安踏收购彪马少数股权交易概述 - 安踏体育公告收购彪马29.06%的股权，对价为每股35欧元，总交易额约15亿欧元（约合人民币123亿元）[3] - 交易预计于2026年底前完成，资金全部来源于安踏内部自有现金储备[3] - 收购价格较彪马公告前一日收盘价21.63欧元溢价62%，交易宣布当日彪马股价上涨近17%[5] 交易背景与出售方动机 - 出售方为皮诺家族，该家族同时是开云集团第一大股东，近年来因频繁收购导致债务规模攀升[5] - 彪马作为大众运动品牌，在开云集团的高档品牌矩阵中显得格格不入，出售消息自2025年8月已开始流传[5] - 出售方最初期望报价超过每股40欧元（总额约17亿欧元），最终成交价低于其预期[5] 标的公司彪马的经营状况 - 彪马近年经营持续恶化：2023年销售额86.017亿欧元同比增长6.6%，但净利润同比下滑13.7%；2024年销售额88.2亿欧元微增4.4%，净利润再降7.6%至2.82亿欧元[6] - 2025年业绩全线“失速”，公司预估全年经汇率调整后销售额将下降至双位数百分比，报告口径息税前利润将出现亏损，并称2026年将是一个过渡年度[6] - 彪马目前仍是全球第四大体育运动企业，仅次于耐克、阿迪达斯和lululemon[10] - 公司正推进品牌重塑，资源集中于跑步、足球和训练三大核心品类，目标在2027年前恢复增长并确立“全球前三运动品牌”地位[10] 收购方安踏的战略与现状 - 安踏长期奉行“单聚焦、多品牌、全球化”战略，通过一系列收购构建庞大品牌矩阵[3][11] - 公司近期增长放缓：2025年第四季度安踏主品牌零售金额录得低单位数负增长；2025年全年安踏主品牌零售金额录得低单位数正增长[11] - 汇丰环球研究下调安踏目标价及盈利预测：将2026、2027年净利润预测分别下调5.9%、5.7%；将2025至2027年营收复合年均增长率从10.5%下调至8.4%[11] 行业观点与收购逻辑 - 行业人士认为收购彪马可补充安踏在全球顶级足球赛事的资源，弥补其在足球领域的短板，因国内品牌凭自身实力难以在国际足球领域占有一席之地[10] - 安踏此前成功运营了迪桑特、可隆、始祖鸟等品牌，其多品牌运营能力获行业认可[12] - 2026年是体育大年（有世界杯），行业可能出现洗牌与并购潮，一些国际品牌标的因自身难以进入中国市场而寻求本地合作，价格具备性价比[10][13] - 彪马在足球领域的影响力仅次于阿迪达斯，收购被视为安踏寻找新增长引擎的举措[3][10]