文章核心观点 - 锗价在需求疲软、供给过剩的基本面背景下异常高企，是一场由资金推动、缺乏实际需求支撑的“虚火”或“没有基本面的牛市”[1][2] - 当前高锗价正在加速下游关键应用领域（如红外、光纤）寻找替代材料，若价格持续非理性上涨，将损害锗产业的长期需求基础，并可能引发严重的产能过剩[2][14] - 行业亟需引导锗价回归理性区间，以稳定产业链、避免市场错觉和乱象，保障锗产业的可持续发展[2][12][14][15] 锗价市场现状与背离 - 截至1月16日，锗锭价格报11500至13900元/公斤，价格水位奇高，而2014年至2023年期间锗锭年度均价不足9000元/公斤[2] - 锗价高涨主要由出口管制、国家收储政策预期以及资金在备货期集中追捧、进行“贸易空转”所推动，而非实际需求旺盛[2][4][8] - 当前锗市呈现“需求疲软、供给过剩”与价格高企的基本面严重背离现象[2] 下游需求端疲弱分析 - 红外和光纤是锗的两大核心需求领域，分别占锗总需求量的36%和34%，合计近七成[4] - 红外领域：高锗价导致替代加速，50口径以下红外领域每年约35吨的锗需求已被硫系玻璃完全取代，而此前全球红外用锗年需求稳定在70-80吨[4][5] - 光纤领域：运营商压价促使生产商转向使用“锗含量”更低的空心光纤，中国移动已开通首条反谐振空芯光纤商用线路，其传输时延和损耗比含锗实芯光纤分别减少30%和50%[5] - 光伏太阳能领域：约占锗需求的17%，尽管2025年国内卫星发射计划密集带动光伏需求小幅增加，但对金属锗需求的拉动作用不明显[5] - 半导体领域：2025年国内半导体消费小幅增加至约8吨，但锗在成本与供给上无法与硅竞争，应用场景受限，需求难有大幅增长[6] - 固态电池领域：锗主要作为掺杂剂使用，未来需求主要用于科研，局限性显著[6] 供应端扩张与隐患 - 国内产能扩张：2025年中国原生锗产量预计为204金属吨，2026年、2027年将分别上升至225金属吨和242金属吨[9] - 2025年国内厂家新增锗金属产能约53.71吨/年，具体分布在广东韶关（年产能10吨）、湖南郴州（年产能10吨）、云南宣威（年产15吨粗二氧化锗）、云南楚雄（年产量8-10吨锗精矿金属），内蒙古有企业计划重启评估并拥有约30余吨锗尘库存[10] - 海外产能上行：中国出口管制刺激了海外产能增加，例如刚果（金）每月向优美科稳定交付约3吨锗金属；中矿资源在纳米比亚的项目设计年产锗锭33吨，已进入试生产；美国能源部与韩国锌业计划投资74亿美元在美国建厂生产锗等关键矿产[11] - 部分海外厂商利用出口管制形成的“空窗”，将富余产品输入中国，进一步增加了国内供应[11] 高锗价对产业链的影响与风险 - 产业链利益分化：上游企业是价格高涨的“最大赢家”，利润增厚；下游企业则因原材料成本持续抬升而经营压力加大，出现亏损[13] - 替代风险加剧：若高锗价持续，下游成本传导困难，将加速锗被替代的节奏，例如光纤领域，预计未来3至5年空心光纤可能替代50%的含锗实芯光纤，减少约30吨/年的锗需求，5年后甚至可能几乎不再使用锗[14] - 市场扭曲与决策风险：出口管制导致锗产品流转难度增加，社会库存状况模糊，大幅增加了全产业链的决策风险与运营难度，容易形成市场错觉及乱象[14] - 产能过剩危机：在高价刺激下，许多企业难以抑制扩产冲动，未意识到“有价无市”的客观事实，极有可能造成整个行业的严重产能过剩[14]