文章核心观点 - AI正在对NAND存储行业进行结构性重塑，使其摆脱传统的强周期属性，成为AI基础设施的关键组件 [2][3][10] - 公司数据中心业务因AI需求呈现爆炸式增长，预计2026年将首次超越移动端成为NAND最大市场，并展现出强劲的定价权 [2][4][5][18] - 尽管市场严重供不应求，公司仍坚持现有资本支出计划，拒绝盲目扩产，并致力于推动与客户建立基于长期协议的商业模式转变 [2][12][13][14] 业绩表现与财务指引 - 第二财季业绩全面超预期：营收达30.25亿美元，环比增长31%，非GAAP每股收益为6.20美元，远超3.00-3.40美元的指引 [31][39][40] - 毛利率大幅跃升：第二财季非GAAP毛利率为51.1%，较上一季度的29.9%显著提升，并高于41%-43%的指引 [18][40] - 第三财季指引强劲：预计营收在44亿至48亿美元之间，非GAAP毛利率指引高达65%至67%，非GAAP每股收益指引为12至14美元 [18][43] - 数据中心营收激增：本季度数据中心营收达4.4亿美元，环比大幅增长64% [7][34][40] - 自由现金流强劲：本季度产生8.43亿美元调整后自由现金流，自由现金流利润率为27.9% [42] AI驱动的需求与行业变革 - 数据中心成为新引擎：预计2026年（日历年）数据中心将首次成为NAND的最大市场，标志着由智能手机和PC主导的旧时代结束 [4][5][44] - AI引发需求阶跃式变化：AI推理等场景的扩展显著提高了每次部署对NAND容量的需求 [6][10][31] - 需求预期不断上调：对2026年数据中心位元（Exabyte）需求的增长预期，在近两个季度内从20%+上调至近70%（High-sixties） [7] - NAND角色根本性转变：NAND正日益成为AI基础设施中不可或缺的关键组件，推动供应商与客户的商业关系发生结构性变化 [10][38] - 新增AI需求来源：与NVIDIA合作的键值缓存（Key-Value Cache）技术，预计在2027年带来约75-100艾字节的额外需求，次年该数字可能翻倍 [57][58] 产品与技术进展 - 高性能产品驱动增长：基于BiCS8的高性能TLC硬盘正在推动数据中心收入增长，PCIe Gen 5产品已在超大规模企业完成认证 [8][33][34] - 新一代产品即将贡献收入：代号“Stargate”的BiCS8 QLC存储级产品正在两家主要超大规模企业进行认证，预计未来几个季度开始产生收入 [8][34] - 消费类产品创新：推出了突破性的Sandisk Extreme Fit USB-C闪存盘，并扩大了与Crayola、FIFA的品牌授权合作 [35] - 面向AI的持续创新：公司正在开发高带宽闪存（HBF）等新技术，以重新架构NAND来满足AI的特定性能需求 [91] 供应策略与资本分配 - 坚持既定资本支出：尽管需求旺盛，公司仍维持现有资本支出计划，支持中高个位数的长期位元增长，拒绝因短期价格强劲而盲目扩产 [2][13][36][39] - 严重的分配环境：当前市场处于严重的“分配环境”，客户需求持续显著高于供给能力，公司无法满足全部需求 [11][14][38] - 推动商业模式转型：公司正试图推动客户从传统的季度议价，转向签署包含预付款和供应承诺的长期协议，以获取更高的供应确定性和投资回报 [14][32][46] - 长期协议进展：截至目前，公司仅签署并完成了一份长期协议，表明客户对于在高位锁定长期价格仍持谨慎态度 [14][95] 战略合作与产能保障 - 锁定长期产能底座：公司与合作伙伴铠侠达成协议，将四日市合资企业延长至2034年底，确立了未来十年的产能基础 [15][42][67] - 支付制造服务费：作为合资协议延期的一部分，公司将在2026年至2029年期间支付总计约11.65亿美元的制造服务费 [16][42] - 产能利用率饱满：合资工厂已没有利用率不足的情况，目前正满负荷运转 [67] 传统市场与财务细节 - 传统市场面临压力：进入2026年，PC和智能手机市场预计将出现单位销量下滑，但单机容量提升可部分抵消此影响 [20][22][23] - 运营费用的一次性收益：第二财季运营费用低于预期，部分得益于新产品导入会计处理变更带来的约3500万美元一次性收益，该收益不可持续 [27][40][105] - 税率预期回升：随着公司转向盈利，累积的税务亏损抵扣消耗殆尽，预计未来有效税率将从低位回升至14%-15% [27][106] - 债务大幅减少：本季度偿还了7.5亿美元债务，季度末净现金头寸为9.36亿美元，未偿还债务降至6.03亿美元 [41][64]