文章核心观点 - 2025年中国银行业理财市场在“存款脱媒”主线驱动下规模显著增长，产品结构、资产配置及收益特征呈现新变化，理财公司主导地位进一步巩固，并对2026年市场运行进行了初步展望 [4][5][6][7] 规模：存款“脱媒”驱动增长，下半年贡献主要增量 - 2025年末理财规模达33.29万亿元，全年增加3.34万亿元，同比增长11.2%，高基数下仍实现同比多增 [4] - 下半年规模增量2.62万亿元，占全年增量的78.4%，其中第三季度增1.46万亿元，第四季度增1.16万亿元，均实现同比多增 [4] - 上半年规模增量0.72万亿元，其中第一季度末规模较年初下降0.8万亿元，第二季度单季增1.53万亿元 [4] - 增长主要受存款“脱媒”资金外溢、估值整改“浮盈”释放、拓展含权产品增厚收益等多重因素提振，2025年5月下旬主要银行存款利率下调后，资金持续流向理财等资管产品 [4] 产品结构：固收类产品占绝对主导，内部结构呈现分化 - 固收类产品占比稳定在97%左右，其内部呈现两个“跷跷板”效应：“固收+”产品与纯固收产品之间，以及现金管理类产品与非现金管理类产品之间 [5] - 在资本市场景气度回暖背景下，“固收+”理财成为重要增长点 [4] - 产品形态迈向全面“净值化”，中低风险产品仍是压舱石，开放式与封闭式理财规模占比基本稳定在8:2 [5] 资产配置：增配存款以稳定净值，存款占比升至近年高位 - 2025年理财配置资产规模增加3.53万亿元，最鲜明特征是大幅增配有助平抑净值波动的资产 [5] - 存款类资产增加2.38万亿元，配置占比升至28.2%，为近年最高 [4][5] - 公募基金增加8900亿元，拆放同业及买入返售增加4000亿元，其他大类资产增减金额均不足2000亿元 [5] 理财收益：平均收益率跌破2%，未来对客体验可能趋弱 - 2025年理财产品平均收益率为1.98%，较2025年上半年和2024年分别下降14个基点和67个基点 [6] - 展望2026年，理财收益对客体验可能较2025年趋弱，收益率中枢及业绩基准仍处下行通道，且估值整改结束后，“浮盈”释放等稳定净值的手段不再可用，市场波动加剧阶段净值潜在回撤压力增大 [6] 客户与竞争格局：投资者数量庞大，理财公司市占率突破九成 - 理财投资者数量达1.43亿，个人投资者风险偏好以稳健性为主 [7] - 理财公司主体稳定在32家，但其市场占有率已突破90% [4] - 渠道成为影响机构行为的重要变量，理财公司市占率仍有向上突破空间 [7]