文章核心观点 - 近期A股贵金属板块出现脱离基本面的情绪化炒作，部分业绩下滑或亏损、与金价走势负相关的公司股价出现连续涨停，市场高位波动风险激增 [1][3][5][9][10][16] 市场异常表现案例 - 中国黄金：2025年因金价上涨导致终端门店客流减少，预计归母净利润下降55%至65%，为2.86亿元到3.68亿元，但其股价在2026年1月23日至29日连续五个交易日涨停，累计涨幅达61.10%，同期上证指数仅涨0.86% [1][5] - 白银有色：公司主要产品为铜（2025年上半年营收占比54.54%），金、银产品收入占比较低，且预计2025年净利润亏损4.5亿元至6.75亿元，但股价自1月20日起连续八个交易日涨停，截至1月29日连续10个交易日累计涨幅偏离值达113.48% [1][2][7][9] - 恒邦股份：作为中游冶炼企业，金价上涨加大其成本压力，2025年上半年黄金产品毛利率降至0.63%，2022年至2024年毛利率从3.73%连续降至0.71%，但近期股价涨幅也超过33% [1][6][7] 股价上涨的驱动因素与特征 - 上涨逻辑与基本面脱节：部分公司业绩与金价负相关或关联度低，但受国际金价持续上涨情绪带动，股价脱离基本面运行 [3][5][7][9] - 炒作标的特征：资金倾向于炒作股价相对低位、前期滞涨及小市值个股 - 滞涨特征：以申万贵金属板块11只个股为例，2025年平均涨幅为95.9%，而恒邦股份和四川黄金同期涨幅分别为34.5%和34.8%，位列倒数，但近期涨幅显著 [12][13] - 小市值偏好：资金更易拉升小市值公司，例如1月初中国黄金总市值137亿元，远低于中金黄金的1132亿元，资金炒作自1月下旬从后者转向前者 [14] - 杠杆资金活跃：市场炒作伴随大量融资资金进入，例如中国黄金在1月23日涨停当天，融资买入额从前一日的3300万元迅速提升至1.43亿元以上，晓程科技、四川黄金、豫光金铅等个股融资买入额也显著增加并创阶段新高 [14][15][16] 市场风险与资金动向 - 高位波动风险增加：情绪和资金主导的上涨缺乏基本面支撑，大量融资盘参与，一旦情绪降温可能加剧股价波动 [10][11][16] - 资金流出迹象初现：部分个股已先一步回落，1月29日萃华珠宝跌停，潮宏基下跌9.79%，曼卡龙、明牌珠宝、莱绅通灵等也有不同程度回落，显示资金可能出现高低切换，从缺乏基本面支撑、短期涨幅过大的贵金属个股流出 [3][16]