行业政策与市场环境 - 2023年12月，科创板第五套标准优化为商业航天公司敞开上市大门，蓝箭航天率先获受理，星际荣耀、星河动力、中科宇航等头部企业紧随其后冲刺IPO [4] - 我国向国际电信联盟一次性申报20.3万颗卫星频轨资源，专家解读这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 [4] - 2024年11月25日，国家航天局发布三年行动计划并首次设立“商业航天司”，随后一个月内，15只概念股股价翻倍 [11] - 2024年12月26日，上交所出台火箭企业IPO指引，连续的政策加码进一步点燃资金热情 [11] 公司上市与资本化动态 - 蓝箭航天于2023年12月31日获IPO受理，2024年1月22日审核状态变更为“已问询”，间隔仅22天 [5] - SpaceX计划最早于2026年中期以1.5万亿美元（约10万亿人民币）的估值上市 [5] - 商业火箭公司C计划于2026年6月进行可重复使用液体运载火箭“双曲线三号”的首飞，首飞成功后将立即申报科创板上市，预计上市后市值将突破1000亿元 [7] - 商业火箭公司B的控股权可能转让给湖北或四川国资，控股权转让完成后将立即启动上市 [6] 一级市场项目与估值情况 - 项目A（火箭，国家队）：投前估值150亿元，预计2028年启动上市，转让额度5000万元 [6] - 项目B（火箭）：投前估值160多亿元，老股按106亿元估值交易，价格优惠近三分之一，转让额度2000万元 [6] - 项目C（火箭）：当前投前估值106亿元，计划春节后启动D+轮融资，届时投前估值大概率定在200-220亿元，意味着下一轮估值接近翻倍 [7] - 项目D（卫星，pre-IPO轮）：投前估值350亿元，转让额度5000万元；近期估值已从350亿元涨至450亿元，但老股转让仍按原价 [8] - 商业火箭企业E在2022年老股按80亿元估值出售；至2024年11月，其新一轮投后估值为196.5亿元，老股转让价130亿元，仍有显著折扣 [10] 老股交易市场热度 - 在政策红利和市场预期下，火箭卫星明星项目的老股成为投资圈流转的硬通货，交易氛围火热 [5] - 中间商X君手上的项目份额已超募好几倍，意向买家包括国资、券商、FOF基金以及个人投资者（如减持股份后的上市公司老板） [12] - 市场呈现供不应求状态，最紧俏的B火箭项目打款截止日期明确，额度需靠先打款或付定金锁定，且定金到期不投不退 [12] - 交易流程简化，尽调和详细项目资料缺失成为常态，关键问题从评估盈利转为能否获得投资额度 [12] - 投资门槛高，在国家队包场情况下，直投基本无门，想通过LP进入，B火箭项目至少需2000万元起投 [12] - 截至发稿，B火箭的老股额度已于三天前抢完，D卫星项目又新拿到了1亿元额度 [15] 投资者心态与策略 - 部分老股出售原因是前期投资人已获利，希望套现投入新项目，或部分国资投资人因领导决策不想继续持有 [8] - 投资者中存在强烈的“错失恐惧”（FOMO）心理，例如有投资人因错过摩尔、沐曦等项目，而对商业航天份额志在必得 [12] - 中间商X君的投资准则是不看具体营收数据，而看行业趋势，其交易哲学是“一个项目10分钟谈不清楚，那就永远谈不清楚” [15] - 部分投资者抱有“大国重器”情怀和长期信念，对GPU、商业航天等项目有本能激动，并自称愿做长期价值投资者，不看一时二级市场波动 [14][15] - 中间商X君曾投资沐曦老股，至今已获利30倍，其预期国内GPU公司市值至少应达千亿元级别 [14] 行业历史与认知变迁 - 2022年，商业航天是非共识赛道，当时有企业火箭发射未成功，行业气压较低 [10] - 行业认知在2024年11月底发生转折，伴随国家政策密集出台，商业航天板块彻底火爆 [11] - 投资者认知存在滞后性，例如一份在2024年11月24日发出的、强调商业航天紧迫性的F火箭老股材料，在当时未引起足够重视，而该日后来被视为本轮板块爆发的起点 [11]