文章核心观点 - 南方基金都逸敏认为，化工行业具有强周期性，但通过深入研究可以找到被市场低估的价值坐标，关键在于把握供需格局、技术进步和成本优势 [1] 化工行业周期性与投资逻辑 - 化工行业是典型的周期性行业，其周期波动由供需关系驱动，供给端受产能投放周期和政策影响，需求端则与宏观经济和下游产业景气度紧密相关 [1] - 投资化工股需在行业景气低点、公司盈利底部时关注，此时估值较低，安全边际较高，而在行业景气高点、盈利丰厚时需警惕周期下行风险 [1] - 除了把握周期节奏，更应关注企业的长期竞争力，包括技术壁垒、成本控制能力和产业链一体化程度，这些因素能帮助优质公司在周期波动中持续成长 [1] 当前化工行业格局与趋势 - 中国化工行业正经历从“增量扩张”到“存量优化”的转变，新增产能受到更严格的环保和安全政策约束，供给侧结构性改革促使行业集中度提升 [1] - 高端新材料、精细化工品是未来重要发展方向，这些领域技术门槛高、附加值大，受周期性影响相对较小，存在进口替代和产业升级的投资机会 [1] - 全球能源结构转型为化工行业带来新机遇，例如新能源产业链相关的电池材料、光伏材料、可降解塑料等需求快速增长，催生新的细分赛道 [1] 寻找价值坐标的方法论 - 公司研究需深入分析其成本曲线上的位置，拥有最低生产成本或独特工艺路线的企业在周期底部更具生存能力和盈利韧性 [1] - 关注公司的资本开支方向和效率，明智的资本配置（如投向技术升级或高回报项目）是穿越周期、实现价值增长的关键 [1] - 估值分析需结合周期位置，采用市净率、市销率、EV/EBITDA等多种指标进行综合评估，并与历史估值及同行进行比较，以识别低估机会 [1]