文章核心观点 - 半导体行业正经历由AI驱动的强劲复苏，新一轮的供需错配导致存储芯片价格暴涨，并引发新一轮的产能扩张，半导体设备与材料作为产业链上游的“卖铲人”成为核心受益环节，行业进入高景气周期 [6][13][16] - 半导体设备行业的增长逻辑是多层次的，包括强周期性的放大效应、AI带来的结构性需求变化以及国产替代进程的加速，共同推动行业资本开支和公司业绩爆发 [17][18][19] - 对于普通投资者而言，半导体设备行业研究门槛极高，通过投资聚焦于设备与材料领域的指数基金（如ETF）是把握行业趋势、分享增长红利的有效方式 [24][25] 半导体行业复苏与周期轮动 - 2021年因疫情和供应链中断引发全球“大缺芯”，形成“越缺越抢、越抢越缺”的高景气闭环，导致全行业恐慌性备货和产能扩张 [6][7][8] - 2021年全球半导体资本支出暴涨35%，2022年再增15%，台积电、三星等抛出百亿美元级扩产计划 [8] - 供给端疯狂扩产之际，需求端却陷入消费电子衰退，2023年全球半导体市场同比下降11%至5330亿美元，内存市场萎缩近40%，DRAM和NAND销售额分别暴跌38.5%和37.5% [11] - 产能严重过剩导致2023年全球二线代工厂产能利用率低至50%，台积电先进制程利用率也降至75%以下，行业资本支出总额同比下滑7%至1690亿美元，存储领域资本支出降幅达21% [11][12] - 2024年末起，AI革命催生新一轮缺芯，行业叙事完成四波切换：训练侧GPU爆发、推理侧ASIC芯片崛起、存储芯片放量、CPU涨价，带动行业全面复苏 [13] - AI服务器对存储需求暴增，其DRAM容量是普通服务器的8倍，NAND容量是3倍，单台需求高达2TB；黄仁勋宣布的存储池化技术使每张GPU对应16TB NAND容量，较以往翻了三到四倍 [13] - 连续两年的资本开支衰退导致供给无法跟上AI需求爆发，2026年初存储芯片开启史诗级涨价，三星计划将NAND闪存价格上调超100%，远超市场预期的30%-50%，SK海力士、西部数据迅速跟进 [14][15] - 为应对产能不足，行业再次启动扩产，半导体设备与材料成为扩产的根基 [16] 半导体设备行业的增长逻辑与市场前景 - 半导体设备行业具有强周期属性，终端10%的缺口会放大至制造环节20%的产能扩大和设备环节30%的出货增加 [18] - 摩根士丹利大幅上调预期，将2026年全球半导体资本设备（WFE）市场增速从11%上调至16%，规模达1360亿美元；2027年增速从13%上调至19%，规模升至1610亿美元 [19] - 具体来看：先进制程资本支出2026年增长26%，3nm产能或现短缺，台积电EUV设备订单两年内同比增长40%-50%；存储领域，仅高端DRAM在2026-2027年行业比特增长率就达25% [19] - 国产半导体设备替代遵循S型曲线，2025年国产替代率从2024年的25%升至35%，正处于加速期（10%-40%）的关键节点 [19] - 政策红利持续加码，国家大基金二期规划未来三年向设备环节投入800亿元，重点关注高阶曝光机、量测与检测设备、先进封装设备等 [20] - 需求爆发与政策扶持带来业绩大爆发，头部设备企业订单饱满，业绩集体飘红 [21] - 以半导体设备ETF易方达前三大重仓股为例：北方华创2025年前三季度营收273亿元，电子工艺装备订单占比约95%；中微公司营收80.63亿元，刻蚀设备占营收比重约76%，归母净利润12.11亿元同比增长32.66%，订单排期至2026年三季度；拓荆科技营收42.2亿元，归母净利润5.57亿元 [21] 半导体设备投资策略与工具 - 半导体设备研究门槛极高，技术路线无限细分，叠加周期、政策、客户绑定等因素，对普通投资者而言选股难度巨大 [24] - 对于普通投资者，与其纠结细分技术，不如通过指数化投资（如ETF）覆盖一揽子龙头企业，以把握行业红利 [24] - 开年以来，半导体设备类ETF回报均突破20% [24] - 市场主要分为三派指数：全产业链派（设备+材料+设计+制造）、全市场设备材料派、科创板设备材料派 [24] - 中证半导体材料设备指数（931743.CSI）核心投资方向为半导体材料与设备，样本囊括全A股，其设备+材料行业权重高达86.5%，行业聚焦度极高 [25] - 跟踪该指数的半导体设备ETF易方达（159558）规模适中，解决了投资者想跟行业beta却难研究个股alpha的痛点；根据基金半年报，其机构投资者占比超过80%，内部持有比例接近70% [25]