2025年债券ETF市场回顾 - 截至2025年末，全市场债券ETF总规模达8290亿元，较2024年末增长超6550亿元，同比增长377% [1] - 截至2025年末，全市场债券ETF周均成交额超1500亿元，同比增长311% [1] - 2025年末，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF规模分别为6152亿元、1528亿元、610亿元 [1] 2025年各类债券ETF表现与特征 - 国债ETF多数时间呈现溢价，或因久期杠杆放大价格波动，其折溢价波动较大 [1] - 地方债ETF整体呈现折价 [1] - 信用债ETF价格经历了从溢价到折价的转折，基准做市信用债ETF在2-6月保持小幅溢价，7月后因债市走熊及科创债ETF上市分流资金而转入折价区间 [1] - 科创债ETF上市后整体处于折价状态，且第二批产品的折价幅度明显小于第一批 [1] 2025年债券ETF资金流动与业绩 - 利率债ETF申赎呈现“国债政金债跷跷板”格局，两者月度净申赎变动方向呈负相关 [2] - 科创债ETF上市后迅速分流基准做市信用债ETF的资金，导致后者申购力度骤减乃至转负 [2] - 可转债ETF全年多数月份为净流出，但在7-8月权益情绪升温时转为净申购 [2] - 2025年利率债ETF收益率整体不佳，各产品最大回撤较2024年均有所放大，且短久期品种表现优于长久期品种 [2] - 3只旧信用债ETF产品年化收益率均有所下滑，但跌幅相对利率债ETF较小 [2] - 基准做市信用债ETF年化波动率较高，业绩未优于旧信用债ETF [2] - 第一批科创债ETF中，最优区间年化收益率及卡玛比率分别为0.75%、1.24；第二批科创债ETF中，最优区间年化收益率及卡玛比率分别为1.82%、8.02 [2] 2026年债券ETF市场展望 - 产品层面，2025年政策加码多资产ETF，股债恒定产品有望落地 [3] - 当前股债恒定指数以债券比例70%以上为主，债券端多配置利率债，信用债仅见于红利系列 [3] - 从业绩表现看，债券ETF表现可能跟债券表现同步，科创债拥挤度上升，短久期品种占优 [3] - 从策略发展看，未来将不再局限于单向做多，更多元化的交易策略可能出现，如债券ETF内部轮动、信用ETF-个券套利、ETF-国债期货轮动等 [3] - 市场风险方面，债券ETF市场高速发展，做市商提供的流动性是否稳定还需经历更大波动才能验证 [3]