文章核心观点 - 台积电因早期对市场需求预判失准、投资不足，导致先进制程与先进封装产能出现严重瓶颈，这已成为当前AI供应链中最大的风险来源，并对全球AI产业的扩张速度构成了实质性制约 [1][2][5] 台积电在AI供应链中的关键地位与风险本质 - 台积电凭借广泛的代工服务和对超大规模云端服务商的支持，是AI革命不可或缺的推手，其高效能运算订单增长极为强劲 [1] - 辉达已超越苹果，成为台积电最大的客户，标志着半导体市场结构的重大转变 [1] - 当前供应链风险的本质并非地缘政治，而是源于台积电在2020年代初期缺乏足够的投资增长，对大幅增加资本支出持怀疑态度，直接导致了生产线瓶颈 [1][2] - 台积电董事长魏哲家在领导初期对云端大厂的建设需求表现出“复杂的情绪”，直到近期验证了其财务承诺与需求真实性后，态度才有所转变 [2] 产能瓶颈对下游客户的具体影响 - 产能受限对下游科技大厂造成实质性冲击，包括辉达、超微等芯片设计公司面临交货时间延长的问题 [3] - 致力于开发客制化芯片的微软、Google和Meta等公司，目前无法下达能保证足够交货时间的订单 [3] - 微软采用台积电N3B制程的Maia 200 AI芯片正面临严重的供应限制 [3] - 供应链风险将转嫁给超大规模云端服务商，导致“营收的流失”，因无法及时获得足够芯片算力以满足市场需求，将错失巨额商机 [3] 先进封装的瓶颈与代工替代的困境 - 先进封装技术（如台积电的CoWoS）同样面临严峻挑战，其封装产线布局规模不如制造产线广泛，存在显著的产能限制 [4] - 若封装产能无法跟上，即便晶圆制造问题解决，最终产品交付仍会受阻 [4] - 尽管英特尔晶圆代工和三星等竞争对手虎视眈眈，但台积电已建立难以被取代的供应链体系与客户信任度 [4] - 对于AI芯片制造商而言，将订单外包给台积电以外的实体具有更高风险，在代工领域进行“多角化”是一步险棋 [4] 科技大厂的战略两难与台积电的应对 - 科技大厂面临长期战略两难：继续依赖台积电可能面临等待并牺牲“数十亿美元的营收”，或冒险转向其他代工厂以寻求产能缓解 [5] - 台积电已计划将2026年的资本支出提高至560亿美元，试图弥补早前的投资落差 [2] - 尽管有高达560亿美元的资本支出计划显示其正在积极补救，但供应链风险的标签短期内难以摘除 [5]