美联储1月FOMC会议决议与政策立场 - 美联储在1月会议上维持利率不变，符合市场预期 [2] - 货币政策声明称“失业率已趋于稳定”，鲍威尔表示货币政策“处于合适位置” [2][4] - 本次决议并非一致通过，两名官员（理事米兰和沃勒）投反对票，主张降息25个基点 [3] 会议细节与官员动态 - 理事沃勒被市场视为潜在下一任美联储主席人选之一，其被提名概率从8%上升至17% [3] - 鲍威尔在记者会上态度低调，未对未来政策利率给出太多指引，并回避了与货币政策不相干的问题 [4] - 鲍威尔未对就业增长放缓表示担忧，将其归因于移民政策收紧带来的劳动力供给下降 [4] 经济与通胀背景 - 过去一年劳动力市场已明显降温，但12月失业率从前一个月的4.5%回落至4.4% [3] - 通胀虽有放缓迹象，但仍明显高于美联储2%的目标 [3] - 鲍威尔认为关税影响主要体现在商品通胀抬升，影响可能在年中见顶，而服务通胀正逐步下降 [4] 未来政策路径展望 - 公司认为美联储在2026年仍有望降息两次，但首次降息或推迟至第二季度 [2][6] - 2026年将有四名地方联储主席轮换进入FOMC投票席，其中三人目前持有谨慎观点 [5] - 考虑到通胀问题未根本解决及市场对美联储独立性担忧加剧，官员们对再次降息会更加谨慎 [6] 对美国经济结构的深层分析 - 美国经济的核心问题并非增长不足，而在于收入分配不平衡和普通家庭的可负担压力 [2][6] - 1月咨商会消费者信心指数创下2014年以来最低水平，表明普通家庭对经济前景感到焦虑 [6] - 这类结构性问题并非单靠货币政策能解决，可能推动政府采取更多非市场化的干预性政策 [2][6]