文章核心观点 - 2025年第七届中国母基金50人论坛在京召开，行业代表围绕“母基金产融结合的高质量发展之道”展开研讨，核心议题包括母基金如何超越财务投资发挥“生态构建者”作用，以及在投资逻辑全面转向“产业与硬科技”背景下，投资策略与评估标准的优化调整 [1][2] 发挥生态构建者作用：实现“投资-赋能-增值”闭环 - 北京科创基金作为全国首支聚焦硬科技的政府投资母基金，通过举办数十场主题沙龙，链接耐心资本、子基金、企业、科学家及政府，并担任北京市教委高精尖创新中心项目经理人，系统性为医疗等领域科技成果转化赋能 [5] - 大兴区产业引导基金通过“母子基金+直投”的500亿规模体系，主动投资补全生物医药、未来能源、商业航天等六大方向产业链，整合区内国家级检验检测与审评资源强链，并以耐心资本培育企业，推动超过半数中后期被投项目明确上市计划，形成良性循环 [6] - 济南市政府引导基金转型为“生态共建者”，在集成电路领域联合头部管理人补全产业链（除光刻机外），在空天信息产业从无到有构建了从火箭、卫星到应用的全产业链，并深度绑定本地链主企业成立产业基金进行上下游精准布局 [7] - 中信建投资本采用市场化募投与深度协同双轮驱动，在2021年市场转折期以10-20%的关键比例出资助力了30多只子基金设立，并通过主动优化GP结构、利用直投经验提供“投投协同”以及集团内部协同为企业赋能，例如为一家工业软件企业促成数千万元订单 [8] - 孚腾资本作为由上海国投联合多家产业方发起的市场化平台，坚持投产业子基金（CVC）与投早投小投硬科技并行，在选择产业合作方时看重其产业影响力、稀缺资源及整合意愿，合作延伸至共同投资孵化乃至共同“攒局”进行绿地投资与项目拆分 [12] 投资逻辑转向“产业与硬科技”：策略与评估标准优化 - 国元股权将策略收敛于三大确定性方向：科技自立自明的确定性，聚焦国产替代并沿链主企业价值链布局；存量并购的确定性，借助安徽省上市公司资源丰富优势推动并购重组；投科学家企业的确定性，与顶尖院校及杰青以上科学家建立端到端合作进行科技成果转化投资 [9][10] - 深圳天使母基金核心任务是提升科技成果转化效率，打造了“聚资源、强服务、促加速”体系，汇集全国60多家高校院所项目源，通过概念验证、联合创业补齐科学家商业化短板，并在深圳市AI、药械、新能源汽车三大产业专班指导下推动被投企业与龙头企业协同创新 [10] - 深圳天使母基金在管理优化上推动各级政府引导基金协同（如尽调复用）、放宽GP落地要求、允许多GP组合以汇聚跨界能力，在考核中强调后续融资接续比例并辅以高比例让利等激励措施，未来将向更早期的概念验证基金与后端的并购/S基金延伸，形成完整PSD策略 [10] - 海望资本指出股权投资行业面临五大核心矛盾：硬科技研发周期长与基金存续期不匹配的周期矛盾；领跑未来产业时技术路线不确定性高的风险承担矛盾；基金需配置中后期项目平衡DPI与条款限制的投退矛盾；政府引导基金多重考核目标应简化聚焦的多目标矛盾；过高返投比例、过低管理费可能导致优质GP逆向选择的激励与逆向选择矛盾 [11]