核心观点 - AI驱动的存储需求是结构性变革，而非短期行情，数据中心将在2026年成为NAND最大市场 [2][3][4] - 公司业绩全面超预期，数据中心需求呈现加速增长，管理层对未来指引非常乐观 [2][5][13] 业绩表现与需求 - 数据中心营收本季度环比激增64% [5] - 数据中心位元需求增长预期在短时间内连续大幅上调：从两个季度前的20%+，到上个季度的40%+，再到本季度的近70% [5] - 第三财季非GAAP毛利率指引高达65%至67%，EPS指引从本季的6.20美元跳涨至12-14美元 [13] - 当前市场处于严重的“分配环境”，客户需求持续显著高于供给能力，公司无法满足全部需求 [8][9] 行业趋势与判断 - AI正在推动存储需求发生阶跃式变化，NAND日益成为AI基础设施的关键组件 [4][7] - 行业属性发生变化：NAND正在摆脱强周期属性，成为一个更具韧性、结构上更具吸引力、长期平均回报更高的行业 [7] - 当前价格上涨是完全由需求驱动的现象 [8] - 数据中心和边缘AI工作负载的扩展，显著提高了系统对存储容量的需求 [7] 公司战略与产品 - 公司对资本开支保持克制，维持中高个位数的位元增长计划，不会因短期价格强劲而贸然扩产 [9] - 正试图推动客户签署包含预付款和供应承诺的长期协议以改变商业模式，但截至目前仅完成一份协议 [9] - 与合作伙伴铠侠达成协议，将合资公司延期至2034年，锁定未来十年产能，为此将在未来几年支付约11.65亿美元的制造服务费 [10][11] - 高性能TLC硬盘正在推动收入增长，代号为“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品将在未来几个季度开始产生收入 [6] 定价权与市场动态 - 公司对定价权拥有绝对掌控，NAND产能自动流向利润最高的数据中心市场，导致其他市场被迫接受涨价 [13] - 管理层强调，任何实质性的资本开支增加，都需要对多年期、具备吸引力价格水平的需求有高度信心 [9] 传统市场与财务细节 - 进入2026年，PC和智能手机市场将面临单位销量下滑的基数压力，尽管单机容量提升可部分抵消影响 [16][17] - 本季度运营费用低于预期，部分得益于新产品导入会计处理变更带来的约3500万美元一次性收益，该收益不可持续 [18] - 随着公司转向高额盈利，累积的税务亏损抵扣已耗尽，预计未来有效税率将从低位回升至14%-15% [19]