当商业航天、算力硬件、化工、贵金属等板块轮番大涨回调，当行情持续呈现分化局面，愈是在高位处和分 歧时，市场愈是愿意给偏低波的投资标的以更高的溢价。 在多数投资者心中，"多元配置"与"低波投资"间有条看不见的引线，而这也恰好解释了 FOF 这一多元配置 代表产品近期的发展曲线。 各季度 FOF 发行数量和规模，数据来源： Wind ，国泰海通证券研究 2025 年是" FOF 元年"，全年发行量在历经 3 年低谷后直逼 2021 年高点，尤其是四季度， 42 只新产品 与 452 亿的募集规模创下阶段性新高。 值得关注的是，在这批新发 FOF 产品中，有 12 只名称中直接包含"多元配置"；其他产品虽名称未直接体 现，但通过查阅基金合同也可以看到，大多在投资策略中提及不同类型、不同区域资产的分配比例，多元特 征显著。 与此同时，在这次集体大爆发中，中低波类 FOF 表现最为突出—— 2025 年首发规模靠前的是债券型 FOF 与固收 +FOF ，净申购 Top10 的 FOF 产品中有 5 只债券型 FOF 和 4 只固收 +FOF 。 例如在2025年2月发行的招商银行"TREE长盈计划"首批定制化FOF产品 ...