黄金市场表现与配置观点 - 2026年1月29日，现货黄金价格强势攀升，最高一度逼近5600美元/盎司，日内涨幅超过70美元，年初至今涨幅超过27% [1] - 渣打银行财富管理部全球首席投资总监布思哲认为，黄金的长期上行趋势很可能会持续数年，任何回调都将是买入机会 [1] - 该机构在投资组合中配置了约6%的黄金仓位，这一比例显著高于大多数投资者2%—3%的配置水平，并显著提升了业绩表现，此策略将在2026年继续执行 [1][2] - 过去六年中有四年，黄金在年初一两个月内涨幅强劲，这背后有各国央行（尤其是新兴市场央行）持续增持黄金储备以分散风险的因素 [14] 2026年全球宏观经济展望 - 预计2026年全球经济将呈现缓慢增长的态势，不太可能出现全球性的强劲增长，主要经济体（美国、中国、欧洲）的增长预计均将保持在合理水平，不会特别突出 [4] - 美国经济已观察到劳动力市场疲软的迹象，导致2026年增速将较2025年小幅放缓，但科技行业资本支出周期与人工智能发展仍将对经济形成支撑，经济衰退概率较低，有60%概率呈现缓慢增长 [4] - 贸易问题对2026年全球经济的影响将逐渐减弱，但地缘政治风险（如委内瑞拉局势、格陵兰岛动向）以及美国中期选举衍生的议题将成为反复出现的主题，市场难以对这些因素进行定价 [4] - 印度、中国等新兴经济体增速将显著领先于发达市场经济体，成为全球增长的关键驱动力，美国增速预计在2%低位徘徊，欧洲整体仍难实现超过1.5%的增长率 [5] 资产配置策略与核心观点 - 在资产配置上，继续超配中国市场，并在全球范围内看好以人工智能为核心的科技主线 [2] - 从全球视角超配全球股票，尤其侧重除日本外亚洲市场股票，其中又超配中国股票，科技是其在全球范围看好的主线，在美国和欧洲均超配科技板块 [8] - 在新兴市场中超配中国和印度，印度市场在2025年表现显著落后，但当前估值压力已明显缓解，结构性增长非常强劲，市场开始上调盈利预期，国际投资者开始增持印度资产 [10][11] - 预计2026年美元将小幅走弱，这对各类资产（债券、股票、大宗商品）表现通常是积极信号，尤其利好新兴市场，这也是超配亚洲（除日本）股票和新兴市场债券的原因之一 [13] - 建议投资者通过跨区域、跨行业的多元化配置增强投资组合的抵御能力，例如在美股中同时超配医疗、公用事业与科技板块以寻求平衡 [2][14] 人工智能与科技投资前景 - 科技和人工智能领域不存在泡沫，全球AI建设仍处早期阶段，该领域投资占GDP的比重远低于上世纪90年代末互联网泡沫时期 [9] - 当前科技板块的盈利增长增速远超整体市场，股价表现有基本面支撑，这与1999年互联网泡沫时期科技股大幅跑赢大盘但盈利未跟上的情况不同 [9] - 美国超大规模企业的AI资本支出预计增长约40%，预计2026年中国在AI领域的资本支出也将实现显著增长 [8] - 人工智能热潮有望持续，从历史对比来看，当前态势更接近1997年而非1999年，意味着市场仍有上行空间 [9] 中国经济与政策观察 - 中国经济真正需要的是名义GDP增长，而不仅仅是实际GDP增长，若能在4.5%至5%的实际增长基础上叠加1%—2%的通胀，将有效缓解债务压力，并促进整体经济的投资和支出增长 [7] - 政策制定者面临的核心挑战在于债务水平，必须在确保经济合理增长与避免债务过度扩张之间寻求平衡，货币政策是主要工具之一，同时财政政策也将发挥更大作用 [8] - 需要进一步激发消费潜力，例如采取措施助力房地产市场逐步稳定并回暖，以显著提振消费信心 [8]