美联储2026年1月议息会议决议 - 美联储于2026年1月27-28日举行议息会议，FOMC投票决定维持联邦基金利率在3.5%-3.75%的区间不变，这是自2025年9月重启降息周期后的首次暂停[1][4] - 会议决议符合市场预期，两位理事沃勒和米兰投反对票，倾向于在此次会议上降息25个基点[1][4] FOMC声明基调变化 - 2026年1月FOMC声明较2025年12月略偏鹰派[1][6] - 声明将经济增长定性从“温和”（moderate）调整为“稳健”（solid）[1][6] - 声明指出尽管就业增长“维持低位”（remained low），但失业率已显现出“企稳迹象”（stabilization）[1][6] - 声明对通胀的描述保持不变，仍为“有些偏高”（somewhat elevated）[1][6] - 分析认为就业数据企稳意味着就业市场下行风险可能已消退，因此前期风险管理式的降息可以暂停[1][6] 鲍威尔新闻发布会要点 - 鲍威尔表述中性稍偏鸽，为后续降息留出空间[2][7] - 未来降息路径将“逐次会议决定”（meeting by meeting），依赖于后续数据，特别是需要看到通胀放缓才可能进一步降息[2][7][8] - 鲍威尔对生产力提升保持乐观，认为经济增长稳健但就业市场走弱的现象可以用生产力提升（rising productivity）来解释，且这种较高的生产力可能会持续下去[2][7][8] - 鲍威尔认为现阶段利率水平已处于“中性利率”估算范围的上限（at the upper end of the range of plausible estimates of neutral），理论上仍有降息空间，但他将政策立场的描述从过去的“高度限制性”改为“适度限制性”（modestly restrictive）[2][7][10] - 鲍威尔在发布会上回避了涉及政治压力、司法部调查等敏感问题，并建议下一届美联储主席应与选举政治划清界限（“Stay out of elected politics”）[2][7] 市场反应与资产表现 - 议息会议结束后，市场对降息路径的定价变化不大，CME FedWatch显示2026年6月降息概率为47.5%，前值为48.3%[3][11] - 债券收益率小幅上升，10年期美债收益率上升2个基点至4.26%，2年期美债收益率上升3个基点至3.56%[3][11] - 美元指数回升至96.35，前值为95.77[3][11] - 美股涨跌不一：道琼斯指数上涨0.02%，标普500指数下跌0.01%，纳斯达克指数上涨0.17%，罗素2000指数下跌0.49%[3][11] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.32%[3][11] - 表现优异的板块包括：半导体、管理式医疗、航空、餐饮、电信、能源、铜铝、贵金属矿企、太阳能[3][11] - 表现落后的板块包括：制药/生物科技、医院、医疗科技、航空航天与国防、机械、油田服务、零售/服装[3][11] - 贵金属延续强势，市场认为未来仍有降息空间对其构成利好[3][11] 历史货币政策脉络 - 美联储于2024年9月启动本轮降息周期，随后在9月、11月、12月分别降息50、25、25个基点[5] - 2025年经历了五次暂停降息后，于9月重启降息，随后在10月、12月再次降息[5][6] - 2026年1月会议为本次降息周期中的第一次暂停[5][6]