互联网大厂造芯业务独立化与上市进程 - 2026年初，多家大厂系芯片公司独立上市进程加速：阿里巴巴旗下平头哥正筹备独立上市；百度分拆昆仑芯并以保密形式向港交所提交主板上市申请；腾讯重仓的燧原科技IPO申请已获受理[5] - 多家公司同时迈向资本市场，标志着互联网造芯正从内部服务走向独立商业化阶段[6] - 芯片公司面临的核心命题是证明其脱离母体后的独立生存能力，例如昆仑芯正在摆脱对百度内部需求的单一依赖，尝试在非百度场景中运行并获得运营商、政企客户认可[7] - 从支撑内部业务的算力工具转型为有竞争力的商业产品，是决定其上市后估值与长期增长的关键[8] 造芯浪潮的起源与驱动因素 - 互联网大厂的造芯浪潮始于2018年，由地缘政治冲击与AI算力需求爆发双重推动[7] - 2018年4月，美国对中兴通讯的禁令使“缺芯少魂”成为行业警钟，迫使大厂重新思考供应链安全[13] - 同时期AI技术进入大规模落地前夜，短视频推荐、自动驾驶、云服务等对算力的需求呈指数级增长[14] - 海外先行者如亚马逊AWS通过自研芯片实现成本优势并多次降价，提供了成功范例[19] 主要互联网公司的造芯策略与投资布局 - 百度：最早入局，2011年成立团队，2018年发布首代AI芯片“昆仑”[11]。其芯片逻辑从内部降本（自研芯片成本2万人民币 vs 外购1万美元）转向对外销售[10] - 阿里巴巴：2018年收购中天微并成立“平头哥”半导体[15] - 腾讯：成立“蓬莱实验室”专注于AI芯片和算力平台研发[16] - 字节跳动：于2020年加入，以高薪挖掘人才，聚焦服务器、AI及视频云芯片[17] - 各大厂在自研同时积极对外投资，覆盖AI计算、CPU、GPU、DPU、RISC-V、自动驾驶传感器等多个芯片赛道[17][18] AI时代国产芯片的商业化进展与市场表现 - 昆仑芯（百度）：最早将AI芯片推向市场。2024年收入约20亿元，净亏损约2亿元；预计2025年营收增长至35亿元以上并实现盈亏平衡；预计2025年超一半收入来自外部销售[23]。其P800芯片获市场认可，主要供应给国企和政府数据中心项目，并中标中国移动十亿级集采项目[23][24]。摩根大通预测其芯片销售额到2026年可能增长六倍至80亿元人民币[25] - 平头哥（阿里巴巴）：布局更“重”，已构建覆盖AI推理、通用CPU、GPU、SSD主控与IoT端侧芯片的全产品体系，实现数亿出货[27]。其倚天710通用服务器芯片性能超同期业界标杆20%，能效比提升超50%[28]。其PPU（通用GPU）性能可匹敌英伟达H20，升级版性能比英伟达A100更强[28] - 市场渗透：本土AI芯片厂商国内市场占有率快速提升，2024年出货量82万张，渗透率约30%，较2023年的15%明显提升[29]。按企业看，华为昇腾销量64万占23%；昆仑芯6.9万；天数智芯3.8万；寒武纪2.6万；沐曦2.4万；燧原科技1.3万[29] - 替代趋势：阿里与百度已开始使用自研芯片训练AI模型以部分替代英伟达产品[29]。中国公司正从完全依赖英伟达转向在特定场景下实现替代[30] 芯片公司上市潮与资本市场表现 - 半导体行业迎来IPO热潮：2025年有30家半导体企业进入A股IPO受理流程，合计拟募资近1000亿元；另有19家非A股及数十家A股龙头公司布局赴港上市[34] - 2026年初国产AI芯片密集挂牌港交所：壁仞科技首日涨幅75.82%，十个交易日累计涨幅超九成；天数智芯首日涨幅8.44%，六个交易日累计涨超两成[36] - 资本市场给予高溢价：2025年寒武纪股价曾短暂超越贵州茅台成为“新晋股王”[35] - 潜在估值：昆仑芯上市前最后一轮融资后估值约210亿元人民币，市场传言其估值可能达1000亿港元[37]。摩根大通预计平头哥潜在估值在250亿美元至620亿美元之间，约占阿里当前市值的6%至14%[38] 国产芯片行业面临的盈利挑战与高投入模式 - 国产AI芯片企业普遍面临盈利挑战，尽管营收增长迅速，但普遍持续亏损[39] - 摩尔线程2025年预计营收14.50亿元至15.20亿元，同比增长230.70%至246.67%，但扣非净利润预计亏损10.4亿至11.5亿元[40] - 壁仞科技2025年上半年营收5890万元，亏损16亿元，2022-2024年及2025年上半年累计亏损超63亿元[41] - 沐曦股份预计2025年营收16亿元至17亿元，同比增长115.32%至128.78%，预计归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元[41] - 燧原科技2025年前三季度营收5.4亿，亏损8.88亿，2022-2025年前三季度持续亏损[42] - 高亏损主因是研发投入巨大：以壁仞科技为例，2022年至2025年上半年累计研发投入达33.02亿元，远超同期累计营收，研发开支常占经营支出75%以上[43] - 这种高投入模式使得企业无法依靠自有现金流支撑长周期研发，IPO成为获取外部资金、维持研发和产业化的必然选择[43]