2026年1月美联储议息会议点评 - 美联储如期暂停降息，内部存在分歧，利率决议以10:2通过，两位委员主张降息25BP [2] - 美联储对美国经济与就业表态更乐观，但指出劳动力供需双弱，未创造新就业，平衡面临考验 [2] - 美联储认为通胀非主要问题，预计2026年通胀先上后下，商品关税影响将在当年达峰后下降 [2] - 美联储模糊化前瞻指引，未给出下次降息时点有效信息，强调决策将依据后续数据而定 [2] - 美联储重申其独立性，避免由选举官员掌控货币政策制定过程 [2] - 预计降息暂停后仍将重启，因就业市场走弱且当前利率水平可能略偏紧缩 [3] - 美联储主席换届可能挑战政策独立性，Polymarket预测前三候选人为里克·里德、凯文·沃什、克里斯托弗·沃勒 [3] - 根据CME美联储观察，市场预期2026年6月和10月将分别降息一次 [3] - 预计2026年仍有2-3次降息，10年期美债利率短期高位震荡后先下后上，年中低点或在3.8%左右 [4] - 美股短期震荡后仍有支撑，科技板块因对折现率敏感及盈利改善前景成为重点领域 [4] 白银牛市分析 - 白银价格突破100，其商品属性远强于黄金，工业需求更为广泛 [7] - 白银货币属性已弱化，避险属性不及黄金，危机缓解后商品属性将迅速主导价格 [7] - 白银金融属性强，单价低、波动大，易吸引投机者，导致价格暴涨暴跌 [7][8] - 过去50多年白银经历四轮飙升：1979-1980年投机泡沫、2010-2011年量化宽松驱动、2020年疫情放水与供需失衡、2024年以来地缘风险与货币体系动荡引发补涨 [8] - 全球能源转型加快，工业用银需求为银价提供坚实基本面支撑 [8] - 中长期白银价格由商品属性主导，供给弹性小，工业需求是核心，与全球工业景气周期密切相关 [9] - 以光伏、新能源汽车、AI服务器为代表的新兴产业创造了结构性、持续增长的白银需求 [9] - 全球白银供需缺口自2020年显现并持续至2025年，支撑银价上涨 [9] - 短期金融属性放大价格波动，投机者增加期货多头头寸、白银ETF锁仓机制及区域沉淀（如印度囤积）加剧现货市场结构性紧张 [9] - 中长期白银价格仍受支撑，但需警惕前期补涨行情演变为短期超涨后的回调风险 [10]