权风险溢价均低于长期平均水平 [16] - 预计2026年A股可能进一步上涨的原因包括：财政支持更加明确、盈利增速加快、家庭储蓄再配置、长期资金流入、全球资金回流、市值管理改革进一步推进 [16] - 瑞银证券中国经济团队预计2026年扩大赤字将温和扩大1% GDP，信贷脉冲预计总体保持稳定，央行计划将支持科技创新的专项再贷款额度从8000亿元提升至1.2万亿元，并自1月19日起下调多项结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [17] - 瑞银证券中国经济学家预计，为确保流动性充足，央行在2026年底前可能下调政策利率20个基点、降准25-50个基点 [17] - 过去20年中，沪深300指数的市盈率有13年与盈利增速同步，如果盈利增速加快，A股市盈率有望随之上升，同时受益于无风险利率下降 [21] - 自2024年11月15日证监会发布市值管理指引以来，A股公司日益重视股东回报，2025年A股现金分红总额达到2.06万亿元，首次突破2万亿元，股票回购总量近年来亦显著增加 [27] A股市场成交与杠杆情况 - 进入2026年，A股每日成交额明显上升，截至2026年1月22日，A股年初至今日均成交额达3.03万亿元，高于2025年的1.73万亿元平均水平，1月14日成交额接近4万亿元 [28] - 日成交额/流通市值比在1月14日达到7.4%，接近历史高位，监管层出手“降温”后，该比例回落至约5.0% [28] - 截至2026年1月21日，A股融资余额为2.7万亿元，占A股流通市值5.0%，该比例自2025年下半年以来有所上升，但仍不到2015年历史峰值的一半 [33] - 科技板块成交占比一度超过40%历史峰值，部分板块融资余额及个股成交在短期内反弹，引起监管关注 [33] - 2026年1月14日，上交所、深交所和北交所将融资融券最低保证金比例从80%调整至100% [33] - 主要股指融资余额占流通市值比例历史上处于较低水平，CSI 300和CSI 500个股比例远低于2015年中期峰值，仅CSI 1000记录新高 [34] - CSI 1000成分股融资余额/流通市值比例在过去两年并未显著上升，说明杠杆水平并不高 [34] 家庭储蓄向股票再配置的潜力 - 中国居民人民币存款占A股市值比率近年来持续上升，尽管自2025年5月以来快速下降，但仍高于历史均值，说明居民储蓄仍有向A股流入空间 [40] - 2025下半年新增A股投资者月均140万人，远低于2024年10月的388万人 [42] - 债券基金资产净值从2025年7月底的11.1万亿元小幅降至12月底的10.9万亿元，货币基金余额反而升至14.5万亿元（2025年7月底为14.2万亿元），显示家庭尚未大规模赎回债券、货币基金增加股票配置 [42] - 预计2026年居民可能在A股基本面持续改善背景下，将部分债券及货币基金资金配置至股市 [46] - 混合型理财产品过去一年净值增长42%，远超固定收益型和权益型产品 [49] - 如果部分固定收益型理财产品（约28万亿元）转为“固收+”型产品，按1%再配置率计，可带来约2800亿元资金流入股市，假设其中10%配置股票资产，可带来约280亿元净流入 [49] - 截至2025年第三季度末，“准固收+”基金资产净值合计2.29万亿元，其中仅2366亿元（10.3%）配置A股，较2020年14.6%的比例低，如果比例回升至2020-21年平均水平，预计可带来近1000亿元净流入A股 [49] - 截至2025年第三季度末，可投资的保险资金中，股票资产配置超过5.5万亿元，比2024年底增加1.5万亿元 [51] 主动型基金与ETF动态 - 2025年主动基金发行额2659亿元，同比增长195%，仍远低于2020-21年均值14763亿元 [53] - 2025年前9个月主动基金单位总量减少2546亿份，占2024年末总份额8.0% [53] - 2025年CSI部分权益基金指数跑赢沪深300指数12.7个百分点，约70%主动基金跑赢基准 [53] - 截至2024年底，中国ETF A股持仓首次超过主动权益基金 [58] - 主题、策略及行业ETF的资产净值增速在2025年市场上涨期间超越宽基指数ETF，2026年初主题及行业ETF资产净值快速增长，而宽基ETF资产净值出现下降 [58] - 被动投资工具按标的指数成分股权重进行投资，例如宁德时代在创业板指数中的权重达18%，被动资金流入为指数及行业龙头提供持续流动性支持 [62] “反内卷”政策对市场的影响 - 近期包括新能源汽车、光伏、焦化煤及水泥等多个行业在推动行业自律，开始应对“内卷”问题 [64] - 从宏观角度看，“反内卷”有助于改善供需格局、支持价格回升、提升企业盈利能力并刺激创新动力 [64] - 从自上而下角度看，“反内卷”有望加速非金融板块盈利增速，提升A股整体估值，PPI收窄及回升可缓解长期投资者对宏观通缩压力的担忧 [65] - 从自下而上角度看，各行业产品价格及盈利最近出现企稳和回升迹象，截至2026年1月14日，多晶硅价格回升至54元/公斤，比7月中旬低点上涨56%；LiPF6现货价格从9月初约6万元/吨升至目前超16万元/吨 [65] - 随着更多“反内卷”政策落实，相关商品价格可能进入上行轨道，从而带动相关板块股价反弹，对光伏、锂及化工等相关板块持选择性乐观态度 [65] 市场风格与板块偏好 - 受中期市场向好预期影响，“成长”风格可能跑赢“价值”风格，随着“反内卷”推进推动PPI收窄及工业企业盈利加快，“周期”风格可能跑赢“防御”风格 [66] - 预计2026年大盘与小盘股的表现差距不如去年明显，整体表现相对均衡 [66] - 从战术角度，倾向于受益于中国创新动力、充裕流动性及PPI收窄的板块，建议增配电子、通信、非银金融、国防、有色金属、化工及电气设备 [66] - 建议投资者在2026年下半年布局消费复苏 [66] 科技股交易拥挤度观察 - 当前科技股行情尚未结束，全球科技巨头盈利能力远高于互联网泡沫时期，估值更合理，瑞银全球宏观策略团队预计2026年全球科技股将进一步上涨 [75] - 在A股市场，大科技板块基本面持续向好，以电子板块为代表连续七个季度实现两位数同比利润增长 [75] - 衡量科技股交易拥挤度建议关注：大科技板块成交额占A股市场比重、成交量前1%、5%、10%个股成交占比、科技子板块融资余额占流通市值比率 [78] - 2026年第1周，大科技板块周成交占比接近40%，随后因监管“降温”降至37%，分板块看，电子、国防、通信及计算机板块融资余额占流通市值比上升，但仍远低于2015年历史峰值，认为科技板块交易拥挤度总体可控 [78]

市场整体表现与资金博弈 - 2026年1月27日，A股三大指数集体上涨，沪指涨0.18%，深成指涨0.09%，创业板指涨0.71% [9] - 市场成交额较前一日显著缩量，三市成交额29217.07亿元，较上日缩量3593.09亿元 [9] - 市场呈现结构性行情，超3400只个股下跌，但仍有59股涨停，16股连板，最大连板数为六连板 [9] - 盘中市场波动受资金博弈影响显著，上午市场反弹后，下午2点半左右多只沪深300ETF和上证50ETF出现抛盘抑制涨势，而此前中证500ETF一度出现密集买单试探 [1] 行业与板块表现 - **存储芯片板块表现亮眼**：电科芯片、东芯股份、亚翔集成等多股涨停 [9]。韩国存储芯片概念股也大幅走高，SK海力士盘中一度大涨近8%创历史新高，三星电子盘中涨幅一度超3% [9] - **黄金股延续强势**：午后现货黄金日内大涨1.67%，站上5090美元/盎司关口，市场避险情绪升温 [9] - **培育钻石概念走强**：黄河旋风涨停，受日本拟议5500亿美元对美投资方案中包含投建人造钻石工厂以应对中国出口管制的消息提振 [10] - **光通信板块震荡拉升**：受上海交通大学发布光学领域垂直大语言模型Optics GPT的消息影响 [10] - **航天板块回暖**：受海南国际商业航天发射有限公司新增约2.2亿元发射任务物资采购招标提振，太空光伏概念午后走高 [10] - **机器人板块延续热度**，医药板块因印度尼帕病毒疫情局部活跃 [10] - **主力资金流向**：当日主力资金净流出103.54亿元 [22]。电子、通信、国防军工、机械设备、计算机为净流入前五大行业 [24]。电力设备、有色金属、医药生物、非银金融、基础化工为净流出前五大行业 [24] - **行业涨跌**：电子、通信、国防军工领涨，煤炭、农林牧渔、钢铁领跌 [28] 半导体与芯片产业动态 - **芯片设计公司密集发布涨价函**： - 富满微宣布LED产品价格上涨10% [3] - 国科微宣布自1月起对合封512Mb的KGD产品涨价40%，对合封1Gb的KGD产品涨价60%，对合封2Gb的KGD产品涨价80% [3] - 中微半导决定对MCU、Norflash等产品进行价格调整，涨价幅度15%~50% [3] - **全球8英寸晶圆供需变化**：据TrendForce调查，代工厂涨价趋势或波及非主力8英寸晶圆领域，AI相关功率IC需求增长，消费类产品厂商已提前备货 [15] 人工智能与科技进展 - **大模型竞相升级发布**： - DeepSeek发布全新DeepSeek-OCR 2模型，可根据图像含义动态重排图像部分 [4] - Kimi发布并开源K2.5模型，支持视觉与文本输入，在多项任务上取得开源领先表现 [4] - 阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，在19项基准测试中性能可媲美GPT-5.2-Thinking等顶尖模型 [4] - **蚂蚁集团旗下灵波科技开源高精度空间感知模型LingBot-Depth** [5] - **GPU新品发布**：沐曦股份在2026“智算申城”高峰论坛上发布曦索X系列科学智能GPU [14] - **AIGC概念股涨幅居前**：港股市场中，Minimax涨约26%，金山云涨约10%，智谱涨约8% [6] 公司业绩与重要公告 - **业绩预增**： - 南亚新材：预计2025年归母净利润2.20亿元至2.60亿元，同比增长337.20%到416.69% [17] - 臻镭科技：预计2025年归母净利润1.23亿元-1.45亿元，同比增长529.64%-642.26% [17] - 中金黄金：预计2025年归母净利润48亿元到54亿元，同比增加41.76%-59.48% [18] - 国泰海通：预计2025年归母净利润275.33亿元至280.06亿元，同比增加111%至115% [18] - 赣锋锂业：预计2025年归母净利润11.00亿元–16.50亿元，同比扭亏为盈 [18] - 意华股份：预计2025年归母净利润3.10亿元-3.90亿元，同比增长149.66%-214.09% [18] - 申万宏源：预计2025年归母净利润91亿元-101亿元，同比增长74.64%-93.83% [18] - **业绩预亏**：沐曦股份预计2025年度归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，较上年同期亏损14.09亿元有所收窄 [18] - **并购与投资**：盈新发展拟以现金5.2亿元收购广东长兴半导体60%股权 [18] - **IPO进展**：智谱公司在完成港股上市后，其A股IPO辅导已进入第三期，辅导机构中金公司于2026年1月15日递交了进展报告 [6] 宏观与产业政策 - **国务院总理李强签署国务院令**，公布修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》，自2026年5月15日起施行 [18] - **印度与欧盟达成自由贸易协定**，该协议覆盖全球GDP的25%和全球贸易额的三分之一 [18] - **欧盟政府卫星通信计划启动**，汇集27个成员国政府拥有的卫星通信能力 [16]

市场整体表现 - 2026年1月26日，A股三大指数集体下跌，沪指跌0.09%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.91% [15] - 三市成交额32810.16亿元，较上日放量1626.57亿元，超3700只个股下跌 [15] - 主力资金净流出1076.91亿元，电子行业净流出规模最大 [34] - 北向资金总成交4041.16亿元 [35] 行业板块动态 有色金属与黄金 - 申万一级有色金属行业当日大涨4.57%，今年以来累计大涨24% [2] - 紫金矿业当日大涨14.59% [2] - 美银分析师报告回顾历史四轮黄金牛市，指出金价在约43个月内平均上涨达300%，并暗示金价有望在2026年春季升至每盎司6000美元，较当前历史高位再上涨逾20% [2] - 贵金属概念领涨，白银有色、四川黄金、湖南白银等十余股涨停 [15] - 有色金属行业为主力资金净流入前五大行业之一 [34] 医药生物 - 印度尼帕病毒疫情爆发，催化医药板块走强，特一药业、华蓝疫苗、鲁抗生物等多股涨停 [15] - 中信证券认为，疫苗板块经历五年深跌后，筹码结构相对较好，建议关注全球创新品种、多联多价疫苗、mRNA技术平台及国资重组机遇 [15] - 医药生物行业为主力资金净流入前五大行业之一 [34] 化工 - 东海证券指出，化工周期通常为七年，自2021年初高点后经过超4年回调，目前行业已具备向上属性 [9] - 2026-2024年间申万基础化工的平均ROE为10.14%，2007年及2021年的高点分别为16.32%和17.6%，行业龙头向上空间更大 [9] 石油石化与天然气 - 受中东局势、美国极寒天气等多因素影响，周五WTI、布伦特原油期货大涨逾2%，油服板块受益走高 [15] - OPEC+代表预计将在会议上维持下月原油产量稳定的计划 [24] - 欧盟理事会批准对俄罗斯天然气实施禁令，将于2027年1月1日起全面禁止进口俄罗斯液化天然气，并于2027年9月30日起全面禁止进口俄罗斯管道天然气 [25] - 石油石化行业为主力资金净流入前五大行业之一，且交易热度提升居前 [34][42] 科技与AI相关板块 - 光通信板块一度反弹，长飞光纤涨停，G.652.D光纤均价连续两季度回暖，散纤端价格较底部已翻倍，分析认为AI驱动的需求爆发正由算力向底座传导 [16] - 机器人板块局部活跃，银河通用机器人成为2026年春晚指定具身大模型机器人，魔法原子成为马年春晚的智能机器人战略合作伙伴 [15] - 午后腾讯云概念局部异动，腾讯董事会主席马化腾提及AI应用元宝即将开展春节分10亿现金活动 [16] - 航天、AI应用等前期热门概念板块再迎调整，但太空光伏方向仍受资金关注，拓日新能、协鑫集成、瑞华泰等多股连板 [16] - 电子行业为主力资金净流出规模最大的行业 [34] 其他行业 - 非银金融行业为主力资金净流入前五大行业之一，且交易热度提升居前，其板块PE目前处于历史百分位低位 [34][42] - 国防军工、汽车、社会服务行业领跌 [42] - 通信行业为主力资金净流入前五大行业之一 [34] 概念与主题投资 Clawdbot (AI智能体) 概念 - “全职AI员工”Clawdbot在硅谷爆火，它是一个能跑在个人电脑上、随时随地控制、通杀所有应用并能“自我进化”的AI智能体 [29] - 相关概念股包括：优刻得（云主机首发支持Clawdbot）、网宿科技、浙文互联（推出AI程序化投放工具）、美利云、彩讯股份（深度布局AI办公）、顺网科技、深信服、南凌科技等 [30] 数字贸易 - 商务部表示将创新发展数字贸易，启动建设国家数字贸易示范区，制定数字贸易相关标准 [24] - 中国人民银行将增加人民币业务资金安排规模，支持香港金管局将规模由1000亿元增加至2000亿元，以提升香港离岸人民币流动性水平 [24] 公司动态 业绩预告 - 淳中科技：预计2025年归母净利润为2.65亿元至2.90亿元，同比增长208.86%至238.00% [26] - 三生国健：预计2025年归母净利润为29亿元左右，同比增长311.35% [26] - 利通电子：预计2025年归母净利润为2.70亿元到3.30亿元，同比增加996.83%到1240.57% [26] - 多氟多：预计2025年净利润2亿元-2.8亿元，扭亏为盈 [26] - 中国稀土：预计2025年归母净利润为1.43亿元至1.85亿元，上年同期为亏损2.87亿元，同比扭亏为盈 [26] 并购与合作协议 - 紫金矿业：拟以280亿元收购联合黄金100%股权，其拥有金资源量533吨 [27] - 海科新源：与比亚迪锂电池签署为期3年的长期合作协议，每年至少供应10万吨产品 [27] 股东减持 - 通富微电：第一大股东华达集团于1月21日-23日期间减持1500万股，提前终止减持计划 [27] 资金流向与交易数据 主力资金流向 - 净流入前五大个股：网宿科技、亨通光电、天孚通信、沃尔核材、中信证券 [34] - 净流出前五大个股：航天电子、中国卫星、信维通信、金风科技、宁德时代 [34] 北向资金关注个股 - 北向资金成交额前列个股包括：中信证券（成交14.07亿元）、贵州茅台、三花智控、中国平安等 [35][38] 游资动向 - 知名游资如作手新一、中山东路、低位挖掘、成都系、徐晓、章盟主、佛山系、曲江池等，在浙文互联、优刻得、九鼎新材、网宿科技、东方日升、协鑫集成、铜陵有色等个股上有大额买入或卖出操作 [41] 宏观与政策信息 - 加拿大总理表示尊重《加美墨贸易协定》义务，在未通知其他两方的情况下，不会推进与中国的自由贸易协定，此举正值特朗普威胁对加拿大出口商品征收100%关税 [11][12][13] - 商务部表示2026年将以服务业为重点，扩大电信、医疗、教育等领域自主开放 [27] - 预测市场显示，美国政府发生新一轮停摆的可能性接近80% [27] - 美国稀土公司股价盘前飙涨45%，因特朗普政府计划收购该公司10%的股份 [27]

市场资金流向与ETF动态 - 本周（1/19-1/23）市场可跟踪资金由净流入转为大幅净流出，共流出3237亿元 [1] - 其中ETF流出规模扩大，共流出3252亿元，融资资金也出现近一个月以来首次转负 [1] - 1月23日主要宽基指数ETF成交额达1525亿元，再度创下历史新高 [1] - 据招商证券统计，重要机构投资者（GJD）持有ETF仍有约1万亿规模，其中沪深300 ETF剩余持有规模约为6470亿元，上证50 ETF与中证500 ETF持仓规模在950亿元左右，中证1000 ETF规模下行至约761亿元，创业板ETF持仓仅剩236亿元，科创板ETF已无持仓 [5] - 当周股票型ETF场内净赎回金额3312.89亿元，为连续第2周净赎回，单周净赎回规模创13个月以来最大 [47] - 份额减少最多的五只ETF分别是华泰柏瑞沪深300ETF（净流出238.28亿份）、易方达沪深300ETF（净流出166.46亿份）、华夏沪深300ETF（净流出166.94亿份）、嘉实沪深300ETF（净流出117.97亿份）、华夏上证50ETF（净流出169.84亿份） [6][47] 市场波动与机构解读 - 东吴证券解读近期市场为“压指数，修复波动率”，截至1月12日，沪指20交易日波动率指标升至95.2，处于短线相对高位 [3] - 近两周指数窄幅震荡后，波动率指标已向下修复至70，预计波动率进一步收敛后，指数有望续创年内新高 [3] - 中信证券则认为，配置型资金减持宽基ETF可能主要是出于在市场承接力足够强、做多情绪活跃的阶段兑现收益的考虑 [5] 公募基金持仓动向 - 去年四季度，主动偏股基金大幅加仓资源品，仓位达13.3%，低配幅度收窄、创历史新高 [14] - 其中一级行业中的有色金属、基础化工仓位明显提升 [14] - Q4期间，在6471支存量主动偏股基金（2022年前成立）中，有2563支净值超过20-22年高点，数量及规模占比约40% [8] - 观测私募发行情况，中高净值人群的存款搬家已较为明确 [8] 行业配置与个股调仓 - 四季度公募基金在剔除股价变动后，主要加仓的行业及代表性个股包括：通信设备（剑桥科技 +0.13%）、工业金属（云铝股份 +0.22%）、元件（东山精密 +0.47%）、保险（中国平安 +0.45%）、能源金属（藏格矿业 +0.15%）、化学制品（万华化学 +0.10%）、光伏设备（迈为股份 +0.22%）、汽车零部件（新泉股份 +0.10%）、通用设备（五洲新春 +0.10%）、小金属（中矿资源 +0.14%） [16] - 主要减仓的行业及代表性个股包括：计算机设备（中科曙光 -0.14%）、半导体（纳思达 -0.04%）、小家电（石头科技 -0.09%）、航空装备II（中航沈飞 -0.07%）、广告营销（分众传媒 -0.28%）、军工电子（中航光电 -0.06%）、游戏、电池、消费电子等 [16] 卖方策略观点汇总 - **多方观点普遍认为春季行情尚未结束**：信达证券认为下行风险可控，向上弹性可期 [20]；国金证券认为市场的乐观是必要的，主题投资并未降温 [20]；平安证券认为宽松流动性继续支撑春季行情延续 [21]；开源证券认为只要日均成交额未明显缩量，中小盘占优概率较高 [21]；华西证券认为春季行情步入板块轮动加速阶段 [21]；兴业证券认为本轮春季行情仍在半途 [21]；国投证券认为第二波基于逻辑的行情在节后概率更大 [21] - **看好的方向集中**：包括有色金属、新能源、半导体芯片、军工、非银金融、AI算力与应用、机器人、化工、商业航天等 [20][21] - **空方观点相对谨慎**：光大证券认为春节前市场将保持震荡，难以保持稳定趋势 [21] 热点主题与行业动态 - **商业航天**：产业催化密集，中科宇航上市辅导完成，马斯克称SpaceX目标今年实现火箭完全可重复使用，蓝箭航天力争今年实现火箭返回，银河航天提出6G“天地一体化网络”构想，央视财经发文看好，北京、酒泉出台产业支持政策 [22][23] - **机器人**：魔法原子机器人将登上2026年春晚舞台，特斯拉计划在德州工厂启动Optimus人形机器人训练项目，马斯克重申明年底有望向公众销售 [25][26] - **存储**：三星电子已将2026年第一季度NAND闪存供货价格上调100%以上，高盛DRAM市场情绪指标指向温和积极，DDR5与DDR4现货价格呈现强劲涨势 [27][29] - **AI应用**：百度新设个人超级智能事业群组整合AI应用能力，腾讯元宝App宣布春节分10亿元现金红包，被视为AI入口之争 [32][33] - **有色金属**：贵金属大涨，COMEX黄金涨至4991.4美元/盎司，COMEX白银报103.26美元/盎司年内涨幅45.48%，伦铜重上1.3万美元，LME锡价开年以来累计上涨37% [34][35] - **面板**：2026年1月液晶电视面板价格全面上涨2-10美元，预计涨价将持续整个第一季度 [38][39] - **其他重要动态**：字节跳动大幅上调2026年资本支出目标至3000亿元人民币；中国监管部门原则性同意头部科技公司采购英伟达H200 AI芯片；AWS上调GPU容量块价格约15%；PCB行业约八成公司2025年净利润预增；白酒基金持仓降至3.93%，低于前两轮周期启动时水平 [35][36][37] 资金与行业热度 - 当周A股市场主力资金净买入828.15亿元，净买入前五大行业是电力设备、有色金属、基础化工、电子、国防军工 [41] - 当周最受市场资金追捧的行业是电力设备，资金净流入规模达311.23亿元；有色金属、基础化工尾随其后，资金净流入规模分别是267.91亿元和249.04亿元 [44] - 资金净流出规模最大的三个行业是非银金融、通信和计算机 [44] - 截至1月24日，有色金属、采掘、交通运输行业位于景气扩张象限 [49] - 汽车、农林牧渔、化工行业未来6个月景气度提升居前 [50] - 采掘、有色金属、电气设备行业位于“高景气、低估值”象限 [50] - 食品饮料、非银金融、家用电器行业的估值水平偏低（PE历史百分位小于0.3） [50] 公司公告精选 - **利好公告**：精智达签订13.11亿元半导体测试设备销售合同；思特威2025年净利润同比预增149%-162%；永创智能2025年净利同比预增721.57%-894.86%；新强联2025年净利同比预增1093%-1307%；先导智能2025年净利同比预增424%-529%；蓝思科技称在商业航天领域已实现批量供货；亿纬锂能称已与多家商业火箭、卫星头部企业达成合作 [55][56] - **利空公告**：ST新华锦预计2025年净亏损9500万元-1.42亿元；白银有色预计2025年净亏损4.5亿元-6.75亿元；八一钢铁预计2025年净亏损18.5亿元-20.5亿元 [56][57]

市场整体表现 - 2026年1月23日，A股三市总成交额27166.48亿元，较上一交易日放量926.47亿元 [18][31] - 三市超3500只个股上涨，共计94股涨停，20股封板未遂，18股连板，最大连板数为十七连板 [18] - 上证指数收涨0.14%至4122.58点，深证成指收涨0.50%至14327.05点，创业板指收涨1.01%至3328.65点 [31] - 主力资金净流入182.91亿元，国防军工行业净流入规模最大 [33] 热门板块与概念 - **商业航天板块大幅回暖**：银河电子录得14天8板，巨力索具录得11天6板，航发科技、九鼎新材等二十余股涨停 [18] - **算力硬件板块持续走强**：PCB及光通信等方向发力，市场预期服务器产业链核心厂商将受益于上游材料及CPU提价 [18] - **机器人板块维持高热度**：人气龙头锋龙股份晋级17连板续创新高 [20] - **核聚变概念大幅拉升**：中国一重录得12天6板 [21] - **油服板块走强**：受美国天然气期货价格飙升带动，洲际油气录得2连板 [21] - **有色金属板块活跃**：午后现货白银站上94美元/盎司高位，刺激白银有色、湖南白银等多股涨停 [21] - **国产芯片板块开盘走高后回落**：板块收涨0.21%，盈方微、江化微实现3连板，明微电子、侨源股份20cm涨停 [20] 行业与公司动态 - **商业航天**：SpaceX计划于2027年推出第二代星链系统，容量预计比一代提高100多倍，吞吐量提升20倍以上 [25]；蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询” [25] - **医药商业**：商务部等9部门发布意见，支持零售药店进行兼并重组，并优化相关资质变更流程 [26] - **GPU/AI芯片**：国产GPU厂商燧原科技科创板IPO获受理，拟融资60亿元 [27]；GPU芯片公司曦望（Sunrise）完成近30亿元战略融资 [27]；阿里巴巴据悉计划让AI芯片子公司平头哥上市 [27] - **半导体产业**：拓荆科技股东国家集成电路产业投资基金于1月13日至22日期间减持297.7639万股，持股比例由17.92%降至16.86% [27]；中微公司股东上海创投通过大宗交易累计减持626.15万股，达公司股份总数1% [27]；兆易创新预计2025年归母净利润为16.1亿元左右，同比增长46%左右 [27] - **金融政策**：中国人民银行1月23日开展9000亿元1年期MLF操作 [27]；六大行均已发布公告落实个人消费贷款财政贴息政策优化 [27][28] 个股异动与市场情绪 - **国晟科技**：股价涨停，最新价17.52元，涨幅7.03%，市值115.04亿元，盘中一度涨超17% [4][5]；网络社群中出现号召“撤诉”、“梭哈”封板的言论，显示市场情绪高涨 [4] - **锋龙股份**：晋级17连板，续创新高 [3][20] - **士兰微**：股价收于30.92元，下跌1.93%，市值514.53亿元 [30][31] 资金流向 - **主力净流入前五大行业**：国防军工、通信、计算机、建筑材料、机械设备 [33] - **主力净流入前五大个股**：中际旭创、中国长城、信维通信、新易盛、工业富联 [33] - **主力净流出前五大行业**：电力设备、有色金属、医药生物、汽车、非银金融 [33] - **主力净流出前五大个股**：宁德时代、三花智控、中科曙光、贵州茅台、中国平安 [33] - **知名游资动向**：深南东路席位净买入汉缆股份42704万元 [34]；成都系席位买入深信服8340万元、洲际油气5892万元、浙文互联11354万元 [34]；作手新一席位买入梅雁吉祥6697万元 [34] 行业估值与热度 - **领涨行业**：建筑材料、国防军工、石油石化 [35] - **领跌行业**：美容护理、银行、医药生物 [35] - **交易热度提升居前板块**：计算机、商贸零售、环保 [35] - **PE处于历史百分位低位板块**：非银金融、农林牧渔、食品饮料 [35]

市场整体表现 - 2026年1月21日，A股三大指数集体上涨，沪指涨0.08%，深成指涨0.70%，创业板指涨0.53% [18] - 三市成交额26240.00亿元，较上一交易日缩量1804.27亿元，三市超3000只个股上涨 [18][34] - 市场共计91股涨停，16股封板，9股连板，最大连板数为十六连板 [18] - 主力资金净流入596.56亿元，电子行业净流入规模最大 [36] - 北向资金当日总成交3212.15亿元 [38] 行业与板块热点 - **科技板块集体回暖**：国产芯片板块爆发，CPU概念股大涨，龙芯中科20cm涨停，盈方微、通富微电等十余股涨停 [18] - **芯片与存储**：隔夜美股存储芯片股闪迪大涨9.55%，花旗将其目标股价从280美元上调至490美元 [1] - **CPU涨价与需求**：英特尔和AMD拟于2026年将服务器CPU价格上调10%-15%，高端AI优化型号（如Granite Rapids/Turin）上调15%-20% [2] - **算力硬件走强**：PCB、光通信等方向表现强劲，日本材料巨头Resonac宣布自3月1日起调涨PCB材料售价30%以上 [12][18] - **机器人板块活跃**：锋龙股份晋级十六连板再创历史新高 [19] - **黄金板块走强**：避险情绪与央行增持共振，国际金价持续飙升，现货黄金站上4800美元/盎司，创历史新高 [13][19] - **业绩预增股受追捧**：市场风格转向“业绩为王”，动力新科、久其软件、中熔电气等多只业绩预增股涨停 [19] 资金流向 - **主力资金净流入前五大行业**：电子、有色金属、机械设备、基础化工、汽车 [36] - **主力资金净流入前五大个股**：海光信息、澜起科技、中科曙光、中芯国际、通富微电 [36] - **主力资金净流出前五大行业**：银行、非银金融、食品饮料、公用事业、商贸零售 [36] - **主力资金净流出前五大个股**：特变电工、贵州茅台、信维通信、中国平安、招商银行 [36] - **北向资金买卖活跃个股**：贵州茅台成交额10.20亿元，长电科技、潍柴动力、通富微电等买卖额居前 [38][39] 政策与产业动态 - **免税**：财政部发布通知，在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [24] - **自动驾驶**：广东省政府印发措施，鼓励企业开展自动驾驶核心技术攻关，推动大模型落地应用，支持扩大高级别自动驾驶应用区域 [25] - **核电**：中核（象山）核能有限公司成立，注册资本2.5亿元，股东包括中国核电、宏润建设、雅戈尔、阿里巴巴旗下公司等 [26] - **存储价格预期**：佰维存储表示，存储产品价格在2026年第一、二季度有望持续上涨 [28] 公司业绩预告 - **巨化股份**：预计2025年归母净利润为35.40亿元到39.40亿元，同比增长80%到101% [27] - **天孚通信**：预计2025年净利润为18.81亿元～21.5亿元，同比增长40.00%～60.00% [27] - **金安国纪**：预计2025年归母净利润为2.80亿元-3.60亿元，同比增长655.53%-871.40% [27] 行业估值与交易热度 - 有色金属、电子、机械设备领涨，银行、煤炭、食品饮料领跌 [45] - 银行、纺织服饰、通信等板块交易热度提升居前 [45] - 非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块市盈率（PE）目前处于历史百分位低位 [45] AI Agent与CPU需求研究 - **AI Agent拉动CPU需求**：根据国联证券测算，在AI Agent大趋势下，CPU需求量较2024年全球出货量（3200万片）的倍数，在保守、中性、乐观情景下分别为18343%、36685%、55028% [3] - **CPU可能成为瓶颈**：在AI Agent相关的强化学习中，需要海量CPU构建工具和环境，CPU的效能直接影响GPU利用率、训练稳定性及收敛速度，可能比GPU更早成为瓶颈 [11] - **DeepSeek论文新范式**：DeepSeek论文提出“条件记忆”新范式，通过Engram模块将海量参数存放在性价比更高的CPU内存（RAM）中，实验显示“存算分离”设计让推理速度仅下降2%，实现了千亿级别的知识容量扩展 [11][12] 外围市场动态 - **美股遭遇抛售**：标普500创下10月10日以来最大单日百分比跌幅，纳斯达克跌幅2.4%，“七雄”股总市值单日蒸发6830亿美元 [14] - **市场波动加剧**：VIX波动率指数上涨26.7%至20.09，10年期美债收益率上升6.4个基点至4.294%，美元指数下跌0.8%至98.57 [14] - **“抛售美国”交易再现**：市场策略师认为，贸易政策风险是2026年需要应对的问题，市场抛售是在向政府传递要求恢复平静的信息 [15]