文章核心观点 2025年以来白银价格飙升创新高，领涨贵金属，其上涨由“工业需求”与“金融属性”共振驱动[2][6] 中长期看，以光伏、新能源汽车为代表的新兴产业创造了结构性增长的白银需求，为银价提供坚实的基本面支撑[3][33] 短期看，白银金融属性强、市值小、投机性高，价格弹性远超黄金，但前期补涨行情或已导致短期超涨，需警惕回调风险[2][5][34] 对标黄金：白银属性的不同 - 白银的商品属性远强于黄金，工业需求更为广泛 在所有金属中，白银拥有最高的导电率、导热率和反光率，在众多高端工业应用中难以被替代[11] - 白银的货币属性已显著弱化，被视为黄金的“影子”或“高弹性补充” 在发生系统性风险时，白银价格跟随黄金上涨，常被视为“平民的避险资产”，但其避险属性远不及黄金，危机缓解后该属性会迅速让位于商品属性[11] - 白银的金融属性驱使价格更具弹性 白银市场规模远小于黄金，流动性相对较差，少量资金就能对价格产生巨大冲击 同时，由于单价低、波动大，容易吸引大量短线投机者，价格可能因投机炒作出现暴涨暴跌[2][12] 白银价格的历史飙升周期 - 第一轮（1979-1980年）：投机资金主导白银泡沫 亨特兄弟试图垄断市场，1979年每盎司现货白银价格从年初的6美元飙升至年末的32美元[16] - 第二轮（2010-2011年）：量化宽松应对金融危机，流动性泛滥驱动银价飙升 2010年每盎司现货白银价格从年初的17美元飙升至年末的30.6美元[16] - 第三轮（2020-2021年）：货币放水应对疫情冲击，叠加供需失衡助推银价 2020年每盎司现货白银价格从年初的17.9美元飙升至年末的26.5美元，且自2021年起白银已连续出现供需缺口[17] - 第四轮（2024年以来）：地缘风险叠加国际货币体系动荡，引发金价狂飙、银价补涨 全球能源转型背景下，工业用银的强劲需求为银价提供了坚实的基本面支撑[3][17] 银价飙升：“工业和金融”需求共振 - 中长期价格由商品属性主导，供给弹性小，工业需求是核心 2024年白银年产量约10.2亿盎司，其中矿产银超过70%是作为铜、铅、锌、金等基本金属开采的副产品，供给价格弹性较小[19] - 工业制造是白银核心需求领域，2024年占总需求的58.5% 其中，光伏用银需求占比从2016-2022年的8.7%升至2023-2024年的16.7% 2025年全球光伏用银量预计达1.96亿盎司，是2021年的2.2倍[22][23] - 全球白银供需缺口自2020年显现并持续到2025年，支撑银价上涨[3][23] - 短期金融属性放大价格波动 投机资金涌入期货市场推高价格，部分白银ETF（如SLV）的锁仓机制会减少市场可流通现货，制造或加剧“逼仓”环境[4][26][28] - 区域沉淀促使“流通银”减少 2021年以来，印度通过进口持续囤积白银，使部分白银退出国际流通和金融交易体系，加剧现货市场的结构性紧张[4][29] 白银价格表现与数据 - 2025年全年，伦敦现货白银价格从年初的每盎司29.4美元涨至72.0美元，涨幅高达144.8%，领涨贵金属[8] - 截至2026年1月27日，每盎司现货白银价格达111.6美元，COMEX期货白银价格达106.5美元，均创历史新高，开年涨幅分别为50.3%和51.1%[8] - 白银价格波动与金价高度相关但弹性更高 在数次历史牛市行情中，银价涨幅与金价涨幅的比值平均在1.2~2.8区间 在本轮行情中，仅2026年以来，这一比值已达到2.8，显示白银短期可能存在超涨[36][38] 白银牛市的未来演绎 - 中长期价格仍受支撑 新兴产业创造结构性需求、全球央行购金行为持续、以及部分经济体将白银列为战略资产或储备资产（如美国、俄罗斯、印度），均有望对银价形成长期支撑[33] - 短期需警惕回调风险 从金银比看，白银前期的补涨行情或已演绎成短期超涨[5][34] 对1968年以来的价格波动分析显示，当前白银价格或存在超涨风险[34]