2026年1月FOMC会议决议与市场影响 - 美联储在1月FOMC会议上按兵不动，维持基准利率在3.5%3.75%区间，符合市场预期[2] - 会议前CME利率期货隐含1月不降息的概率已高达97%，市场预期年内首次降息在6月，会议后这一预期维持不变[2][4] - 市场对决议反应平淡，美债利率小幅走高，美股震荡持平，美元在财长贝森特表态后走高，黄金依然大涨[4] 会议核心信息与政策立场 - 美联储暂停降息，并通过修改声明措辞传递了继续按兵不动的信号，声明将经济活动增长由“温和”调整为“稳健”[6][7][8] - 美联储主席鲍威尔对经济形势判断更为积极，认为经济处于较好基础上，当前利率水平大体“中性”[7] - 美联储维持每月400亿美元扩表速度，这有助于改善金融流动性，自12月初以来美国金融流动性已扩张1.8%[14] - 若按当前扩表速度测算，2026年全年美国金融流动性有望扩张10%左右，历史数据显示这对美股有直接提振作用[14] 未来降息路径与基本面分析 - 从基本面看，美联储仍需要且可以降息，因为实际利率（1.9%）仍明显高于自然利率（1.2%）[18] - 传统需求端利率依然偏高，例如30年期抵押贷款利率（6.09%）对比租金回报率（6.4%），高利率对已修复的地产造成下行压力[18] - 通胀并非核心约束，预计整体和核心通胀高点将在二季度出现，CPI同比和核心CPI同比均为3.0%[18][22] - 但在连续三次降息后，美联储认为降息不再紧迫，倾向于暂停观望，在鲍威尔5月任期结束前的两次会议里降息概率很小[22] 美联储人事变动与政策预期 - 2026年FOMC新轮值票委构成偏鸽派，费城联储主席Anna Paulson近期表示支持至少两次降息，使得2026年票委政策倾向相比2025年更宽松[25][26] - 让宽松预期重燃最快的方式是提名新美联储主席，当前领先的候选人里德（Rick Rieder）支持降息两次以上，将政策利率降至3%[29][30][32] - 然而新主席提名被推迟，且参议院银行委员会可能存在阻碍，导致参议院可能无法在5月前确认新主席人选[32] - 特朗普通过针对美联储官员的官司等方式施压，破坏了美联储的独立性，这对市场预期产生了负面影响[22][32] 资产价格含义与投资影响 - 当前各类资产计入的未来一年降息预期排序为：利率期货（2次）> 标普500和点阵图（1次）> 道琼斯（0.8次）> 铜和纳斯达克（0.7次）> 黄金（0.4次）> 美债（0.3次）[34] - 这意味着大多资产定价比美联储点阵图更鹰派，尤其是美债，一旦降息预期回归可能有更大反弹空间[34] - 若新主席顺利提名并注入宽松预期，将有助于传统需求修复，长债有交易性机会，美股内部周期股和小盘股有追赶机会[40] - 2026年标普500盈利增速预计在1214%，叠加估值小幅扩张至2324倍，对应指数目标76007800点[40] - 若美联储再降息1-2次，测算10年美债利率中枢在3.8~4%[42] - 但年初以来特朗普的各种做法延后了宽松预期，集中投影到美债、美元和黄金的表现上[46] - 在悲观情形下，建议关注黄金等避险资产、波动后的科技股再配置机会以及受贸易摩擦强化的资源品投资价值，同时规避美债[46]