黄金价格上涨的核心驱动因素分析 - 文章核心观点：在现行以美元为主导的牙买加体系下，美元信用的持续受损是推动黄金价格屡创新高的根本原因，地缘政治风险、美联储宽松货币政策、美国财政赤字及债务问题、以及市场对“鸽派”美联储主席的预期等因素共同强化了黄金的上涨趋势 [2][3][4][5] 美元信用体系受损与黄金价格表现 - 自2022年俄乌冲突以来，国际货币体系经历了三轮美元信用风险，每轮都对应黄金价格创下历史新高 [2] - 第一轮（2022-2023年）：2023年伦敦金价格较2022年上涨7.85% [2] - 第二轮（2025年）：美国推出“对等关税”政策破坏了自由贸易和美元信用，2025年伦敦金现货价格和COMEX黄金期货结算价分别涨至3439.2美元/盎司和3467.3美元/盎司，同比涨幅均超过44%；2022年至2025年四年间，伦敦金累计上涨91.1% [2] - 第三轮（2026年以来）：美国新的对外政策冲击世界秩序，削弱对美元资产的信任，2026年1月29日黄金价格已超过5500美元/盎司 [2][3] - 2025年全球黄金储备资产总规模已超过美债储备总规模，成为美元信用根基动摇的重要证明 [4] 地缘政治与危机事件的避险需求 - 2008年、2020年等特殊危机时期，黄金价格均出现大幅上涨 [3] - 大国参与的地缘政治冲突会大幅推升避险情绪和黄金价格，例如近期中东局势紧张升级 [3] - 持续的地缘政治风险是推升2025年国际黄金价格和需求的关键因素 [4] 美国货币政策与财政状况的影响 - 美联储货币政策大幅宽松会稀释美元信用，导致黄金价格上涨；开启降息周期也会推升金价 [3] - 美国巨额财政赤字、不断增长的主权债务以及国际评级机构下调美国主权债务评级，会带来美元资产（特别是美债）的信用风险，进而推升黄金价格 [3] - 2025年美国政府在关门期间单方面宣布国债展期，构成事实上的违约，进一步损害信用 [4] - 近期美元持续走弱加剧黄金上涨，美元指数一度跌破96，部分源于美国总统关于“希望美元贬值”的言论 [5] - 美国贸易政策的随意性持续削弱海外投资者对美元资产的信心 [5] 市场需求与结构性变化 - 2025年全球黄金总需求达5002吨，需求总金额达5550亿美元 [4] - 黄金需求与价格出现同向变动的“异常现象”，且在美元信用受冲击背景下，黄金价格与美股出现同涨 [4] - 传统安全资产如日元和日本国债因日本通胀上行和步入加息周期而表现疲软，推升了黄金的替代需求 [4] 美联储领导层更迭的市场预期 - 市场预期下一任美联储主席人选将影响美元信用及走势 [5] - 热门人选里克·里德尔被提名的概率已攀升至47%左右，其公开言论倾向于支持将联邦基金基准利率下调至3% [6] - 若其当选，年内可能还有2-3次降息，市场对“偏鸽”新任主席的预期是支持黄金价格的重要因素之一 [6] 其他加剧美元压力的短期因素 - 市场对美日可能联合干预日元的预期升温，如果美国不配合，日本可能卖出美国国债换取美元进行干预，这将给本已承压的美国国债市场构成进一步压力 [5] - 美国的债务扩张加大了美国政府再度关门的风险 [5]