公司业绩与增长动力 - 公司发布盈喜，预计2025年经调整净利润为23.3亿至25.7亿港元，同比增长45%至60%，主要受益于“全球化”和“中高端化”发展 [2][3] - 业绩增长主要受大屏显示业务持续保持市场领先地位以及联网业务维持高盈利水平带动 [3] - 2025年上半年电视出货量达1,346万台，同比增长7.6%，位居全球第二，其中海外市场出货量同比增长8.7% [6] - 公司持续深化“中高端+大屏化”战略以及“TCL+雷鸟”双品牌战略，产品及渠道结构显著改善 [6] 核心业务表现：大屏显示与Mini LED - Mini LED电视因高对比度、精准控光、高亮度等特质在欧美市场受欢迎 [6] - 2025年前三季度，公司Mini LED电视全球出货量达224万台，同比大涨153%，其中海外出货量同比上升235% [6] - 根据群智咨询估计，2026年全球Mini LED电视在整个电视市场的渗透率有望提升至9.5% [6] - 中国银河证券报告认为，公司有机会用三年时间在欧美市场与三星、LG等韩国品牌平起平坐 [7] 战略合作与业务拓展 - 公司与索尼集团成立合资公司，公司持股51%，索尼持股49% [2][3] - 合资公司将承接索尼家庭娱乐业务，在全球开展电视机和家庭音响等产品的一体化运营，旨在整合资源优势，强化综合竞争力 [3] - 合作将通过Sony和BRAVIA品牌赋能产品 [3] 创新业务与未来增长点：AR眼镜 - 公司孵化的雷鸟创新主打AR眼镜，在中国消费级AR眼镜市场份额近四成，属行业龙头 [8] - 雷鸟创新于1月初完成超过10亿元人民币的新一轮融资，引入了中国移动、中国联通两大电信运营商，这是两大运营商首次战略入局智能眼镜赛道 [8] - AR眼镜市场预计2025年市场规模达231亿元，同比增长95%，预计到2030年市场规模有望突破千亿级，达到1,187亿元 [8] - AR眼镜业务被视为提高公司估值的重要战场 [9] 行业前景与公司估值 - 尽管家电国补可能减少，但在欧美市场销售强劲下，市场估计2026年电视行业销售有望再增长15%至1,353亿元 [9] - 市场预计公司2026年净利润有望年增逾两成，达到接近30亿元 [9] - 参照同业，海尔智家、海信家电及美的集团2026年预期市盈率分别为7.6倍、9.5倍及13倍，公司目前预期2026年市盈率为11倍，估值并不算高 [9] - 与索尼的战略合作以及AR眼镜业务的发展潜力，可能推动公司估值进一步走高 [9] 公司背景 - 公司于1999年在港交所上市，目前业务主要包括显示器、互联网和创新业务三个板块 [5]