核心观点 - 伯恩斯坦报告认为，闪迪财报的核心焦点在于其未来业绩指引，尤其是在NAND闪存行业强劲上行周期中，指引存在显著上修空间，可能成为驱动股价的关键催化剂 [1][3] - 报告维持对闪迪“跑赢大盘”的评级，目标价580美元，较当前股价有约20%的上涨空间 [3] 行业周期分析 - 当前NAND闪存行业处于由AI需求激增与供给增长放缓共同驱动的强劲上行周期 [3][5] - 需求端：人工智能应用爆发持续拉动数据存储需求，市场预期因英伟达Vera Rubin平台等技术进展而推高 [5] - 供给端：行业整体产能扩张受限，新增供给稀缺，导致供需缺口持续存在，推动NAND闪存价格进入明确上升通道 [5] - 闪迪被伯恩斯坦视为此轮AI驱动数据爆炸浪潮中的核心受益者 [5] - 在强劲行业周期中，超预期的财务指引是驱动股价上行的关键催化剂，例如美光与闪迪此前发布超预期指引后，股价分别上涨10%和15% [5][6] 第二财季业绩前瞻 - 伯恩斯坦预计闪迪2026年第二财季非GAAP每股收益有望达到3.79美元，高于市场普遍预期的3.45美元 [7] - 业绩可能超预期的核心在于平均售价的上涨，预计该季度NAND产品平均售价将实现约14%的环比增长 [7] - 平均售价的持续攀升为第二财季业绩提供了坚实的基本面支撑 [7] 第三财季指引潜力 - 相较于第二财季，闪迪对2026年第三财季的业绩指引被认为具备更大的上行潜力 [8] - 在基准预测下，第三财季非GAAP每股收益有望达到6.52美元，核心假设是当季NAND产品平均售价实现22%的环比上涨，该预测已显著高于市场普遍预期的4.62美元 [8] - 若行业供需紧张超预期，平均售价涨幅可能更大：若第三财季平均售价环比涨幅达到40%（与高德纳预测的约43%季度涨幅基本一致），则当季非GAAP每股收益可能跃升至9.06美元，并可进一步推演其2027财年每股收益达到67.50美元的高位 [8] - 报告认为，尽管有极端数据显示季度内平均售价可能出现100%的环比涨幅，但如此剧烈的价格波动难以在完整季度内覆盖全部出货量，短期内实现概率较低 [8] 市场联动与关注点 - 闪迪财报的市场表现将与半导体存储行业整体氛围联动，关键同业信号来自三星电子，若其传递出价格上行趋势稳固、AI需求强劲或供应偏紧等信号，将为闪迪股价提供额外向上动能 [9]