公司概况与市场地位 - 公司是中国“第一包子股”，主营中式早餐包点，品牌名“巴比馒头”但主要销售包子及其他早餐搭配 [11][12] - 公司于2020年在上海证券交易所主板上市，截至2025年12月24日市值约为69.31亿元 [21] - 公司将自己定义为中式面点速冻食品制造企业，主要收入来源于向加盟商销售面皮、馅料等原料 [20] 财务表现与运营数据 - 2025年前三季度，公司实现营业收入13.56亿元，同比增长12.05% [8][9] - 2025年前三季度，公司归母净利润为2.01亿元，同比上升3.5% [8][9] - 2025年第三季度单季，公司营业收入增长16.74%，但归母净利润同比下降16.07%，显示规模扩大但边际效率变差 [9][39] - 2025年上半年，公司营业成本随收入增长9.31%而增加8.06%，管理成本同比上涨9.27%，但研发费用同比下降6.59% [39] - 截至2025年半年报，公司在全国拥有加盟门店数量5685家，门店辐射华北、华东、华中、华南区域 [20] 商业模式与加盟体系 - 公司采用加盟模式实现快速扩张，其核心商业模式是向加盟商销售面点成品、馅料及外购成品，而非直接经营终端门店 [20][28] - 加盟商开一家门店的总费用大约在十二三万元，包括房租、转让费、押金、装修等 [26] - 加盟商需支付2000元培训费，并每月缴纳300元管理费，公司提供选址评估、培训、营销策划、物流配送等全方位服务 [27][28] - 公司对加盟店铺有具体要求，如实用面积不得少于16平方米，使用包子皮的门店不少于10平方米，需满足特定能源要求 [29][31] - 公司通过位于上海、天津、武汉、南京、东莞等地的中央厨房，对食材进行统一采购、加工、储存和配送，以支持全国门店网络 [31] 行业竞争与市场环境 - 早餐行业客单价低、人力密集，长期被视为难以规模化的小生意，通常由街边夫妻店经营 [5] - 包点行业集中度低，行业销售规模前五名的公司所占市场份额仅为5.1%，全国包子门店数量达19.8万家，行业碎片化程度高 [36] - 公司产品价格通常在1元至3元之间，与个体早餐铺相比并无明显价格优势，品牌在华东地区之外影响力有限 [42][44] - 行业门槛不高，竞争激烈，公司需兼顾性价比与质价比，但与同行相比难以形成显著的核心竞争力 [41][44] 增长、挑战与战略调整 - 公司门店总数持续扩张，从2020年的3089家增长至2025年上半年的5685家 [40] - 但同时，公司闭店数量与闭店率持续攀升，从2020年的341家上升至2024年的926家，原因包括租约到期、商圈变化、加盟商个人原因及经营不善等 [41] - 为打破增长困境，公司尝试推出新店型“巴比手工小笼包”，该店型面积更大、设有堂食区域，并延伸出汤粥、馄饨拌面等产品线，旨在提高客单价并摊薄运营成本 [44][45]