文章核心观点 - 文章核心观点是探讨近期有色金属价格和板块股价出现显著上涨的驱动因素，并分析其背后的宏观与产业逻辑，认为这轮行情由全球制造业周期复苏、供给端约束以及金融属性共同驱动，而非单纯的短期炒作 [2] 全球制造业周期复苏驱动需求 - 全球制造业采购经理指数自2023年第四季度开始触底反弹，进入新一轮复苏周期，为有色金属需求提供了宏观基础 [2] - 中国制造业采购经理指数在2024年3月达到50.8，创下近一年新高，并且生产指数和新订单指数均高于临界点，显示国内需求同步回暖 [2] - 美国供应管理协会制造业指数在连续16个月收缩后，于2024年3月回升至50.3，重新进入扩张区间，进一步确认了全球需求的改善趋势 [2] 供给端受到多重约束 - 铜矿供应面临短缺风险，主要铜生产国秘鲁和智利的产量增长乏力，全球最大铜生产商Codelco的产量降至25年最低水平，同时主要矿山面临矿石品位下降和运营中断问题 [2] - 铝的供应受到中国产能“天花板”限制，中国电解铝合规产能上限约为4500万吨/年，目前已接近饱和，未来增长空间有限 [2] - 部分金属品种的库存处于历史低位，伦敦金属交易所铜库存自2024年初以来下降超过35%，低库存放大了价格对供需变化的敏感度 [2] 金融属性与资金流入助推行情 - 美联储降息预期升温导致美元指数走弱，以美元计价的有色金属价格获得支撑 [2] - 全球地缘政治风险加剧和主要经济体债务规模攀升，提升了黄金等贵金属的避险吸引力，也带动了有色金属板块的整体关注度 [2] - 市场资金通过交易型开放式指数基金积极布局，国内有色金属相关交易型开放式指数基金在2024年第一季度获得超过80亿元人民币的资金净流入 [2] 主要金属品种的具体分析 - 铜：被视为“全球经济的晴雨表”，受益于电气化（新能源汽车、电网建设）和人工智能数据中心建设带来的新需求，高盛报告预测2024年铜价可能达到每吨10000美元 [2] - 铝：作为“绿色金属”，在新能源汽车轻量化、光伏边框等领域需求强劲，而供应受产能上限约束，供需格局偏紧 [2] - 黄金：在央行持续购金、避险需求及美元信用体系疑虑的推动下，价格连创新高，伦敦现货黄金价格在2024年4月突破每盎司2300美元 [2] - 白银：兼具贵金属和工业金属属性，在光伏产业高速发展的带动下，工业需求占比超过50%，其价格弹性可能高于黄金 [2]