该个人理财平台聚焦高利润率的保险及财富业务板块，二季度毛利率提升 16 个百分点 * 二季度经调整 EBITDA （未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利）环比显著改善，源于其专注高利润产品并提升运营效率 * 在去年新上任 CEO 的领导下，随着投资者对其盈利前景信心增强，公司股价持续上扬 MoneyHero 近期的重大战略举措包括布局虚拟资产业务及个人信用评分领域，并在中国香港试点这两项业务。香港已经成为其 增速最快的市场，而公司显然还要加速开拓这个市场。新加坡是公司另一核心市场，其在中国台湾和菲律宾也有业务开展。 在为他人提供理财建议多年后， MoneyHero （ MNY.US ）去年迎来新任 CEO ，开始认真调整自身财务状况。一年多以来，转 型成效显著，公司二季度迎来转折点：实现净利润扭亏为盈，利润率显著提升，财富与保险业务贡献持续增长。 尽管因剥离低利润产品导致营收同比下滑，但环比增幅达 26% 。随着利润率持续改善，管理层预期目前的增长势头将在 2025 年下半年得到延续。 人工智能全面赋能业务流程，新增数字资产合作渠道以及持续扩大的商业伙伴网络，共同推动盈利增长。 投资者正密切关注 MoneyHe ...

重点： 担心美元地位不保，带挈金价持续攀升，今年3月初在港交所上市的内地金矿商赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（6693.HK； 600988.SH），最新公布季度业绩相当标青，第三季纯利达9.5亿元，按年大升141%。 赤峰黄金于2005年成立，集团购入赤峰市红花沟金矿和撰山子金矿采矿权，在2012年借壳ST宝龙在上海证券交易所挂牌。2013 年收购辽宁五龙金矿后，2018年后更积极开拓海外业务，目前拥有老挝塞班金铜矿、加纳瓦萨金矿两座境外大型金矿，2024年 集团黄金产量15.16吨，在内地上市黄金企业产量排第五。 受惠金价表现强劲，赤峰黄金第三季多赚141% 进军稀土业务，有望成为第二增长曲线 略资产。 老挝布局稀土业务 金销售单价升逾44% 拆开集团季度业绩，主要收入来自黄金，当中今年首9个月矿产金销售量达1.07万千克，虽则按年下跌2.56%，但受惠金价大幅 攀升，销售单价达每克729.58元，按年急增44.1%，令总销售额达77.8亿元人民币，占集团总收入90%。 除黄金收入外，赤峰黄金第二大收入来自铜产品，当中包括电解铜及铜精粉，共占集团首9个月收入4.4%，收入3.83亿元。在人 工智能年代下，稳 ...

杨志辉在今年初的 电话会议上 表示，新东方预计出国考试准备业务收入，在这个财年将有5%至10%的增长；而留学咨询业务全 年营收预计持平，较此前两位数的增长显著放缓。很明显，从杨志辉的预测，该两项业务本财年也难有理想成绩。 暂时看，新东方短期难有一个突破点，料本财年只属平稳，现股价在50港元水平，延伸市盈率25倍，与 中教控股 （0839.HK） 相若，未算太吸引，值博率一般。 按公司给出的收入预测，全年收入增长有限，最多也不过10%。而最让人担忧的是收入即使增加，并不代表盈利可同步增长， 正如首季度的情况，就出现收入增长而盈利下跌，因此难保全年情况亦如是。 美国影响萦绕不休 新东方的增长点，很大程度在新教育业务的表现，但看近期增速减慢，由上财年第四季度的32%跌至本财年的15.3%，似乎暂时 未能寄以厚望。至于美国的情况，在中美争拗及贸易战下，仍然受到一定影响，即使近日双方关系有缓和，两国元首愿意会 面；但特朗普的反覆无常，出尔反尔，始终令新东方业务存在不稳定性。 重点： 最新财报上也承认："尽管海外业务持续放缓带来挑战，我们仍实现了Non-GAAP经营利润率的同比提升，这得益于我们在成本 优化与运营效率提升 ...

Key takeaways: ▶ 诉状指称图达通远程激光雷达灵雀E1X系列在产品设计及系统架构方面与禾赛AT系列传感器高度相似 激光雷达企业 图达通 周二遭竞争对手 禾赛科技 （HSAI.US；2525.HK）起诉，指控其采用激光雷达 （LiDAR）技术的核心产品涉嫌专利侵权。国内媒体援引匿名人士消息报道，该诉讼已被宁波市中级人民 法院受理立案。 据知情人士透露，禾赛指控图达通今年在CES（拉斯维加斯消费电子展）亮相的远程紧凑型传感器灵雀E1X 与其AT系列激光雷达存在惊人相似性。《未来汽车商评》报道称，图达通主力产品猎鹰系列原本采用1550 纳米波长架构，但近期转向905纳米波长架构——此举与禾赛采用的技术路线趋同。该媒体指出，此前图达 通未生产过905纳米激光雷达产品。 禾赛科技2021年推出的AT系列作为成熟产品线，已于2022年实现量产并完成百万台交付量。公司相关专利 申请最早可追溯至2017年。其ATX系列属当前市场最畅销的激光雷达产品之一，获多家头部汽车品牌的定 点合作。 图达通2025年第一季度营收2,530万美元，同比下滑3.4%，其中92%源于猎鹰系列产品。毛利率转正后，当 季亏损收窄至1, ...

Key takeaways: ▶ 这家物流服务供应商表示，将重启香港IPO，计划在进一步拓展中国同城货运市场的同时，加速进军 全球物流市场 物流巨头 拉拉科技控股有限公司 （Lalatech）27日提交的最新上市申请文件，显示上半年营收及关键运营 指标均实现两位数增长，海外业务保持高速增长，带动整体收入结构进一步多元化，延续稳健上升势头。 拉拉科技运营两大物流品牌：中国香港及海外市场采用Lalamove，中国內地市场使用货拉拉。公司采用平 台模式，通过整合海量承运商资源在线连接商户与司机，满足即时或预约货运需求。其一体化"闭环"平台 可管理从下单支付到匹配、追踪及结算的全流程交易。该模式使其成为全球闭环"商品交易总额"（GTV） 最大的物流供应商，去年以53.3%的份额主导该细分市场。 公司最新招股书显示其上半年GTV同比增长17.7%，从2024年同期的约50.7亿美元增至约59.7亿美元。当期 内全球履约订单量达4.55亿，较去年同期的3.39亿单同比提升34.3%。 Lalamove于2013年在中国香港创立，次年即同步进军东南亚及中国内地市场。此后持续拓展其他海外市 场，包括拉美、欧洲、中东和非洲地区 ...

▶ 信达生物在核心资产IBI363上采取 "Co-Co"模式，共同承担中国区以外的全球开发成本 这项合作的总金额高达 114 亿美元，一举刷新了中国创新药单笔对外授权的总金额纪录，其中 12 亿 美元的首付款金额也仅次于三生制药与辉瑞的交易 Key takeaways: ▶ 获得了在美国市场与武田共同商业化IBI363的权利，有望成为第二家在美国拥有团队直接参与创新药 销售的中国生物医药公司 近期，中国生物医药领域的对外授权合作（Business Development）交易似乎陷入了一种"叫好不叫座"的怪 圈，从7月的荣昌生物到10月的诺诚健华、翰森制药等公司，多笔大额对外授权合作公布后，资本市场的反 应普遍冷淡。在这种背景下，中国创新药头部企业 信达生物制药 （1801.HK ）在上周三达成的超百亿美元 重磅大单也未能例外，消息公布后当天股价在高开后迅速走低，最终收盘下跌1.96%。 10月22日早间，信达生物公布一项被业内誉为"历史级"的BD协议：公司与全球制药巨头 武田制药 （Takeda International, 4502.JP）达成一项涉及三款在研产品的全球战略合作。这项合作的总金额高达114 ...

储能企业 厦门海辰储能科技股份有限公司 于周一提交香港IPO更新申请，显示其在2025年仍保持强劲增长势头。公司上半年实现营 收69.7亿元（约合9,800万美元），同比飙升224.6%，毛利润激增逾10倍至9.16亿元。 海辰储能创立于2019年，是全球顶尖的储能系统（ESS）电池及成套设备制造商之一。公司提供针对多元应用场景定制的储能产品 与解决方案，业务贯穿全产业链——从储能电芯到集成储能系统和端到端解决方案。 公司处于储能需求爆发式增长的风口中，也是首家在美国本土生产储能系统的中国企业。自去年起已实现调整后盈利，今年上半年 延续此态势，经调整净利润达2.47亿元，正快速迈向全年净利转正的目标。 海辰储能凭借差异化技术构筑显著竞争优势，尤其在长时储能赛道拥有很大的领先优势。公司强调其系全球首家推出容量超1,000安 时储能电池的企业。 公司规模化生产覆盖587安时与1,175·安时等多规格储能电芯，形成适应电力和工商业场景的产品矩阵。公司亦是业界首家实现314 安时储能电池量产的企业。 Bamboo Works 咏竹坊 专注于报道中概股新闻。 用高质量的中英文内容帮助中国企业讲好中国股事，触达全球投 资 ...

上市概况 - 公司拟于周二登陆港交所，发行约5.8亿股，发行价格区间为每股20.30至21.30港元[3] - 此次IPO预计募资约120亿港元（约合15.4亿美元），有望成为香港今年第三大IPO，仅次于宁德时代和紫金黄金国际[3] - 此次上市为"A+H"两地上市，公司已在上海上市[3] 估值分析 - 港股定价区间对应市盈率达27倍，与A股约25倍的估值基本持平且略高[6] - A股市盈率高于中联重科、徐工机械等国内同业，但略低于美股卡特彼勒的27倍[6] - 估值核心在于投资者将其定位为科技企业还是传统经济企业，前者通常有估值溢价[5] - 公司正加速将AI与无线通信等技术融入重型工程机械，提升设备自动化水平[6] 财务业绩 - 今年上半年营收从去年同期的391亿元增至448亿元人民币（约合63亿美元），增幅约15%[5] - 今年上半年净利润同比增长45%至52.9亿元人民币[8] - 整体毛利率自2022年的22.6%持续攀升至今年上半年的27.6%[7] - 资产负债率稳步下降，从2022年的58.4%降至今年4月的50.6%[8] 国际化战略 - 公司海外销售额已超过总营收半数，今年前四个月海外销售贡献率达57.4%[2][7] - 海外市场毛利率显著高于国内，今年上半年分别为31.2%和22.1%[7] - 公司产品覆盖超过150个国家，拥有16个国际制造基地，与国内30个基地规模接近[7] - 公司计划将约三分之二的募集资金用于拓展全球销售及制造网络，以降低对国内市场的依赖[8]

香港金融市场制度创新 - 香港证监会于2025年正式允许封闭式另类资产基金在港交所上市 标志着香港开启资产上市新篇章 [3] - 新规要求基金具备封闭式结构、稳定现金流与透明估值机制 使私募基金能保留专业策略同时获得二级市场流动性 [3] - 香港自2018年引入开放式基金公司制度后 逐步完善从设立到上市的全链条监管 旨在打造吸引全球资产管理机构的制度平台 [3] 思卓基金产品结构 - 基金根据《证券及期货条例》设立 属公众开放式基金型公司但以封闭式运作 不设赎回机制 需通过交易所买卖股份 [4] - 投资标的为一篮子基建贷款的现金流收益权 是香港首个以私募信贷与基础设施投资为核心的上市OFC基金 [4] - 基金采用固定分派加资本平滑策略 按月派息 若短期现金流波动可动用部分资本维持稳定派息 [7] 基金管理人与投资策略 - 思卓基金由思卓资本亚太有限公司担任投资管理人 其投资顾问SIMCo总部位于伦敦 专注于基础设施债务领域 [6] - SIMCo管理或建议分配的基础设施债务资本约25亿美元 团队累计完成超过60亿美元的债务投资交易 [6] - 基金重点布局北美与欧洲市场（资产配置上限60%）和亚太地区（上限40%） 已识别潜在投资项目总值超过50亿美元 [6] 基础设施投资机遇 - 全球基础设施投资缺口至2040年将达15万亿美元 其中亚太地区缺口约占3.5万亿美元 [2][6] - 基金投资范围涵盖能源、运输、公用事业、资料中心及社会基建贷款等固定收益资产 [6] - 姐妹基金Sequoia Economic Infrastructure Income Fund长期维持约8%的年化分配率 展示该类资产的收益潜力 [6] 基金风控与估值机制 - 风控措施包括单一借款人曝险不超过总资产10% 单一子行业不超过总资产15% 并采取货币与利率对冲策略 [7] - 资产净值由独立估值代理人依DCF模型与市场数据计算 按IFRS编制 但受贴现率、利率与市场情绪影响 [7] - 基金设有折让控制与股份回购机制 以维持股价稳定 [7]

公司概况与核心产品 - 公司是一家处于临床阶段的全球性生物技术公司，致力于开发新一代口服小分子药物，以应对心血管代谢疾病和炎症性疾病领域未满足的医疗需求 [3] - 核心产品ECC5004是一款每日1次的低剂量口服小分子GLP-1受体激动剂，有望成为同类最佳及第二个在全球市场上市的口服小分子GLP-1受体激动剂 [1][3] - ECC5004凭借高口服生物利用度，可随餐服用，用药便利性优于需严格空腹服用的现有口服GLP-1药物 [3] 业务进展与合作伙伴 - 公司在2023年与阿斯利康达成一项重磅交易，将ECC5004在中国以外的开发和商业化权利许可给阿斯利康，该交易首付款高达1.85亿美元，未来还有资格获得高达18.25亿美元的里程碑付款，交易总价值近20亿美元 [3] - 在阿斯利康支持下，ECC5004目前正进行两项针对肥胖/超重症及二型糖尿病的全球IIb期试验，同时在中国开展桥接Ib期试验，这两项临床试验预期于2025年第四季度完成 [3] - 公司目前尚无产品进入商业化阶段，所有收入均源自与阿斯利康的合作 [7] 财务表现与融资估值 - 公司财务表现波动较大，2023年、2024年和2025年上半年营业收入分别为0.36亿美元、2.21亿美元和55.7万美元，同期净利润分别为亏损0.52亿美元、盈利1.39亿美元和亏损0.2亿美元 [7] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为5,643万美元，可为后续临床研发提供资金支撑 [7] - 公司自成立以来经历4轮融资，A轮融资投后估值为2.02亿元，到2023年12月阿斯利康入股时投后估值达4.98亿美元（35.48亿元），短短3年内估值增长16.75倍 [2][6] 行业市场与竞争格局 - 全球GLP-1受体激动剂市场正迅猛增长，市场规模从2020年的132亿美元增长至2024年的721亿美元，复合年增长率为52.9%，预计到2029年将达到2,465亿美元 [2][5] - 口服剂型因能显著提升患者用药便利性与依从性，成为GLP-1赛道新一轮竞争焦点，诺和诺德的口服司美格鲁肽已成为首个获批上市的口服GLP-1受体激动剂，礼来的口服小分子GLP-1药物Orforglipron三期临床试验已完成 [5] - 中国本土创新药进展迅速，信达生物开发的玛仕度肽已经获批上市，还有至少8款国产司美格鲁肽在排队上市、14款GLP-1创新药物在三期临床阶段 [5] 港股市场与IPO前景 - 港股减肥药赛道在2025年持续成为资本市场焦点，多家GLP-1类药物相关公司登陆港股后市场表现瞩目，例如银诺医药公开发售超额认购超5,300倍，派格生物自5月登陆港股后累计涨幅已超过240% [7] - 相较于银诺医药上市后164亿港元的市值，公司最后一轮融资的投后估值为35.48亿元，在推进IPO过程中存在一定的估值提升空间 [7]