全球资本市场与流动性环境 - 2024年9月美联储启动降息周期以来，全球主要经济体同步推进，形成全球流动性宽松格局，其核心逻辑是通过债务置换降低资金成本以缓解政府债务利息压力[2] - 全球权益市场同步走强，纳斯达克100、日经225等发达市场指数涨幅居前，上证指数、胡志明指数等新兴市场指数亦表现亮眼，且上行斜率的拐点几乎同步出现[2] - 贵金属及工业金属价格同步上涨，金融属性领先实物需求属性扩张，商品市场与权益市场呈现强关联性，宽松交易是定价核心[2] 美联储决策机制演变 - 近40年来，美联储决策由秘密制定转向公开决策，强调利率政策公布前与市场进行充分沟通，这一趋势始于格林斯潘[3] - 美联储决策由经验驱动转向数据驱动，自格林斯潘开始，FOMC建立大量经济数据库以支持利率决策[3] - 美联储不断强化对市场预期的管理，伯南克建立议息会议后利率预期公开机制，耶伦建立降息点阵图机制，沟通工具越发丰富[3] 美联储主席候选人分析 - 四位候选人（里克·里德、凯文·沃什、克里斯托弗·沃勒、凯文·哈塞特）短期立场多偏鸽派，新主席上任初期全球延续宽松与高流动性环境概率较高[4] - 热门候选人凯文·沃什凭借美联储任职经验与市场信任度占优，里克·里德则以业界独立性与明确利率目标备受关注[4] - 特朗普政府存在多维度干预美联储决策的倾向，可能影响政策独立性，需重点关注候选人与白宫的关联程度[4] 短期市场影响展望 - 无论哪位候选人上任，短期美联储货币政策或将延续宽松，弱美元概率较大，但需注意潜在的缩表政策力度与传导[4] - 弱美元与实际利率下降将支撑黄金的货币与金融属性需求，若凯文·哈塞特当选可能引发政策稳定性担忧，或推动黄金等避险资产进一步上行[4] - 宽松交易环境下整体利好全球权益市场，对中国权益市场而言，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，“转型牛”的升势远未结束[4]