核心观点 - 瑞银警告，汽车行业正面临需求疲软与成本飙升的“完美风暴”，典型中型智能电动车成本通胀高达人民币4000至7000元，在激烈竞争和微薄利润的市场环境下，此轮成本上涨可能完全侵蚀车企的利润 [2] 成本通胀的具体构成 - 金属原材料成本全面上涨：基于标准化中型电动车模型（整车重1850公斤），过去三个月大宗商品价格上涨直接推高单车物料清单成本 [3] - 铝：单车用量约200公斤，价格上涨导致成本增加约人民币600元 [6] - 铜：单车用量约80公斤，价格上涨导致成本增加约人民币1200元 [6] - 锂：价格反弹剧烈，基于每1kWh电池消耗600克碳酸锂的假设，不同车型成本增加不同 [6] - 纯电动车（BEV，80kWh电池）：锂成本增加约人民币3800元 [6] - 增程式（EREV，40kWh电池）：锂成本增加约人民币1900元 [6] - 插电混动（PHEV，20kWh电池）：锂成本增加约人民币1000元 [6] - 综合影响：仅金属原材料一项，纯电动车（BEV）的单车成本通胀就高达人民币5600元，其中锂价反弹贡献了109%的涨幅 [6] - 存储芯片成为新的通胀源头：随着ADAS和集中式计算普及，汽车对DRAM需求指数级增长 [7] - 一辆具备相当智能水平的现代汽车通常包含约100美元（约合人民币700元）的DRAM [7] - 过去三个月内，DRAM现货价格暴涨180%，导致单车DRAM成本从人民币700元飙升至人民币2000元 [7] - 仅DRAM一项，就为每辆车带来额外的人民币1300元成本负担 [8] - 瑞银采用加权模型（40% 8GB, 20% 16GB, 20% 32GB内存）测算，确认这1300元的混合成本增幅普遍存在 [10] 行业背景与成本转嫁困境 - 需求端疲软：2026年初刺激政策全面退潮及5%购置税的征收，导致终端需求脆弱 [2][10] - 供给端成本压力：大宗商品（铜、铝、锂）和关键零部件（DRAM）价格剧烈反弹，形成成本冲击 [2] - 成本转嫁困难：历史上全行业面临同样原材料上涨时，车企通常能通过提价转嫁成本，但当前在需求疲软和激烈竞争下，车企很难将成本转嫁给消费者 [2][10] - 利润侵蚀风险：鉴于市场竞争激烈且利润率本就微薄，如果高达人民币4000至7000元的额外成本完全由车企承担，将足以完全抹平其利润 [2][11][12]