上期所交易规则调整 - 上海期货交易所于1月26日发布公告，收紧白银、锡期货交易限额，并调整铜、铝期货涨跌停板幅度和交易保证金比例 [2] 白银与锡期货交易限额调整 - 自2026年1月27日夜盘起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者及客户在白银期货AG2602至AG2612、AG2701合约的日内开仓交易最大数量调整为800手 [4] - 自2026年1月27日夜盘起，锡期货SN2602至SN2612、SN2701合约的日内开仓交易最大数量调整为200手 [4] - 套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制 [4] - 此次调整是短期内的大幅收紧，1月16日上期所曾将前述白银期货合约日内开仓限额从3000手收紧至800手，1月15日则将锡期货日内开仓限额调整为800手 [6] - 调整背景是白银和锡期货价格近期持续暴涨，1月26日沪银最高冲至28226元/千克，涨幅一度超14%，再创历史新高，沪锡一度冲至462720元/吨，截至收盘沪银主力合约涨12.78%，沪锡主力合约涨1.37% [6] 铜与铝期货规则调整 - 自2026年1月28日收盘结算时起，铜期货已上市合约涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11% [9] - 自2026年1月28日收盘结算时起，铝期货已上市合约涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11% [10] - 调整前，铜、铝期货合约的涨跌停板幅度为8%，套保持仓保证金为8%，一般持仓保证金为10% [14] - 1月以来铜、铝期货震荡上涨，截至1月26日收盘，沪铜主连报101880元/吨上涨1.26%，沪铝主连报24215元/吨上涨0.33% [15] 白银后市观点 - 中长期维度下，全球地缘博弈升级背后为战略资源争夺，关键矿产已成为大国竞争新战场，白银的战略储备属性与配置需求进一步强化 [6] - 受益于光伏新能源、汽车电气化、数据中心与人工智能等战略新兴产业带来的工业需求增长，叠加矿产供应结构性约束、全球库存偏低形成的供需缺口，以及战略资源化趋势下的政策支撑，白银有望呈现“工业+金融”双轮驱动的强势格局 [6] - 白银价格在2026年仍有一定上涨空间 [6] 锡后市观点 - 长期而言，由于锡品种终端所对标的高科技企业对于降息的敏感程度较高，因此降息预期对于锡终端需求是相对重要的利好 [7] - 近期费城半导体指数以及美国七大科技企业资本开支目前仍处于持续走高阶段，对于锡下游无论是实际还是情绪上都存在较大的利好因素 [7] - 整体锡价格重心预计仍将向上 [7] 铜后市观点 - 消费方面，储能、AI等增长迅速，如果出现转向，铜价将面临快速回撤，但目前来说AI泡沫或远未到破灭的时候 [15] - 铜的金融属性增强，铜金比仍处于绝对低位，美联储的预防式降息尚未结束，中国加大跨周期和逆周期调节，市场流动性相对充足，为铜价的长期上涨提供了基础 [15] 铝后市观点 - “宏观主导+基本面托底”是影响沪铝价格的主要因素，目前市场现货走货较为不顺，下游需求方“恐高情绪”形成压制 [15] - 白银和黄金价格持续上涨给整体金属价格形成托底，宏观主导情绪下，沪铝价格易涨难跌 [15]