文章核心观点 - 全球市场经历“股债汇三杀”冲击，核心触发因素包括美欧格陵兰争端引发的关税担忧、欧洲或将美债武器化以及日本政治事件加剧美债抛售 [120] - 美国总统特朗普在达沃斯论坛表态暂缓对欧关税，短期内缓和了市场担忧，但美国财政赤字扩张、债务风险及地缘政治冲突等根本矛盾并未解决 [121][122] - 为应对持续扩张的债务压力，美国政府可能采取一系列“结构性”金融抑制措施来压低实际利率，但在非零利率环境下，美联储实施收益率曲线控制（YCC）的可能性极低 [123] 大类资产表现 - 全球股市：当周发达市场股指悉数下跌，德国DAX、法国CAC40、英国富时100分别下跌1.6%、1.4%、0.9%；新兴市场股指多数上涨，巴西IBOVESPA指数、开罗CASE30、韩国综合指数分别上涨8.5%、7.2%、3.1% [3] - 美国行业表现：标普500行业多数上涨，能源、材料、通讯服务分别上涨3.1%、2.6%、1.1%；金融、房地产、公用事业分别下跌2.5%、2.4%、2.0% [8] - 港股表现：恒生指数悉数下跌，恒生中国企业指数、恒生科技、恒生指数分别下跌0.7%、0.4%、0.4%；行业方面多数上涨，原材料、能源、综合分别上涨4.1%、2.8%、2.3% [14] - 国债市场：发达国家10年期国债收益率多数上行，意大利、德国、英国、日本分别上行10.1bp、7.0bp、3.77bp、5.7bp；美国10年期国债收益率与上周持平 [20] - 新兴市场债市：10年期国债收益率多数下行，巴西、印度、南非、越南分别下行11.8bp、1.4bp、20.0bp、8.9bp；土耳其大幅上行122.0bp [26] - 外汇市场：美元指数下跌1.9%至97.51，主要货币兑美元悉数上涨，欧元、英镑、日元、加元分别升值2.0%、2.0%、1.5%、1.6% [32] - 大宗商品：价格多数上涨，布伦特原油价格上涨2.7%至65.9美元/桶，COMEX金价上涨7.5%至4936.0美元/盎司，COMEX银价大幅上涨15.4%至102.9美元/盎司 [2][49][56] 海外关键事件与数据 - 特朗普达沃斯表态：排除武力夺取格陵兰岛的可能性，宣布2月1日不会征收关税，并称已与欧洲就格陵兰问题达成“永久性”框架协议，缓和了市场对地缘风险及关税的担忧 [83][121] - 日本央行政策：1月例会按兵不动，但将2026年核心CPI预测上修至1.9%，实际GDP增速预测上修至1.0% [2][98] - 日本通胀数据：12月CPI同比回落至2.1%，但剔除新鲜食品、能源的核心CPI同比为2.9%，显示核心通胀仍稳健 [99] - 美国消费数据：11月实际PCE消费环比增长0.3%，符合市场预期，反映假日季消费稳健 [2][92] - 美国财政状况：截至2026年1月9日，美国累计财政赤字规模为555亿美元，低于去年同期的938亿美元；累计财政税收收入为1300亿美元，高于去年同期的1200亿美元 [73] - 美国TGA与美债发行：截至1月21日，美国TGA余额升至8712亿美元；当周美债净发行规模波动下行，15日滚动净发行额最新为28.99亿美元 [67] - 美联储人事动态：市场对下届美联储主席人选预期变动，里德被提名的概率达到49%，超过沃什的33% [87] - 美联储理事丽莎·库克案：美国最高法院举行口头辩论，多数法官对特朗普解雇库克持怀疑态度，最终判决预计在2026年6-7月公布 [85] - 美国劳动力市场：截止1月17日当周，美国失业金初申领人数为20万人，低于市场预期的20.9万人，显示劳动力市场仍有韧性 [101] 宏观趋势与根本矛盾分析 - 美国财政扩张持续：以2025年《美丽大法案》为标志，美国财政扩张不再以衰退为触发条件，2026年减税规模或上升40%，赤字率或上升至6.8% [122] - 债务风险常态化：美国两党主动紧缩财政的政治动力减弱，在政治周期影响下，选举年赤字率平均高出非选举年10.2%，美债风险或更常态化 [122] - 地缘风险长期化：特朗普对二战后国际秩序的破坏正在加深，关税及地缘风险正从宏观变量变成宏观常量，美债的“安全资产”属性受到挑战 [122] - 政策应对路径：为缓和债务风险，美国政府可能采取“结构性”金融抑制措施，包括政府参与利率预期指引、扩大财政部流动性回购工具、调整债务发行久期结构等，但在非零利率状态下，美联储极不可能通过QE或YCC来压降长端利率 [123]