核心观点 - 人工智能仍处在非常早期的阶段，当前巨额的资本开支是实打实的消耗，而非闲置，这轮投资是“基础设施级别”的周期，可能将资本开支占GDP的比重推高至12% [5][6][7][8] - 多个前沿技术平台（人工智能、机器人、储能、多重测序、区块链）正同时演进并加速融合，推动“伟大加速”，有望带来生产率的大幅提升和GDP增长的台阶式跃迁 [9][10] - 当前是历史上最重要的一轮创业窗口，新技术工具极大降低了创业门槛并提升了效率 [21] - 创新飞轮已经建立，现在已到投资的“黄金时间” [35][39] AI基础设施与资本开支 - 科技与电信行业资本开支占GDP比重已接近上一轮泡沫高位，但与当年光纤闲置不同，当前GPU供不应求并被实打实消耗 [2][6] - 数据中心基础设施支出规模约5000亿美元，较ChatGPT出现前已放大2.5倍，预计到2030年将达每年1.4万亿美元 [3][12][13] - 此轮资本开支潮类比19世纪铁路和20世纪初汽车产业，是“基础设施级”浪潮，最终可能将资本开支占GDP比重推至12% [2][7][8] 生产率提升与经济增长 - 技术革命推动GDP增长台阶式跃迁，例如19世纪末至20世纪初的技术使全球实际GDP增速从0.6%跃升至3% [9] - 五大创新平台（机器人、储能、人工智能、多重测序、区块链）叠加耦合，可能推动美国实际GDP增速在2030年向7%以上靠拢 [8][9] - 以Tether为例，其去年实现了“人均5000万美元”的产出，展示了新技术带来的极致人效 [3][21] 软件行业与AI影响 - AI具有强“破坏性”，尤其会冲击SaaS并重塑传统软件，导致软件股经历艰难时期 [13] - 未来软件市场增速在熊市情形下约19%，牛市情形下可能达每年54%，远高于过去五到十年约14%的年增速 [13] - 公开市场的赢家更多出现在“平台即服务”层面，如Palantir，而许多“站在正确一侧”的公司（如OpenAI）尚未上市 [14] - 市场可能加速整合，形成少数“超级龙头”格局，类似零售业的沃尔玛 [16] 金融科技与数字资产 - 稳定币总规模已突破3000亿美元，正在汇款和新兴市场场景中取代部分原本预期比特币承担的功能 [3][17][20] - 比特币在2025年10月的“闪崩”与币安软件故障引发的去杠杆有关，造成约280亿美元连锁踩踏，但冲击已被消化 [17] - 比特币与黄金相关性仅0.14，但其供给增长率比黄金更低，总量上限2100万枚，未来将成为重要的储值工具，尤其在跨代财富转移中凸显重要性 [18][19][20] - 公有链上的资产代币化规模已升至190亿美元，过去一年翻了约3倍，预计代币化市场最终将达11万亿美元，主要由上市公司股权、主权债务和银行存款驱动 [20] 生物技术与多组学 - 多组学、测序技术、人工智能与基因编辑（如CRISPR）融合，正推动生命科学进步 [23][24] - 癌症诊断窗口可提前至第一期甚至更早，通过血检即可实现 [24] - 药物研发成本未来4年左右可能从24亿美元系统性压缩至约7亿美元 [24] - 针对罕见病HAE的一次性“治愈”方案（如Intellia试验中的体内治疗）系统价值可能高达1100万美元，企业定价可能在300万美元左右 [25][26] 太空、能源与自动化交通 - SpaceX在可重复使用火箭领域领先竞争对手至少10年，占据全球约三分之二卫星发射市场和85%入轨运载质量，并催生“太空数据中心”新应用场景 [27] - 分布式能源中，核电若未在70年代中期被监管打断成本下行趋势，当前电力成本应比现在低约40%，核电重新规模化有望对冲AI和数据中心对电网的新增负荷 [29] - Robotaxi市场正在诞生，特斯拉相对于Waymo的成本优势从之前估算的35%扩大至50% [30] - 优步等平台更可能扮演“获客入口”角色，为特斯拉和Waymo导流 [30] - 仅需2400万辆自动驾驶车辆（不到美国当前汽车存量10%）即可覆盖美国100%城市里程，因自动驾驶车辆利用率（50%-60%）远高于私人用车（4%-5%） [32][33] - 自动驾驶市场到2030年可能推动约34万亿美元的市值规模，平台方将拿走大部分经济收益 [34] 自动化物流 - 自动驾驶卡车可将配送成本降低60% [34] - 无人机和地面滚动机器人也将大幅降低配送成本，目前每年已有400万次无人机配送，其中约一半由Zipline贡献 [34] - 未来无人机配送成本可能将目前DoorDash每单约15美元的成本压至不到1美元，即长期降幅约90% [34] 创业生态与市场研究 - 当前是历史上最重要的一轮创业窗口，创业者可直接询问ChatGPT等AI工具来识别需求、设计产品和服务 [21] - ARK的研究填补了市场空白，其研究被许多初创公司引用在路演材料中 [36] - 初创公司正埋头快速创新，而ARK的研究帮助它们估算所追逐的市场规模 [37]