文章核心观点 - 顶流基金经理张坤认为，当前市场对一些优质公司的定价已经非常低，甚至“即使私有化也是非常划算的”，对于长期投资者是很好的机会 [1][12] - 尽管短期承压，张坤长期坚定看好中国消费潜力和经济发展，认为当前的困难只是阶段性的 [12][13] - 张坤正在耐心布局那些能伴随老百姓生活水平提升而共同成长的优质公司，并认为现在是长期投资这些公司的好时机 [13] 基金经理业绩与规模 - 2025年四季度，张坤在管规模降至483亿元，单季度缩水超80亿元 [4] - 旗下四只基金业绩分化：三只主投A股的基金表现承压，规模最大的易方达蓝筹精选混合四季度亏损近9%，跑输业绩基准超6%，2025年全年收益不到7% [4] - 主投海外的易方达亚洲精选股票成为亮点，四季度实现4.5%的正回报，跑赢业绩基准超2%，2025年全年涨幅近42% [4] - 具体基金业绩数据： - 易方达蓝筹精选混合（005827.OF）：2025年全年净值增长率6.8629%，四季度净值增长率-8.9295% [5] - 易方达优质精选混合（110011.OF）：2025年全年净值增长率8.4641%，四季度净值增长率-8.4212% [5] - 易方达亚洲精选股票（118001.OF）：2025年全年净值增长率41.8651%，四季度净值增长率4.5322% [5] - 易方达优质企业三年持有混合（009342.OF）：2025年全年净值增长率11.7471%，四季度净值增长率-6.8219% [5] 持仓变动与行业配置 - 白酒板块：继2025年三季度减持后，四季度继续减持，但幅度较三季度有所放缓 [6] - 在易方达蓝筹精选中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒和泸州老窖均遭减持，减持幅度分别为-9.02%、-1.28%、-3.61%和-3.94% [7] - 上述白酒龙头仍维持着近乎10%的仓位上限，显示对白酒龙头的长期看好立场依然稳固 [6] - 其他减持：部分医药与传媒股也遭到明显减持 [8] - 京东健康被两只基金砍仓约一半，减持幅度为-45.52% [7][8] - 腾讯控股减持-4.35%，分众传媒减持-20.56% [7][8] - 海外配置：在易方达亚洲精选中，三星电子取代腾讯控股成为其第一大重仓股 [8] - 随着三星电子、台积电等股价大幅上行，张坤选择部分落袋，三星电子减持-13.18%，台积电减持-14.44% [8][9] - 前十大重仓股（易方达蓝筹精选）：腾讯控股、贵州茅台、五粮液、阿里巴巴、山西汾酒、泸州老窖、百胜中国、中国海洋石油、京东健康、分众传媒，合计占股票市值比90.16% [7] - 前十大重仓股（易方达亚洲精选）：三星电子、谷歌、腾讯控股、中国海洋石油、华住集团、阿里巴巴、台积电、携程集团、微软、富途控股，合计占股票市值比85.29% [9] 投资观点与市场展望 - 看好国内消费未来：张坤承认短期消费数据疲软，但他认为这不是常态，未来一定会改善 [10] - 看好的理由： - 增长层面：国家有明确目标，到2035年人均收入要达到中等发达国家水平，意味着收入还有很大的增长空间 [11] - 现状层面：过去影响消费的主要城市房价下跌，可能在政策、利率等多方面因素下，下跌趋势有望接近尾声；房价稳定将增强财富感，促进消费 [11] - 消费与科技的关系：强大的内需消费市场是科技创新的重要助推器 [12] - 以海外领先的AI模型（如GPT和Gemini）为例，向个人用户收取的订阅费成为公司实实在在的收入，支撑了持续研发 [12] - 国内技术领先的AI公司，如果消费环境更强、付费个人用户更多，就能获得更多收入反哺研发，加速追赶全球领先水平 [12] - 长期信心：面对投资者对“护城河还在，城在不在”的担忧，张坤坚定回应“我们认为，城始终在那里”；认为以中国的基础和禀赋，发展成为发达国家是必然趋势 [12]