文：国金宏观宋雪涛/联系人孙永乐 2026年，在存款利率大幅下行的背景下，随着此前高息的三、五年期定期存款到期，居民部门"存款搬家"再度成为市场的关注焦点。在分析"存款搬 家"时，我们需要先说清楚以下几点事实。 事实一：当前市场讨论的"存款搬家"话题，恰好对应的是三年前市场讨论的"超额储蓄"问题。 当时受地产下行、消费意愿回落等因素影响，居民部门开始大幅增配定期存款。2022年新增住户存款17.8万亿，其中定期存款13.7万亿。2023年虽然 新增住户存款下滑至16.6万亿，但定期存款新增16万亿，占新增住户存款的比重达到了96%。简单估算，2022年-2023年居民部门积攒了7万亿左右 的"超额存款"。 从居民现金流量表来看，当时 超额存款的形成有三个来源： 一是居民消费意愿回落，总储蓄率在22年上行2个百分点，总储蓄规模相比21年提高3万 亿；二是随着地产下行，居民用于购房的资金（体现为资金流量表中的资本形成总额）转为金融投资，2022年净金融投资规模接近20万亿，相比2021 年多增4万亿；三是金融资产重新配置，居民部门赎回理财增配存款，2022、2023年居民部门连续两年赎回理财等其他金融资产，居民资 ...