文章核心观点 - 当前金银价格暴涨（黄金逼近5000美元，白银破100美元）引发市场狂热，但历史经验表明，在一致看多时需保持警惕 [1][4] - 本轮金银上涨由传统避险逻辑与新兴的“AI叙事”共同驱动，尤其是白银因AI相关的工业需求获得了新的价格支撑 [9][13] - 尽管存在新的看涨因素，但支撑价格上涨的每一条核心逻辑都依赖于可能变化的未来预期，市场存在变数 [16][18] - 对于普通投资者而言，不应盲目追高，而应审慎跟踪关键变量，并将金银作为资产配置的一部分而非全部 [19][21] 历史复盘：两次暴涨后的惨痛教训 - 1980年暴涨与崩溃：黄金从35美元飙升至850美元（约23倍），白银从不到5美元涨至近50美元，背景是越战、石油危机及14%的高通胀导致美元信用崩溃 [6] - 1980年政策转向与后果：美联储主席沃尔克将利率拉升至20%以上，导致黄金从850美元暴跌至300美元以下（跌幅近65%），并进入持续20年的熊市 [6] - 2011年暴涨与转折：黄金在2011年创下1771美元新高，背景是金融危机后全球货币超发及欧债危机，但2013年美联储释放退出QE信号后金价暴跌 [6] - 历史规律总结：历次金银暴涨均源于美元信用危机、地缘冲突及货币超发，而见顶均因美联储政策转向（暴力加息或收紧流动性） [6] 核心差异：2026年暴涨，多了两个关键变量 - 相同点：当前与历史相似，地缘政治风险高、美国财政赤字创纪录、全球央行购金去美元化 [8] - 关键差异一：AI成为新推手：白银此轮涨幅超过黄金，主因工业需求结构变化；光伏已占全球白银需求的17%，AI数据中心、电动车及半导体封装大幅消耗白银，赋予其“科技属性” [9] - 关键差异二：美联储加息空间受限：美国政府债务已超36万亿美元，利息支出占财政收入比例达历史高位，限制了美联储像沃尔克时期那样暴力加息的能力 [9] 马斯克的暗示：AI与金银的隐秘关联 - AI发展预测：马斯克预测2026年底AI将超越单个人类智能，2030年AI智能总和超越全人类，并指出AI发展的核心瓶颈是电力 [11] - 能源需求激增：AI算力耗电巨大，一颗英伟达H100芯片功率700瓦，年耗电3740度；全球AI数据中心扩建将导致电力需求指数级增长，新能源（尤其是光伏）成为关键 [11] - 逻辑链条形成：AI军备竞赛实质是能源竞赛，推动光伏发电发展，而光伏电池板制造依赖白银，从而将AI叙事与白银的工业需求及短缺预期紧密关联 [11][12] 看涨逻辑拆解：每一条都藏着变数 - 地缘政治风险持续：假设冲突长期化，但若冲突缓和则逻辑削弱 [16] - 美元信用弱化：假设去美元化不可逆，但若美元阶段性走强，历史上金价通常会回调 [16] - 央行持续购金：假设各国央行持续买入，但中国已连续3个月暂停增持黄金，这是一个值得关注的信号 [17] - 通胀预期：假设货币超发导致持续通胀，但若经济衰退引发需求崩塌，则可能转向通缩 [18] - 白银工业需求爆发：假设光伏与AI建设持续高速增长，但光伏行业已开始研究银浆减量和铜替代技术以应对高银价 [18] - 机构一致看多的警示：高盛、花旗、摩根大通等大行看高金价至5000、6000甚至7000美元，但当所有大行一致看多时，散户获利空间可能有限 [18]