行业趋势：利率下行与存款搬家驱动“固收+”基金走红 - 在利率下行、居民存款搬家的大背景下，资金逐渐涌向中低波动的含权产品，“固收+”基金再度走红 [1] - 居民对含权资产的配置需求持续提升，能提供相对稳定回报的“固收+”产品有望成为2026年资金入市的重要工具 [1] - 随着理财产品收益下降，含权资产或将越来越受到居民青睐，“固收+”产品或成为市场资金主要流向之一 [3] 市场规模：规模创历史新高且持续增长 - 截至2025年末，名义“固收+”基金在管规模突破2.735万亿元，创历史新高 [2] - “固收+”基金规模已连续四个季度保持涨势 [7] - 二级债基是规模增长的主要贡献者，其整体在管规模攀升至1.58万亿元，净申购率仍维持在50%附近 [2] - 一级债基规模降至8330亿元，偏债混合基金规模维持在2660亿元，转债基金规模降至581亿元 [2] 资金与需求：居民储蓄活化与配置需求变化 - 基于测算，2026年将有20.7万亿元2年期、9.6万亿元3年期、2.0万亿元5年期及以上居民定期存款到期，相较2025年同比多增4万亿元 [6] - 预计2025年居民储蓄率或降至14.6%左右，2026年有望降至10%—12.5%左右，活化资金大概率流向投资领域 [6] - 尽管含权投资占比提升，但机构持有的绝对规模与历史水平相比仍处低位，远期成长空间可观 [3] - 从与纯债基金的比例来看，含权公募基金规模距离2021年仍有较大差距 [3] 产品特征：填补风险收益谱系中的中间地带 - 以中债指数为代表的纯债资产夏普比率高、体验感好，但长期收益有上限；股票基金长期年化收益有优势，但波动大 [3] - 随着股债夏普比率逐步收敛，中间地带存在很大空间，这正是“固收+”策略希望填补的领域 [3] - “固收+”产品可以一定程度守住安全垫，同时资本市场改革深化及优质标的盈利韧性，有望为“+”的部分提供丰富的潜在收益来源 [6] 竞争格局：头部化特征明显，马太效应显现 - “固收+”的规模增长主要集中在头部公司 [4] - 易方达基金和景顺长城基金是唯二两家“固收+”规模超2000亿元的公司 [4] - 2025年四季度，景顺长城基金“固收+”规模增长542亿元排名第一，汇添富基金增长约329亿元 [4] - 规模增长显著的产品也主要集中在头部公司中，例如景顺长城景盛双息单季度增量达208.36亿元 [4] 领先产品：规模与业绩表现 - 截至2025年末，规模最大的“固收+”基金为永赢稳健增强，最新规模达497.03亿元 [5] - 景顺长城景盛双息、易方达增强回报的规模也均超过400亿元 [5] - 上述三只产品在2025年的收益率分别为16.47%、10.24%、4.75%，最大回撤分别为-3.96%、-3.28%、-1.03% [5] - 受到明显申购的产品大多属于绝对收益高、同时夏普比率和卡玛比率优秀的产品 [5] 市场展望：权益市场机会多元，资金切换趋势持续 - 2026年权益市场预计将是机会多元、百花齐放的状态，科技革命发展、全球流动性宽松、国内政策呵护为权益市场提供多元机会土壤 [7] - “固收+”产品或将充分受益于权益市场“慢牛”走势，在债券基础收益之上力争提供向上弹性 [7] - 2025年四季度，主动权益基金整体规模小幅收缩，纯债基金规模继续小幅缩减，资金向“固收+”产品切换的趋势仍在持续 [7]