核心观点 - 2025年四季度，主动权益基金经理对后市观点分歧显著，操作上呈现“高低切换”与“灵活调仓”两大特征，超过一半的基金降低了股票仓位，同时也有部分基金大幅加仓，灵活配置型基金凭借仓位优势成为关键操作工具 [1][2][3][5][8] 基金经理仓位操作与市场观点 - 整体仓位变动：根据2025年四季报数据，在纳入统计的4525只主动权益基金（A类份额）中，有超过一半（2597只）在四季度降低了股票仓位，体现了基金经理的谨慎观点 [2][3] - 看空逻辑：部分基金经理认为当前市场成长和主题方向估值过高，脱离基本面，而各行各业的龙头白马股大部分处于历史估值中枢下限，宏观经济出现拐点，因此选择避开热门昂贵方向，提前布局盈利长期拐点的龙头白马 [3] - 看多与加仓操作：部分基金在四季度大幅增持股票资产，例如汇添富弘盛回报的股票仓位从三季度末的22.94%抬升至四季度末的68%，四季度收益率达13.48%；银河君信、广发价值稳进等基金仓位增幅超过六成；国泰国策驱动、宏利睿智领航等五只基金仓位提升比例超过40% [5] - 次新与低仓位基金加仓：部分去年成立的次新基金以及长期低仓位的基金在四季度选择加仓，例如华夏新起点股票仓位从三季度末的13.22%大幅抬升至去年末的85.23%，基金经理将重仓股悉数更换 [6] - 减仓操作：部分基金在四季度内大幅降低仓位，例如长盛盛世、东兴蓝海财富、中金衡优等基金仓位锐减；明星基金经理缪玮彬管理的金元顺安元启股票仓位从70%以上大幅降至62.74%，降幅接近16个百分点；莫海波管理的万家品质生活股票仓位从85.20%大幅降低至71.92% [9] 行业配置与风格切换 - 配置特征：国泰海通研报指出，2025年四季度主动基金配置呈现明显的高低切换特征，估值相对偏低且景气改善的周期和金融板块被大幅增配，前期涨幅较大的科技赛道有所减持，消费和红利板块仓位变化不大 [4] - 未来方向：业绩增长确定性强的科技硬件、材料、非银方向胜率较大，同时需要重视行情向估值较低、持仓拥挤度中低分位的价值板块扩散的机会 [4] - 主题投资逻辑：部分基金经理调仓逻辑基于海外政策驱动，如欧洲REDIII政策实施及全球航运航空业脱碳政策推进，催生可持续航空燃料及绿色氢氨醇需求增长，为中国具备成本与技术优势的产业链公司带来投资机会 [7] 基金产品类型与规则优势 - 灵活配置型基金优势：相较于普通股票型基金需维持不低于80%的股票仓位，灵活配置型基金股票持仓比例可在0至95%区间内灵活浮动，无需受固定高仓位约束，能根据市场行情灵活调整以规避风险或捕捉收益，但这对基金经理的市场研判和仓位调控能力提出了更高要求 [8] - 操作实例：在行情步入阶段性高点之际，既有基金经理果断加仓，也有基金经理凭借基金合同的灵活优势进行减仓操作 [8][9]