白银市场行情概览 - 2026年开年以来，伦敦现货白银与COMEX白银期货年内累计涨幅均已超过50% [1] - 若从2025年起算，两者当年累计涨幅双双突破110%，表现显著超越同期国际金价 [1] - 1月27日，现货白银上演极致行情，日内一度暴涨14%并创下历史新高117.70美元/盎司，随后快速回落转跌，单日振幅超过15美元 [1][7] - 截至1月27日14:14，现货白银最新报价为109.739美元/盎司，涨幅5.65% [3] - 伦敦银价自2015年约16美元/盎司的低点起步，十年间累计涨幅接近7倍 [7] 市场波动与金融产品反应 - 白银价格波动剧烈，相关金融产品频频采取风控措施 [4] - 内地市场唯一主投白银的基金——国投瑞银白银期货（LOF）宣布，旗下A类与C类基金自2026年1月28日起暂停申购及定投业务 [4][15] - 该基金自2025年12月下旬以来，因市场波动已多次采取限购或停牌措施 [4][13] - 2026年初，COMEX白银期货的周度波动幅度显著大于黄金 [13] 驱动价格上涨的核心因素 - 市场机构普遍认为本轮银价飙升是多重因素共同影响的结果 [10] - 供需结构性失衡：在光伏、AI数据中心、新能源汽车需求驱动下，白银供给已连续5年小于需求，同时矿产白银产量增长有限、全球白银库存处于历史低位，供需缺口持续扩大 [10] - 工业需求爆发：光伏装机旺季即将到来，一季度通常为光伏行业备货高峰，银浆需求刚性增长 [8] - 金融属性强化：美联储延续降息周期，美元指数持续走弱，实际利率下行压低持有成本，提升了白银作为贵金属的吸引力 [10] - 战略资源属性：白银被美国列入关键矿产清单，加之中国自2026年1月起实施出口管制，进一步推升价格 [10] - 市场结构因素：白银市场规模仅为黄金的十分之一，同等资金流入下波动性被放大 [10] - 市场情绪与资金：2026年贵金属价格强势突破由以欧美ETF为代表的周期性购买需求主导 [10] 相关市场指标与机构观点 - 反映黄金与白银相对价格的金银比持续走低，截至1月27日收敛至约46.5，创下近14年新低 [4][8] - 东方金诚分析师指出，当前金银比低于50，超买信号明显，但考虑到COMEX注册仓单与伦敦可交割库存处于历史低位，3月交割月临近可能引发“无银可交”的挤仓风险 [8] - 分析师认为未来银价走势将呈现短期强势震荡、中长期回归基本面的态势，仍具备进一步上涨空间 [8] - 国元期货对2026年白银行情给出相对乐观预测，认为2026年处于美联储降息周期中，避险需求、抗通胀需求以及市场对于美元信用的忧虑情绪依然在长周期驱动贵金属价格不断攀升 [11] - 该机构认为2026年白银的工业需求将稳中有降，但实物投资需求有望扩大，贵金属价格有望继续走强 [11] 对产业链的影响 - 下游经销商压力：下游白银经销商面临“原料难购、成品难销”的双重压力 [4] - 零售市场缺货：部分银行的银质纪念币、工艺品及首饰出现缺货情况，主因近期需求爆发与供应结构错配 [19] - 缺货原因包括：银价上涨引发“买涨不买跌”的投资情绪，短期需求集中释放超出银行备货预期；全球白银供应链存在结构性错配，精炼厂优先生产大规格银条，转换生产零售小规格产品需要约1-2周；全球白银可流通库存处于历史低位，限制了银行补货能力 [19] - 银饰商家承压：白银价格的飙升正迅速传导至产业链下游，银饰商家成为受冲击最为直接的群体，部分商家已宣布暂时闭店 [20][21] - 经营困境集中于三方面：原材料采购困难，基础银板甚至需要加价抢购；产品定价陷入两难，频繁调价易引发顾客抵触；成本全面上涨，银价上升同时带动工费、电镀费等附加费用同步攀升，进一步挤压利润空间 [21]