多晶硅 - 行业库存积压严重，总量已突破51万吨并处于持续累库周期 [4] - 尽管头部企业启动停产或减产，预计一季度月均产量回落至8万吨左右，但庞大库存基数使供给减量不足以完全对冲过剩压力 [4] - 下游需求未明显好转，硅片价格持续走低导致产业链负反馈向上传导，硅料去库难度加大，严重的供需错配格局短期难以改变 [5] - 市场下行预期强烈，大厂报价已跌破55元/公斤，部分小厂传闻价格触及45元/公斤，受供需过剩及下游跌价挤压，成交重心仍面临下行风险，价格拐点尚未出现 [6] 硅片 - 当前硅片库存维持在22GW以上的高位，去库压力大，主要因拉晶厂开工率尚未明显下降，高负荷运转加剧供给侧矛盾 [7] - 受下游电池环节成本倒逼及上游硅料跌价共振，在上下游双重降价预期下，需求端支撑脆弱，市场悲观情绪加剧 [8] - 主流价格已退回本轮涨价前水位：N型183、210R、210成交均价分别来到1.25元/片、1.35元/片及1.55元/片（二三线厂普遍低0.05元），鉴于对硅料价格进一步下行的考量，短期价格重心仍将承压下探 [9] 电池片 - 电池环节库存保持在6-8天的相对稳定水平，受白银成本飙升冲击，供给侧出现分化，前期低价“锁银”不足或库存耗尽的厂商因成本压力面临减产或转为代工，部分企业已显露减产预期，行业开工率面临调整压力 [9] - 下游对当前高昂的电池价格接受度有限，成交阻力显著增加，尽管成本端强力推涨，但在巨大的销售价格压力下，高价难以顺畅向下游传导，市场陷入“成本推涨 vs 需求压价”的激烈博弈 [10] - 受银价上涨推动，主流成交价上行至0.42元/W左右，一线大厂报价触及0.43-0.45元/W，当前价格已处高位且完全由成本主导，短期内低价银库存成为核心竞争力，后续价格走势将高度绑定白银价格波动 [11] 光伏组件 - 受出口退税政策调整催化，组件环节出货显著提速，带动行业库存持续下降，随着出货流畅度提升，供给侧信心有所修复，个别企业已显露小幅提产迹象，整体运行效率优于上游环节 [11] - 市场需求呈现结构性分化：国内需求依旧疲软，而海外市场为应对退税政策变动，拉货积极性大增，“抢出口”带来的订单集中释放成为当前维系市场热度的绝对主力 [13] - 大厂现货价格坚挺在0.8-0.85元/W区间并继续上调报价，二三线约为0.78元/W左右，短期内强劲的海外需求为价格提供了有力支撑，后续走势将取决于出口热度的持续性以及上游白银成本激增对利润的侵蚀程度 [14] 周价格数据摘要 - 多晶硅：N型复投料均价53.000元/公斤，N型致密料均价52.000元/公斤，N型颗粒硅均价50.000元/公斤，非中国区多晶硅均价17.500美元/公斤，周度价格均无涨跌 [2] - 硅片：N型183单晶硅片(183mm/130um)均价1.300元/片，N型210单晶硅片(210mm/130um)均价1.600元/片，N型210R单晶硅片(210*182mm/130um)均价1.400元/片，周度价格均无涨跌 [2] - 电池片：M10L、G12、G12R单晶TOPCon电池片均价均为0.420元/W，周度涨幅均为2.44% [2] - 组件：182mm TOPCon双面双玻组件均价0.790元/W，价格无涨跌；210mm HJT双面双玻组件均价0.760元/W，周度上涨5.56%；中国区集中式项目182-210mm TOPCon组件均价0.720元/W，上涨4.35%；分布式项目同类型组件均价0.750元/W，上涨4.17% [3] - 光伏玻璃：2.0mm双层镀膜均价11.500元/平方米，3.2mm双层镀膜均价18.500元/平方米，2.0mm背板玻璃(不含加工费)均价9.500元/平方米，周度价格均无涨跌 [3]