交易核心信息 - 安踏集团宣布与Groupe Artémis达成购股协议，收购全球运动品牌彪马（PUMA SE）29.06%的股权，成为其最大股东 [1] - 交易现金对价为15亿欧元，资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备 [1][5] - 交易预计有望于2026年底前完成，但仍需得到相关监管部门批准及满足惯例交割条件，相关批准时间或许在半年至8个月之间 [5][7] - 受消息影响，1月27日安踏港股开盘一度大涨超3% [5] 安踏集团的战略意图与治理思路 - 此次收购是安踏集团深入推进“单聚焦、多品牌、全球化”发展战略的重要里程碑 [7] - 安踏集团强调充分尊重彪马的管理文化及其作为德国上市公司的独立治理架构，交易完成后拟寻求向监事会委派合适的代表，目前没有对彪马发起要约收购的计划 [7] - 集团未来将审慎评估双方是否有进一步深化合作关系的可能性，致力于保持彪马深厚的品牌身份与基因 [7] - 安踏集团认为基于彪马的品牌影响力，15亿欧元的收购价是合适的价格，且该交易对2025年派息没有影响 [7] - 安踏看重彪马品牌所蕴含的长期价值和潜力，认为其股价并未充分反映其长期价值，对现有管理团队和战略转型有信心 [10] - 安踏的并购战略优先考虑符合公司发展战略的两类机会：收购具有强品牌价值和基因的品牌以实现价值跃升；投资高潜力的新兴品牌以探索共同成长 [10] 彪马品牌的现状与互补性 - 彪马在2025年第三季度销售额下降了10.4%至19.557亿欧元，经营承压 [9] - 具体业务表现：批发业务下降约15.4%至13.857亿欧元；直接面向消费者（DTC）业务增长4.5%至5.700亿欧元，其中电子商务业务增长约5.6% [9] - DTC业务的份额从2024年第三季度的25.1%大幅上升至29.1% [9] - 各地区销售额均下降：美洲地区下降15.2%至6.781亿欧元；亚洲/太平洋地区下降9.0%至3.671亿欧元；欧洲、中东和非洲地区下降约7.1%至9.106亿欧元 [9] - 安踏集团认为彪马拥有深厚的品牌资产、全球影响力及体育资源，尤其在足球、跑步、综合训练、篮球和赛车等运动细分品类，在欧洲、拉丁美洲、非洲和印度等关键市场有强大影响力 [10] - 安踏集团旗下各品牌与彪马在产品组合、专业细分和区域布局上高度互补 [10] 安踏的全球化战略与运营模式 - 安踏集团的全球化“三步走”战略：第一步“在中国做好国际品牌”，如将斐乐（FILA）、迪桑特在中国市场打造成百亿级流水品牌；第二步“走出去经营全球品牌”，如2019年收购亚玛芬体育；第三步“让中国的安踏品牌走出去”，如2025年提出东南亚“千店计划”及在洛杉矶比弗利山庄开设北美首店 [12] - 成功案例：2009年以3.32亿元收购FILA中国业务，2024年FILA营收高达约266.3亿元，占集团收入三分之一以上；2025年迪桑特在华流水已超百亿元 [12] - 2019年，安踏集团牵头财团以46.6亿欧元完成对亚玛芬体育的收购，成为全球控股方 [13] - 亚玛芬体育在2024年重新上市后市值一度突破200亿美元，营收达51.83亿美元（同比增长18%），营业利润达4.71亿美元（同比增长56%），“五个10亿欧元”计划提前两年达成 [13] - 安踏采用“责任下沉、机制统一”的治理方式，实行“松绑型管控”，品牌CEO对盈亏负责，总部评估关键战役但不替代决策，聚焦关键结果导向 [14] - 安踏坚持“收购不换将”原则，充分信任并支持国际品牌原有管理团队，通过战略共识和专业管理实现有效治理 [14] - 安踏正走向“模式出海”与“生态出海”的新阶段 [14]