玲珑轮胎终止发行H股 - 公司宣布终止筹划发行H股股票并于香港联交所主板上市的事项，距离披露港股招股书已超过半年[3] - 终止原因包括当前宏观经济环境、公司自身实际情况、发展规划以及资本市场环境变化等多重因素的综合考量[6] - 有业内人士认为，A股股价低迷且市净率低于1倍，若港股发行定价折价（参考同行港股市净率0.7倍），对原有股东而言“不好接受”[3] 公司市场地位与财务表现 - 按2024年全球轮胎销量计算，公司为中国第二大、全球第六大轮胎制造商，市场份额为4.4%，全年销量为8540万条[5] - 若按2023年营业收入201.65亿元或2024年220.58亿元计算，其全球市场份额约为1.6%[6] - 2025年前三季度营业收入为181.61亿元，同比增长13.87%；归母净利润为11.67亿元，同比下降31.81%；扣非归母净利润为10.23亿元，同比下降26.74%[7] - 单第三季度营收为63.49亿元，同比增长14.00%；归母净利润为3.13亿元，同比下降60.22%[7] 行业竞争与经营压力 - 主要竞争对手中策橡胶已于2025年6月5日登陆A股，海安集团亦于2025年11月25日在A股成功上市，可能对公司造成更大经营压力[3][6] - 2025年前三季度，轮胎行业面临美国关税战冲击以及国内市场需求疲软等挑战，1月至9月我国轮胎累计出口5.34亿条，同比增长5.4%，增速有所回落[7] - 公司产品销量实现稳步增长，第三季度轮胎产品单条价格环比第二季度增长3.12%，同比2024年第三季度增长6.14%[7] 原材料成本与毛利率 - 2025年前三季度公司毛利率为16.38%，较2024年同期的24.35%同比下降近8个百分点[9] - 同期竞争对手赛轮轮胎和中策橡胶的毛利率分别为24.73%和20.6%[9] - 第三季度公司天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购成本环比第二季度降低7.43%，同比2024年第三季度降低8.51%[9] - 有行业人士指出，公司更多收入来自汽车企业直接采购（To B），而非毛利率更高的消费者替换市场（To C），因车企议价能力强导致公司毛利率下滑且低于竞争对手[9] - 主要原材料橡胶价格大幅回升，橡胶连续（RU7777）从2025年6月的每吨13300元回升至16500元，引发成本担忧[10] 业务结构与市场转型 - 公司是全球汽车主机厂的重要配套供应商，为大众、奥迪、宝马等全球70多家主机厂的200多个生产基地提供配套，车企配套轮胎累计超3亿条[10] - 在新能源配套领域，公司为比亚迪、吉利、通用五菱等车企配套，多年稳居中国新能源汽车轮胎配套第一[10] - 公司表示新能源汽车轮胎需求增长将推动专用轮胎市场，并将持续优化产品结构以满足市场变化[10] 股价表现与估值 - 公司股价在2021年4月曾达57元（前复权）的历史高位，2026年1月26日报收15.15元，较历史高点下跌超过75%[12] - 目前A股股价低于每股净资产，市净率低于1倍[3][12] - 香港上市的同行业公司浦林成山市盈率不足5倍，市净率为0.71倍，若参考此估值，玲珑轮胎H股发行很可能无法以高于每股净资产的价格定价[12] - 有香港投行人士指出，轮胎行业品牌众多、竞争激烈，较难获得较高发行估值，且公司净利润因成本端变化大而波动，对海外投资者而言较难把握[10][12] - 控股股东玲珑集团于2025年5月7日至10月30日期间增持公司1329.51万股A股股份，占总股本约0.91%，累计增持金额2亿元，以维护股价稳定和股东利益[13]