国家电网“十五五”投资规划与电网周期分析 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”期间大幅提升约40% [2] - 年均投资额约8000亿元，显著高于2025年约6500亿元的历史高点 [2] - 国家电网固定资产投资以电网投资为主，基本可代表全国电网投资规模 [5] 电力投资结构的历史演变与现状 - 电力工程投资分为电源工程（发电侧）和电网工程（输配电侧） [5] - “十二五”期间电源与电网投资比例接近1:1，系统协调度较高 [6] - “十三五”期间，电源投资退坡，电网投资因特高压集中投运大幅上升，期间特高压总投资2800亿元，建成8条直流和21座交流项目 [6] - “十四五”以来，新能源装机爆发，电源与电网投资比例严重失衡，2024年接近2:1 [6] 电源与电网投资不同步的核心原因 - 建设周期差异：新能源电源项目（如光伏/风电）建设周期短（6-18个月），而配套电网项目（如区域输变电、特高压）周期长（2-5年），导致电网投资滞后1–2年 [9][10] - 投资主体不同：电源投资主体为发电企业及各类央企民企，电网投资主体主要为国网、南网和蒙西电网 [10] - 政策导向差异：新能源补贴等政策直接快速刺激电源投资，电网投资则更依赖企业规划和国家基建安排，传导速度慢 [11] “十五五”电网投资高增长的驱动因素 - 政策导向转变：国家将“加快能源转型”和“加快建设新型电力系统”置于首位，电网侧“消纳”、“调节”的投入权重明显上升 [13] - 主要电网企业明确投资计划：国家电网“十五五”投资达4万亿元，南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元并连续五年创新高，年均增速9.5%，两者合计投资规模将接近万亿元 [13] - 存量项目释放与新增规划：多条“十四五”规划的特高压线路（如±800千伏直流、1000千伏交流工程）因故滞后，将于“十五五”期间投产，单条工程投资约200-300亿元，待投产项目将带来超千亿投资增量，叠加新增规划，推动电网投资进入高增周期 [14] “电网周期”到来的结论与展望 - “十五五”是电力投资结构重新校准的起点，“十四五”期间电源侧投入前置，使得系统消纳与调节能力约束显性化，为电网投资打开了空间 [16] - 在新能源高占比的长期趋势下，电网重要性提升，“电网周期”即将到来 [17]