近期市场表现与机构观点 - 多家国内外大行维持或重申对公司的“买入”评级，其中华泰和花旗分别给出410港元和415港元的目标价，较当前股价有超过80%的上涨空间 [2] - 公司股价在过去一周累计涨幅超过20%，市值一度重回3000亿港元 [3] - 公司于1月19日宣布将斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股回购价格区间为177.7至181.2港元，这是自2024年初以来的首次股份回购 [3] 核心平台价值与IP运营机制 - 公司的平台属性价值正愈发凸显，其长效的IP创造和运营机制被持续验证 [4] - 公司强调IP的生命周期取决于持续、健康且正向的投入，公司会通过持续投入和赋能，保证IP源源不断地产出优质内容，以焕发新的价值和活力 [10] - 公司采用更加开放的IP合作形式，与众多艺术家合作，这与许多传统IP公司的竞争关系模式不同 [10] - 公司管理层认为，通过认真经营，IP的生命周期可以非常长，IP公司的生命周期也会非常久 [10] 对IP价值波动的解读与策略 - 市场曾对公司旗下顶流潮玩IP“Labubu”在2025年下半年的行情遇冷和二级市场价格波动表示担忧 [5] - 从历史经验看，二级市场短期价格波动对IP价值几乎没有影响，这被视为单一商品生命周期的正常表现，适当的恢复供需平衡有助于保护IP长期价值 [5] - 一定程度上的放量是公司的有意为之，这体现了其在全直营渠道和柔性供应链体制下，对价格和供需拥有更灵活的调节机制，聚焦长期运营以维护IP价值 [5] 近期产品创新与市场反响 - 2026年初，公司旗下IP“PUCKY”发布的敲敲系列搪胶毛绒挂件，因轻拍可发出木鱼声的玩法爆红网络并登上微博热搜 [7] - “PUCKY”作为一个签约多年的IP，公司持续投入运营并研发新品，2024年推出的不倒翁形态毛绒产品也深受欢迎，2026年的电子木鱼产品出圈印证了公司对IP持续运营的坚持 [8] - IP“星星人”的情人节限定“怦然星动系列”隐藏款价格从89元涨至699元，溢价率高达685%，刷新年度纪录 [10] - 公司与荣耀合作推出“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”手机，定位为“行业首款潮玩手机”，目前已正式开售 [10] 未来增长展望 - 更多IP的陆续出圈，印证了公司的IP运营能力和品类创新能力 [10] - 随着2026年IP结构更加多元化、均衡化，以及乐园、动画内容、甜品、饰品等业态的加快落地，公司业绩或将迎来更多增量 [10]